Hat szám, amely megmutatja, hogy a Credit Suisse-nek miért van csekély mozgástere

Egy év telt el azóta, hogy Axel Lehmann átvette a balesetveszélyes Credit Suisse elnöki tisztét, és körülbelül fele annak, hogy Ulrich Körner vezérigazgató lett. De még nem sikerült megfékezni Svájc második legnagyobb bankjának problémáit, amelyeket sorozatos történelmi botrányok és rosszul kezelt kockázatok okoztak – az Archegos családi iroda felrobbantásától a Greensill ellátási lánc pénzügyi ügyéig.

Bárki, aki felemelő jeleket remélt a Credit Suisse múlt heti éves eredményhirdetésében, nehezen fogja felismerni ezeket. Sok adatpont gyenge volt. Hat kifejezetten szörnyű volt, vagy legalábbis potenciálisan az.

Az első és legnyilvánvalóbb a részvényárfolyam reakciója volt az eredményekre, amelyeket a CS bátran úgy pozícionált, mint „erős előrehaladást”, amely „az iránymutatásnak megfelelő”. A befektetők ezt átélték, csütörtökön 15 százalékot zuhantak a részvények részvényenként 3 SFr alá, ami rekordalacsony, egy év alatt pedig kétharmaddal esett vissza. 10 év alatt a CS részvények értékének közel 90 százalékát veszítették.

A második borzalmas szám az ügyfelek bizalmának hasonló csökkenéséhez kapcsolódik. Bár a CS fő teljesítménye a negyedik negyedévben valóban nagyjából megfelelt a várakozásoknak, néhány mögöttes adat nem. Abban az időben, amikor a CS hangot adott azon tervének, hogy a befektetési banki tevékenységről a vagyonkezelésre összpontosít, aligha volt megnyugtató azt hallani, hogy a vagyon üzletág 93 milliárd SFr, vagyis kezelt vagyonának 15 százalékát, mindössze három hónap alatt. A CS korábban azt sugallta, hogy az eszközök kiáramlása stabilizálódott az októberi pánikszerű pénzkivándorlás után, miután a közösségi médiában a bank pénzügyi helyzetével kapcsolatos pletykák hallatszottak. Bár a kiáramlás üteme október után lassult, a kivonások novemberben és decemberben, és valószínűleg az új évben is folytatódtak.

A bankok – különösen a tartósan veszteséges – statisztikái közé tartoznak a tőkeerőre vonatkozó statisztikák. A CS tudta, hogy az erős core equity tier 1 (CET1) tőkehányad fenntartása döntő fontosságú a részvény- és adósságbefektetők bizalma szempontjából. A befektetési besorolású hitelminősítés létfontosságú egy nagy globális bank számára, és a Standard & Poor's a Credit Suisse adósságát csak egy fokozattal a szemét státusza fölé minősíti. Szerencsére a CS 14.1 százalékos CET1 értékkel felülmúlta az elemzői konszenzusos várakozásokat, amit a novemberi 4 milliárd frankos tőkeemelés is megerősített. Mindazonáltal a tőkemutató – amely az egy évvel korábbi 14.4 százalékról esett vissza – a harmadik csúnya szám lehet, különösen, ha az idei évre prognosztizált veszteségeket nem ellensúlyozza a bank által elvárt szavatolótőke-kedvezmény. tevékenységek.

A hitelezési veszteségek egyelőre úgy néznek ki, mint egy ritka adat, ami örömet okoz a CS-számlákban – csekély, 16 millió SFR céltartalék volt az évre –, de ismét lepleznek némi kellemetlenséget. Először is, a címsorszám nem tartalmazott egy extra 155 millió SFr-t az Archegos-ügyből (egy elhibázott hitelezési kitettség, amely mára összességében több mint 5 milliárd SFr-ba került). Még ha a közelmúltban elvégzett kockázatértékelés révén a többi történelmi robbanást minimálisra kellene csökkenteni, és Svájcban az alapvető hitelkockázatok híresen alacsonyak, a hitelveszteségek csak egy irányba haladnak, tekintettel a globális gazdaság jelenlegi helyzetére.

Az ötös számú csúnya adatpont az SFr210mn A CS fizet egykori nem vezető tisztségviselője, a befektetési-banki újjáélesztés nagy fehér reményévé vált, Michael Klein. Az események bizarr fordulata során Klein – egy csodálatos üzletkötő, akinek számos kapcsolata van nagyvállalati ügyfelekkel és nagy befektetőkkel – eladta saját butikját a CS-nek. Mostantól az újjáélesztett Credit Suisse First Boston befektetési bankot fogja vezetni. A butik 175 millió SFr (vagy 210 millió SFr, beleértve a 100 millió SFr átváltható kötvény előrejelzett kamatát is) értékelése mögött meghúzódó indokok nem világosak. Annak ellenére, hogy a CS ismételten megerősítette, hogy az összeférhetetlenségeket „kezelték”, az ügylet borzasztóan néz ki – egy igazgatósági tagot bíztak meg a csoport befektetési bankjának vezetésével és részleges tulajdonjogával, és 75 millió SFr készpénzt kapott az alkuba.

A veszteséges befektetési bank egyébként közel 60 százalékos bevételcsökkenést szenvedett el a negyedévben, beleértve a fix kamatozású eladások és kereskedés 84 százalékos, a részvények 96 százalékos zuhanását: még akkor is, ha Ön a befektetési bank szándékos lehangolása, ez egy elég félelmetes hatodik adatpont.

A befektetők ezeket az eredményeket a make-or-break negyedévben a CS-nek. Abban az esetben, ha a bank összezavarodik. Ám a még mindig folyamatban lévő hatalmas szerkezetátalakítás mellett, nehéz makroviszonyok mellett, már nincs helye a baleseteknek.

[e-mail védett]