Tehát milyen magasak lesznek a kamatok? Nem igazán olyan magas

Axiomatikus, hogy a magasabb kamatlábak nem barátok a részvényárfolyamoknak, különösen a technológiai cégek árfolyamának. De mennyire lesznek megterhelőek ezek a kamatemelések? Nem nagyon.

Jelenleg a jegybanki alapok határidős ügyletei azt jelzik, hogy a Federal Reserve valószínűleg négy-öt negyed ponttal emeli a rövid lejáratú kamatokat ebben az évben, majd további két-három pontot 2023-ban a CME Group szerint.
CM kiterjesztés
. Ha igen, akkor a jövő év végére 1.625 százalékon áll a jegybanki irányadó kamat.

Ez most közel nullához képest, ez a szint a világjárvány 2020 márciusi kitörése óta állandó. Ezt megelőzően az arány 1% és 1.25% között volt.

Nos, feltéve, hogy a gazdasági növekedés nem esik árokba, amikor a jelenlegi árfolyamok emelkednek, valószínű, hogy ez nem okoz nagy problémát a tőzsdének. Az ok, amiért a magasabb kamatlábak elfojtják a részvényárfolyamok felértékelődését, az az, hogy a nagyobb kamatfülek a hitelfelvételeknél visszafoghatják a bevételek növekedését. És különösen a technológiai cégek – amelyek a piaci rallyt a tavalyi év végi lecsengéséig vezették – látják a diszkontált cash flow zsugorodását, ami azt jelenti, hogy a jövőben kevesebbet fognak keresni. Ez nem jó egy növekedés-orientált vállalat és részvényei számára.

Igaz, a vállalati Amerika adósságfizetései általában inkább a hosszabb távú hitelfelvételi költségekhez kapcsolódnak. A 10 éves kincstárjegy most 2% alatti hozamot jelent. Ennek a kötvénynek a hozamát jobban meghatározzák a makroerők, mint bármi mást, amit a Fed a rövid lejáratú kamatokkal tesz. A járvány kitöréséig a 10 éves hosszú távú trend csökkent. Az elmúlt 10 év legmagasabb hozama 3.1% alatt volt 2018 közepén, amikor a vállalatok Trump-adócsökkentése miatt átmenetileg felrobbant a gazdasági energia, így az illeték 21%-ról 35%-ra csökkent.

A masszív kormányzati ösztönzés megindulásával a 10 éves hozam megemelkedett. Megjegyzendő azonban, hogy nem vitorlázott túl magasra. A T-kötvény a most 7.5%-os infláció mellett sem mozdult sokkal 2% fölé. Ráadásul a határidős piacokon nem nagyon emelkedik a 10 éves hozam júniusra a CME Group szerint.

Sok minden, ami a 10 éves távlat mellett történik, a gazdasági növekedésre vonatkozó előrejelzéseken múlik, amelyek most elnémultak. Az előrejelzések jóval alacsonyabbak, mint a 6.9-ben regisztrált 2021%-os bruttó hazai termék-növekedés, ami 1984 óta a leggyorsabb. 2022-re a prognózisok skálája széles, és azt mutatja, mennyire értetlenül áll az Egyesült Államok, hogy milyen jól és milyen gyorsan tudja lerázni a káros hatásokat. az ellátási lánc szűk keresztmetszete és a magas infláció. Van néhány javulás az ellátási lánc zűrzavarában (csak tippek, ne feledje), és a magasabb árak eddig nem tántorították el a fogyasztókat a költekezéstől.

Az Atlanta Fed az idei évben csekély 0.6%-os GDP-növekedést vár, míg a Goldman Sachs 3.2%-os bővülést vár (bár a korábbi 3.8-hoz képest). Az elmúlt évtized nagy részében, 2010-től kezdődően, a növekedés évi 2% körül volt.

A fő oka annak, hogy a kamatláb valószínűleg nem emelkedik sokat, az az, hogy sokan azt hiszik, hogy a jelenlegi magas infláció mérséklődik. Bár valószínűleg nem esik vissza a Covid előtti szintre, nem lehet sokkal magasabb a történelmi normáknál, ha a befektetők fogadásai bármit is mondanak nekünk. Az ötéves inflációs fedezeti pont (az ötéves Treasury Inflation Protected Security (TIPS) és az ötéves kincstári hozamok különbsége) 3%.