(Bloomberg) – A júliusban a piacokhoz kötődő szuperlatívuszok közül az egyik, ami visszatérhet a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottságba, az a szerda és csütörtök, amikor a részvények az eddigi legnagyobb találkozó utáni emelkedésüket érték el.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A kereskedők azt hitték, hogy Jerome Powell durva dőlését hallották, és a kereskedők két nap alatt közel 500%-kal növelték az S&P 4-at – és pénteken tovább vásároltak. Üdvözöljük, ahogy a bikák is, a tüske felveti a kérdést, hogy mikor kezd maga a visszapattanás ellen hatni a gazdaság felfúvódásának levezetésére. Ezt a kérdést a befektetőknek mérlegelni kell a fellendülés kitartó erejének kiszámításakor.
Az a dinamika, amelyben a felpörgő részvények megnehezítik az infláció visszaszorításának célját, az egyik oka annak, hogy a szigorítás idején ritka az óriási rali. Míg a Fed általánosságban ambivalens a részvényekkel kapcsolatban, a piacok szerepe a valós világ gazdasági karját – a pénzügyi feltételeket – közvetítő szerepe azt jelenti, hogy sohasem esnek teljesen ki a fejükből. Jelenleg ezek a feltételek az S&P 500 növekedésével arányosan lazulnak. Aggályos lehet ez Powell számára?
A Fed vezérigazgatója szerdán azt mondta, hogy a döntéshozók figyelemmel fogják kísérni, hogy a pénzügyi feltételek – a piaci stressz eszközök közötti mérőszáma – „megfelelően szigorúak-e”. Ám a napokban a jegybank második zsinórban 75 bázispontos emelése óta az intézkedés most lazább szinten van, mint a márciusi első kamatemelés előtt.
"Nem akarnak könnyebb pénzügyi feltételeket, mert alacsonyabb keresletet akarnak" - mondta George Pearkes, a Bespoke Investment Group globális makrostratégája. „Alapvetően a piacok azt feltételezik, hogy elértük a hamisság csúcsát, és a vártnál hamarabb enyhülünk. Szkeptikus vagyok abban, hogy a Fed támogatni fogja ezt.”
Az S&P 500 a héten 4.3%-kal, júliusban pedig 9.1%-kal ugrott, ami a legjobb havi előrelépés 2020 novembere óta. Az emelkedés havazott, miután Powell háromnegyed százalékponttal emelte a kamatot, és azt sugallta, hogy az emelések üteme az év későbbi részében lassulhat. Egyedül a szerdai és csütörtöki közel 4%-os ugrás volt a Fed szigorítását követő rekord kétnapos legnagyobb emelkedése.
A kockázati impulzus a vállalati kötvényekre is átterjedt, a befektetési minősítésű és a magas hozamú felárak is csökkentek a hónap eleji csúcsokhoz képest, mivel a kereskedők csökkentették téteiket az ultraagresszív Fed-en. A kincstári hozamok a görbe mentén is csökkentek, a 10 éves kincstári hozamok a júniusi 2.65%-ot követően 3.5%-ra estek vissza.
A részvények és kötvények emelkedése együttvéve hozzájárult az Egyesült Államok pénzügyi kondícióinak lazulásához, amely -0.46-ra emelkedett a márciusi -0.79-hez képest a Bloomberg mérése szerint. Ennek a kulcsfontosságú mutatónak az enyhülése lehet a csalódottság kereskedői számára, akik all-in mentek egy barátságosabb Fed ötletére, Nuveen Brian Nickére.
"Ha a Fed célja a kamatemeléssel a gazdaság lassítása a pénzügyi feltételek szigorításával, akkor ez azóta sem történt meg, mióta elkezdtek komolyabban foglalkozni a kamatemeléssel" - mondta Nick, a Nuveen vezető befektetési stratégája. „Attól tartok, egy újabb eset előtt állunk, ami nagyon ismerőssé vált, vagyis a Fed-nek le kell állítania a pártot a következő ülésén vagy azt megelőzően.”
Ez a félelem nem tükröződik a piaci árképzésben. A csereügyletek azt mutatják, hogy a kereskedők arra számítanak, hogy a betáplált alapkamat 3.3 vége előtt 2022% körül tetőzik, ami kevesebb, mint egy százalékponttal meghaladja a jelenlegi szintet. Az elmúlt hónapok egy pontján ez a szint megközelítette a 4%-ot.
Bár a Fed valószínűleg szívesebben látná a szigorítás folytatását, a feltételek még mindig „jelentősen” romlottak az elmúlt hónapokban – mondta Anastasia Amoroso, az iCapital munkatársa.
„A pénzügyi feltételek nagyon szigorodtak az év eleje óta” – mondta Amoroso, az iCapital vezető befektetési stratégája a Bloomberg New York-i központjában adott interjúban. "Az a tény, hogy a hitelfelárak szűkültek, a részvényárak alacsonyabbak voltak, az a tény, hogy a kamatlábak a görbe mentén sokkal magasabbak voltak, ez még mindig leszorító nyomást fog gyakorolni a gazdaságra a következő hónapokban."
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html