A meredeken emelkedő árak sújtják a bankokat, itt van még veszélyben

A Federal Reserve történelmi magas ütemben emelte a kamatokat az infláció szabályozása érdekében, de ennek a politikának a mellékhatásai hozzájárultak a bankcsődhöz. Valószínű az is, hogy a magasabb kamatlábakat meg fogja érezni az ingatlanpiac, ami recessziót okozhat, és egyenletes hatást gyakorolhat a szövetségi költségvetésre, ha az elkövetkező hónapokban és években fennmarad.

Emelkedő árak

A szövetségi alapok kamata a 2022 eleji nulláról mára 4.5% fölé emelkedett. Ez a kamatlábak hirtelen változása alig több mint egy év alatt. Ez nyomást gyakorol a bankokra, mivel az általuk jellemzően birtokolt eszközök, például az államadósság és az egyéb fix kamatozású eszközök értéke meredeken esett a kamatok emelkedésével. Ez hozzájárult a Silicon Valley Bank és a Signature Bank összeomlásához, és nyomást gyakorolt ​​a First Republic Bankra.FRC
és nemzetközi szinten a Credit Suisse-nál. A jó hír az, hogy a piacok úgy gondolják, hogy közeledhetünk a kamatciklus csúcsához. Ennek ellenére a hozamok e meredek változása nyomást gyakorolt ​​a pénzügyi rendszerre, és a bankszektoron túl még továbbiak is lehetnek. A bankszektorban is több várható, mivel az Egyesült Államok regionális banki részvényei 25%-ot meghaladó mértékben keltek el az év során. Ez részben a fennálló kudarcokat tükrözi, de azt is jelzi, hogy a piacok csökkent a bankszektor egészébe vetett bizalma.

Csökkenő lakásárak

Az emelkedő árak jellemzően a lakásárakon keresztül működnek. Éves csökkenést még nem tapasztaltunk a lakásárak terén, de ez még jöhet. Ennek az az oka, hogy a legtöbb vásárló megengedheti magának, hogy nem az otthona abszolút költsége határozza meg, hanem a jelzáloghitel havi költsége.

A kamatok emelkedése miatt emelkedtek a jelzáloghitelek. A 30 éves lejáratú jelzáloghitel-kamat nagyjából megduplázta a legutóbbi mélypontokat, 3%-ról 6%-ra. Ez nagymértékben csökkentette a lakások megfizethetőségét. Tekintettel arra, hogy sok háztartás számára a legnagyobb vagyon az otthona, a lakásértékek csökkenése széleskörű hatással lehet a fogyasztókra. A legtöbb becslés szerint a lakásárak a tavaly nyári csúcsszintről estek vissza, de a legtöbb lakásár-mérésben még nem tapasztaltunk éves csökkenést. Ez a következő hónapokban megtörténhet. A lakásépítés is nagy lendületet ad a gazdasági növekedésnek, az ottani zavarok növelhetik a recesszió kockázatát. A kereskedelmi ingatlanszektorban is vannak félelmek, részben azért, mert az irodakihasználtság továbbra is alacsony, mivel a távmunka továbbra is számos szellemi iparág jellemzője.

recesszió

A bankválság ellenére még nem láttunk recessziót. Valójában az Egyesült Államok gazdasága dacolt a várakozásokkal az elmúlt hónapokban, és különösen a munkaerőpiac továbbra is erős maradt, mivel a szolgáltató iparágak növekedése több mint ellensúlyozza az egyes ágazatokban, például a technológiai ágazatokban bekövetkezett elbocsátásokat.

A Fed azonban utalni kezdett arra, hogy recesszió kell ahhoz, hogy az Egyesült Államokban az inflációt teljes mértékben kordában tartsák, és a közelmúltbeli bankválság nem segíti a gazdasági növekedést. A hozamgörbe, amely történelmileg pontosan megjósolta a recessziót, erős jelzést ad, hogy közeleg lehet a recesszió.

A szövetségi költségvetés

A magas szinten maradó kamatlábak elkezdik beemészteni a szövetségi költségvetést. Az Egyesült Államok kormánya az elmúlt években növekvő adósságot vállalt a járványra adott válasz és más kezdeményezések miatt. Az adósságnövekedés azonban egy rendkívül alacsony kamatozású időszakkal járt együtt, így az adósságszolgálati költségek nem emelkedtek arányosan az adósság szintjével.

Az emelkedő növekedési ráták miatt ez megváltozik. 2022-ben a kamatkiadás a szövetségi költségvetés 8%-át tette ki, de ez a következő évtizedben majdnem megduplázódhat, ha a kamatlábak magasak maradnak. Ez problémákat okozhat más kiadási prioritásoknál. Sok múlik azon, hogy a hosszabb lejáratú kamatok hogyan alakulnak, jelenleg a piacok arra számítanak, hogy innen végképp csökkenhetnek a kamatok, de valószínűnek tűnik, hogy a szövetségi költségvetésre nehezedő nyomás nehezedik a magasabb kamatok miatt. Ez az adósságplafonról szóló vitába is beépül, ami a kamatoktól függetlenül újabb kockázatot jelent a piacok számára.

Az emelkedő kamatlábak több szempontból is megterhelik a gazdaságot. Ez várható, mivel részben így kell működniük a mérsékelt infláció elősegítésében, és a kamatlábak tompa eszköz. A magas kamatlábak azonban a közelmúltban lezajlott bankválság katalizátorai is voltak, és a későbbi lakáspiaci problémákkal, szélesebb körű recesszióval és akár államadósságokkal is szembesülhetünk, ha a kamatok a közelmúltbeli meredek emelkedés után magas szinten maradnak.

A viszonylag jó hír az, hogy a piacok úgy vélik, hogy közel járunk a csúcskamatokhoz, és a Fed arra késztetheti, hogy ténylegesen csökkentse a kamatokat, ami további lökést ad a gazdaságnak, ha jelentős gazdasági problémák merülnek fel. A továbbra is növekvő kamatlábak a már tapasztalt banki csődökön túl más módon is megterhelhetik az Egyesült Államok gazdaságát.