Shopify és 5 további részvény, amelyek nem olyan olcsók, mint amilyennek látszanak

Szövegméret

A részvények zuhannak, és bővelkednek az alkuk – ha tudja, hol keresse. Ám a mártogatós megvásárlása nem működik a medvepiacon, és az sem, hogy egyszerűen lekopogtatják a levert cégek részvényeit. Valójában ez több veszteség receptje lehet, mert ismétlem, ami működik, amikor a részvények emelkednek, az nem működik, ha csökkennek.

Vegyél bevételt. Egy bikapiacon, különösen azon, amelyet a Federal Reserve fűt, amely pénzt pumpál a gazdaságba, általában nem mindegy, hogy egy vállalat milyen számokat közöl. Ha a cég „ver”, a részvény általában emelkedik.

Amikor azonban esnek a részvények, csak egyfajta bevétel felel meg – az általánosan elfogadott számviteli elveken vagy a GAAP-on alapuló bevétel. „Az elmúlt néhány évben figyelmen kívül hagyhatta a könyvelést, a pénzügyi kimutatásokat vagy bármi mást, és ez nem számított” – mondja Chris Senyek, a Wolfe Research vezető befektetési stratégája. „Most, tekintettel arra, hogy a Fed likviditása kimerül, és a kamatlábak emelkednek, visszatérünk az alapokhoz: a mérlegekhez, a cash flow-hoz és az éves jelentések olvasásához.”

A működési és a GAAP szerinti bevételek közötti nagy különbségek arra utalhatnak, hogy egy vállalat közel sem teljesít olyan jól, mint ahogy azt mondják. Ezeket a hiányosságokat olyan tényezők okozhatják, mint a felvásárlások, a szerkezetátalakítási költségek és a részvényalapú kompenzáció, például a korlátozott részvényegységek és az alkalmazottak és vezetők számára készpénz helyett adott opciók. Ez utóbbi különösen torzíthatja a bevételeket oly módon, hogy óriási különbségeket eredményezhet a GAAP és a korrigált számok között.

Az biztos, hogy a részvény alapú comp remekül működik a növekvő piacon. Bár felhígítja a részvényeseket, az alkalmazottakban ragaszkodni akarnak – és mivel a részvények növekszik, mindenki profitál belőle. De amikor a részvények esnek, a vállalatok nyomást éreznek az opciók átárazására, még több részvény odaítélésére vagy több készpénz kifizetésére. „Ez növeli a költségstruktúrájukat” – mondja Senyek.

Íme hat olyan részvény, amely nagyot esett ebben az évben, de a magas tőzsdei befektetések miatt nem olyan olcsók, mint amilyennek tűnnek.

CrowdStrike Holdings

Cég / Ticker	Legutóbbi ár	YTD változás	2023E P / E	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E=becslés, N/A=nem alkalmazható

Forrás: FactSet

A CrowdStrike Holdings (ticker: CRWD) kiberbiztonsági technológiai vállalat gyorsan növekszik – bevétele 66%-kal nőhet a 2023-as pénzügyi évben – talán elég gyorsan ahhoz, hogy meggyőzze néhány befektetőt, hogy figyelmen kívül hagyják azt a tényt, hogy a 90-as becslések 2023-szeresével kereskednek. A CrowdStrike azonban 310 millió dollár részvényalapú kompenzációt fizetett ki a 2022-es költségvetésben. Váltsa át ezt készpénzes kompenzációra, és ez felemészti a 70-es pénzügyi évben a CrowdStrike által generált 442 millió dolláros szabad cash flow körülbelül 2022%-át, miközben a bejelentett bevételek veszteséggé válnak. A CrowdStrike megmenthet egy kibertámadástól; csak most ne számítson rá, hogy megmentse portfólióját.

Hópehely

Cég / Ticker	Legutóbbi ár	YTD változás	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Hópehely / HÓ	146.82	-56.7	341.4	N / A

E=becslés, N/A=nem alkalmazható

Forrás: FactSet

A Snowflake (SNOW), a gyorsan növekvő felhőalapú adat- és elemzési termékek szolgáltatója várhatóan 16 cent részvényenkénti nyereséget fog elérni ebben a pénzügyi évben, ami a legnagyobb a 2020-as látványos tőzsdére lépés óta. Ez jelnek tűnhet. hogy itt az ideje, hogy a befektetők leellenőrizzék a csúnyán megvert részvényeket. A Snowflake GAAP szerinti bevételei azonban nem olyan vonzóak: részvényenként 2.22 dolláros veszteséget könyvelnek el, így az ár/nyereség aránya több mint 900-szorosról nem létezőre változott. A két szám közötti különbség ismét a bőséges részvényalapú kompenzáció eredménye, ami a Snowflake elmúlt két év eladásainak körülbelül a fele.

Shopify

Cég / Ticker	Legutóbbi ár	YTD változás	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Shopify / SHOP	391.33	-71.6	185.5	N / A

E=becslés, N/A=nem alkalmazható

Forrás: FactSet

A Shopify (SHOP) 2020-ban és 2021-ben az e-kereskedelem kedvence volt, részvényei közel 250%-kal szárnyaltak a világjárvány miatti zárlatok közepette. Most a részvényekkel nagyjából ott kereskednek, ahol 2020-ban elkezdték. Lehetőség az alkura vadászó befektetők számára? Nem egészen. A Shopify a 185-as 2023 dolláros becsült bevétel 2.11-szörösével kereskedik, de a részvényalapú kompenzáció az első negyedéves eladások körülbelül 10%-át tette ki. Lehet, hogy ez nem tűnik óriásinak, de ha visszaadjuk a pénzügyi eredményekhez, a nyereség veszteséggé válik. A Shopify mostantól lehetővé teszi az alkalmazottaknak, hogy válasszanak a raktáron és a készpénzes fizetés között. Ha az alkalmazottak a készpénz mellett döntenek, az költségté válik, amely attól függetlenül megjelenik, hogy milyen bevételi mutatót használ.

Zscaler

Cég / Ticker	Legutóbbi ár	YTD változás	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E=becslés, N/A=nem alkalmazható

Forrás: FactSet

A felhőalapú biztonsági szoftvereket fejlesztő Zscaler (ZS) a második pénzügyi negyedévben 104 millió dolláros részvénykompenzációval, ami az eladások mintegy 41%-ának felel meg, az opciók és részvények egyik legsúlyosabb felhasználója Senyek listáján. Ha a részvényalapú kompenzáció készpénz lenne, a Zscaler negyedéves szabad cash flow-ja 29 millió dollárról 75 millió dolláros veszteségre csökkenne. P/E-je több mint 230-szorosról szintén semmire csökkenne, mert a GAAP szerinti bevételek 2.57 dolláros veszteséget mutatnának. A Zscaler a Senyek listáján a legmagasabb szintű részvényalapú kompenzációval rendelkező társaságok közé tartozik. Még 59-ben 2022%-os mínuszban is a részvény nem alku tárgya.

Lyft

Cég / Ticker	Legutóbbi ár	YTD változás	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E=becslés, N/A=nem alkalmazható

Forrás: FactSet

A Lyft (LYFT) részvényei 55%-ot zuhantak 2022-ben, és emiatt sokkal olcsóbbnak tűnt, mint röviddel ezelőtt. A részvényekkel a becslések szerint a 2023-as kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti nyereség vagy Ebitda körülbelül kilencszerese a 26 eleji 2022-szoros csökkenés.

S&P 500
a becsült Ebitda körülbelül 12-szeresével kereskedik, ami miatt a Lyft szinte értékjátéknak tűnik. A részvényalapú kompenzáció azonban a Lyft első negyedéves eladásainak 18%-át teszi ki. Ha ezt visszautasítjuk, a 2023-as Ebitda közelebb kerülne a mínusz 360 millió dollárhoz az elemzők által előre jelzett durván 600 millió dolláros nyereség helyett. A Lyft el tudja juttatni A pontból B pontba. Csak a részvényét ne tekintse értéknek.

PayPal

Cég / Ticker	Legutóbbi ár	YTD változás	2023E P / E	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = becslés

Forrás: FactSet

PayPal Holdings

(PYPL) részvényei mintegy 57%-kal esnek a mai napig, és jelenleg a 17-as becsült bevételek nagyjából 2023-szeresével kereskednek. Ez a piac alatti többszöröse egy bevett fintech vállalatnak – amely várhatóan nagyjából 25%-kal fogja növelni a bevételeit. Alkunak tűnik, kivéve azt a tényt, hogy a részvényalapú kompenzáció a PayPal első negyedéves eladásainak mindössze 7%-át tette ki. Bár ez alacsonynak tűnhet, ha a számokat visszaadjuk a számoknak, az azt jelentené, hogy a bevétel részvényenként 3.21 dollárhoz közelítene, nem pedig 4.86 ​​dollárhoz. A PayPal részvényeivel a kiigazítatlan szám 25-szörösével kereskednének, ami nem elég vonzó ahhoz, hogy a részvényeket értéknek tekintsük.

Írj neki Al Root itt [e-mail védett]