Az orosz-ukrán háború azt jelenti, hogy Európa nem térhet vissza a normális kerékvágásba

Közgazdászok szerint az ukrajnai háború és az azt követő gazdasági szankciók Oroszországgal szemben sokkal nagyobb elmozdulásokat okoznak Európa gazdaságában és piacaiban, mint a korábbi válságok, például a koronavírus-járvány.

Fényében Oroszország provokálatlan inváziója Ukrajnában, az európai vezetők arra kényszerültek, hogy gyorsan csökkentésére irányuló tervek felgyorsítása azok túlméretezett függőség az orosz energiától. Az Európai Parlament csütörtökön azonnali és teljes embargót kért Orosz olaj, szén, nukleáris üzemanyag és gáz.

Ennek az agresszív szétválásnak azonban ára van az európai gazdaság számára, rekordszintre emelve a már amúgy is magas inflációt, és aláásással fenyegetve a gyártás tavaly megkezdődött fellendülését, amikor a gazdaságok megpróbálták újra kilábalni a Covid-19 világjárványból.

Az ING globális makrokutatási részlegének vezetője, Carsten Brzeski a múlt héten megjegyezte, hogy Európát különösen veszélyezteti a nemzetközi versenyképesség elvesztése a háború következtében.

„A kontinens számára a háború sokkal inkább megváltoztatja a helyzetet, mint a világjárvány valaha volt. Nem csak a biztonság- és védelempolitikáról beszélek, hanem különösen az egész gazdaságról” – mondta Brzeski.

„Az eurózóna jelenleg alapvető gazdasági modelljének hátulütő oldalát tapasztalja, egy exportorientált gazdaságét, amely nagy ipari hátterű, és nagyobb mértékben függ az energiaimporttól.”

Az elmúlt évtizedekben a globalizáció és a munkamegosztás előnyeit élvező euróövezetnek most fel kell gyorsítania zöld átállását és energetikai autonómiára való törekvés, ugyanakkor növeli a védelemre, a digitalizálásra és az oktatásra fordított kiadásokat. Brzeski ezt olyan kihívásként jellemezte, amely „sikerülhet, és valóban sikeresnek kell lennie”.

„Ha és amikor megtörténik, Európának jó pozícióban kell lennie. De a háztartások pénzügyeire és jövedelmeire nehezedő nyomás hatalmas marad, amíg el nem éri. Eközben a vállalati profitok továbbra is magasak maradnak” – mondta.

„Európa humanitárius válsággal és jelentős gazdasági átalakulással néz szembe. A háború Európa „kenyérkosarában” zajlik, amely a gabona és a kukorica kulcsfontosságú termőterülete. Az élelmiszerárak soha nem látott szintre emelkednek. A magasabb infláció a fejlett gazdaságokban létkérdés lehet a fejlődő gazdaságokban.”

Brzeski arra a következtetésre jutott, hogy a pénzügyi piacok „tévútra” vezettek, amikor az európai részvények felfelé próbálnak őrölni, hozzátéve, hogy „jelenleg nincs visszatérés semmiféle normalitáshoz”.

Az adósság fenntarthatóságával kapcsolatos aggályok

A közgazdászok elismerik, hogy ez az európai, sőt a globális gazdaság tektonikus eltolódása további nyomást fog gyakorolni a központi bankokra és a kormányokra, amelyek egy szikla és egy kemény hely közé kerültek az infláció és a fiskális fenntarthatóság közötti zsonglőrködésben.

A BNP Paribas csütörtöki feljegyzésében azt jósolta, hogy a szén-dioxid-mentesítésre való gyorsabb törekvés, a magasabb kormányzati kiadások és adósság, a globalizáció felé tartó heves ellenszél és a magasabb inflációs nyomás maradandó téma lesz.

"Ez a háttér kihívásokkal teli környezet elé állítja a központi bankokat a politika folytatásához és az infláció célértéken tartásához, ami nemcsak csökkenti képességüket, hogy elkötelezzék magukat egy bizonyos politikai pálya mellett, hanem nagyobb valószínűséggel hibáznak" - mondta Spyros Andreopoulos, a BNP Paribas vezető európai közgazdásza. .

Azt is megjegyezte, hogy az infláció megfékezésére irányuló kamatemelés végül megnehezíti a fiskális hatóságok életét.

„Bár ez nem azonnali aggodalom, már csak azért sem, mert a kormányok az alacsony kamatozású években általában meghosszabbították adósságuk átlagos futamidejét, a magasabb kamatkörnyezet azonban megváltoztathatja a költségvetési kalkulációt is. Végül az adósság fenntarthatóságával kapcsolatos aggodalmak újra felszínre kerülhetnek” – mondta Andreopoulos.

Az eurózóna közelmúltbeli történelme során tapasztalt alacsony infláció azt jelentette, hogy az Európai Központi Bank soha nem volt kénytelen választani a fiskális fenntarthatóság és az inflációs céljainak követése között, mivel az alacsony infláció a fiskális fenntarthatóságot elősegítő alkalmazkodó monetáris politikát tette szükségessé.

„Politikailag az EKB – véleményünk szerint meggyőzően – el tudta hárítani azokat a vádakat, amelyek szerint az alacsony inflációs eredményekre mutatva segíti a kormányokat” – mondta Andreopoulos.

„Ezúttal az EKB-nak szigorítania kell politikáját az infláció visszaszorítása érdekében a még magasabb államadósság, a világjárvány öröksége és az állami pénztárcára nehezedő folyamatos nyomás miatt.”