A UBS elemzője, John Hodulik azt írta egy nemrégiben, hogy szerinte az AT&T „az eszköz felosztása felé hajlik” – az AT&T részvényeit a Discovery részvényeire cserélik, amelynek neve Warner Brothers Discoveryre változik. Hozzátette, az ügylet katalizátora lehet az AT&T részvényeinek, amelyek a rossz 2021-es év után az idén erősödtek.
Az AT&T részvényei közel 9%-kal magasabban, 27 dolláron állnak eddig 2022-ben. Hodulik vételi besorolása és részvényenkénti árfolyama 34 dollár.
A spinoff egyértelmű lenne. Az AT&T becslések szerint az egyesült társaság 1.7 milliárd részvényét osztaná szét részvényesei között, akik minden AT&T részvényért közel 0.25 Warner Brothers Discovery részvényt kapnának. Egy ilyen lépés körülbelül 7 dollárt érne AT&T részvényenként a Discovery legutóbbi 30 dolláros ára alapján. A Discovery részvények 20%-ot meghaladó emelkedést mutatnak 2022-ben, így az egyik legjobb részvény az S&P 500-ban.
A másik lehetőség – a szétválás – bonyolultabb. Az AT&T lehetőséget kínál a tulajdonosoknak, hogy AT&T részvényeiket Warner Brothers Discovery részvényekre cseréljék. A konverzió csábítása érdekében az AT&T valószínűleg bónuszt kínálna befektetőinek, Hodulik pedig egy részvényért egy részvényt javasol.
Ez vonzó lenne az AT&T-tulajdonosok számára, mivel a Discovery részvényenként nagyjából 3 dollárral kereskedik az AT&T részvényei felett.
A szétválás előnye, hogy az AT&T mintegy 45 milliárd dollárt, azaz 1.7 milliárdot a mintegy 7.2 milliárdnyi forgalomban lévő részvényéből visszavonhat. Hodulik szerint az AT&T osztaléka, amely jelenleg 7.8%, valószínűleg megközelíti a 6%-ot mindkét forgatókönyvben az ügylet után, a vállalat előzetes pénzügyi útmutatása alapján.
A szétválás másik előnye, hogy az AT&T-tulajdonosok eldönthetik, hogy AT&T részvényeket szeretnének-e birtokolni, vagy lecserélik azokat a Warner BrothersDiscovery-re. A kiválás előnye az lenne, hogy az AT&T összes tulajdonosa megszerezné a Warner Brothers Discovery részvényeit, és részt vehetne a médiavállalat részvényeinek bármilyen megvásárlásában.
Egyes elemzők úgy vélik, hogy a szétválás valószínűbb, mint a szétválás, mivel az AT&T alacsony értékelés mellett potenciálisan részvényeinek csaknem negyedét kivonhatja.
Kannan Venkateshwar, a Barclays elemzője a múlt hónapban a szétválást „a legkézenfekvőbb útnak az ügyletek szerkezete szempontjából” nevezte.
Hodulik becslése szerint spinoff esetén az új osztalék körülbelül 1.18 dollár részvényenként, míg szétválás esetén körülbelül 1.55 dollár részvényenként. A hozam valamivel magasabb lenne spinoff forgatókönyv esetén.
Hodulik úgy látja, hogy az AT&T vonzó értéket képvisel a 2023-as előrejelzések szerint körülbelül hatszoros részvényenkénti 4.43 dolláros nyereségre egy szétválási forgatókönyv szerint, ami diszkont a riválishoz képest
Verizon Communications
(VZ) közel 10-szeresére tervezte a 2023-as eredményt és 4.7%-os osztalékhozamot.
A spin-versus-split forgatókönyvről kérdezték, Pascal Desroches, az AT&T pénzügyi igazgatója nem kötelezte el magát a decemberi konferencia megjelenésén: „Úgy gondoljuk, hogy mindkettő nagyszerű megoldás – a felosztás és a pörgés egyaránt nagyszerű eszköz az értékteremtéshez. És nem fogjuk meghozni a döntést addig, amíg közelebb nem kerülünk a szétválás időpontjához, hogy teljes körű információval rendelkezzünk, beleértve a két entitás relatív részvényárfolyamát is.”
Hodulik ezt írta: „Úgy gondoljuk, hogy az ügylet struktúrájával kapcsolatos egyértelműség, valamint az EPS, az FCF (szabad cash flow) és az egy részvényre jutó osztalék jobb láthatósága katalizátor lesz az AT&T részvényei számára, míg a cserestruktúra lehetővé tenné a részvényesek számára, hogy meghatározzák saját kitettségüket a Warnerrel szemben. Bros. Discovery. Meggyőződésünk, hogy az AT&T ebből a tranzakcióból karcsúbb, koncentráltabb entitásként emelkedik ki, amely jobban képes befektetni az alapvető összeköttetési üzletágaiba.”
Írjon Andrew Bary-nek a címen [e-mail védett]
Spin vagy Split? Az AT&T-nek nagy döntést kell hoznia a Discovery Stake-ről.
Szövegméret
Forrás: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo