(Bloomberg) – Oroszország versenyfutása a fizetésképtelenség elkerüléséért most eszkalálódott.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az ország egyre közelebb került, miután a JPMorgan Chase & Co. az Egyesült Államok Pénzügyminisztériumának utasítására leállította az ország két dollárban denominált kötvény utáni kamatfizetését az elmúlt hetekben. A lépés arra kényszerítette az orosz központi bankot, hogy ehelyett rubelben fizesse be, és azon törte a fejét, hogy megkerülje a JPMorgant és a rivális Citigroup Inc.-t, hogy jóvá tegye adósságát.
A helyzet súlyosabbá vált szerdán: a Hitelderivatívákat meghatározó bizottság szerint a rubelfizetés potenciális nemteljesítés, ami fokozza azt a konszenzust, hogy Oroszország esetleg elállt adósságkötelezettségeitől. A CDDC döntése, amely nem érinti közvetlenül az adósságot, kiválthatja a hitel-nemteljesítési csereügyletek kifizetését, ha Oroszország nem fizet dollárban a kötvénytulajdonosoknak az adósság türelmi időszakának május 4-i lejárta előtt. A nemzet továbbra is elkerülheti a nemteljesítést, ha fizet. a kötvénytulajdonosokat dollárban az időszak lejárta előtt.
Elvira Nabiullina jegybankelnök csütörtökön közölte, Oroszországot „nem fenyegeti a fizetésképtelenség”, és „elég pénzügyi forrással rendelkezik”.
Az ország azt vizsgálja, hogyan lehetne átirányítani a kifizetéseket belföldi intézményeken, valamint saját elszámoló ügynökén keresztül. De továbbra sem világos, hogy az erőfeszítéseknek van-e esélye a sikerre, és hogy a lépések segítenék-e az országot a fizetésképtelenség elkerülésében.
Mitu Gulati, a Virginia Egyetem Jogi Karának professzora mondta egy interjúban, hogy a kötvénydokumentumok nyelvezetében mindez nem egyértelmű. – Valamelyik bírónak feltehetően döntenie kellene erről az egészről.
A Vedomosztyi című orosz lap szerint az egyik mérlegelt lehetőség a külföldi adósságügyletek levelező bankjaként és kifizetőként működő külföldi bankok leváltása az Orosz Központi Bankkal. A levelező bank az ügyfelek számára treasury alapszolgáltatásokat és devizakezelést végez, a kifizető bank pedig a kötvények kezelését, a kibocsátói kamatok beszedését és a befektetők közötti szétosztást.
Ebben a forgatókönyvben a kötvénytulajdonosoknak történő kifizetések a külföldi levelezőbank és kifizető helyett az Orosz Központi Bank felé haladnának. Ezután Oroszország belföldi elszámolóügynökéhez, az Országos Elszámolási Értéktárhoz költöznének. Innentől a pénz a helyi kötvénytulajdonosoknál vagy az úgynevezett ellenséges nemzetek, például az Egyesült Államok kötvénytulajdonosai számára speciálisan létrehozott „C típusú” számlákon történik.
Oroszország számára, ha saját hazai elszámolóügynökére támaszkodik, megkerülheti azokat a külföldi riválisokat, amelyek visszatartották az orosz befektetőknek folyósított kifizetéseket. Az Euroclear és a Clearstream, amelyek központi értékpapír-letétként dolgozzák fel a kifizetéseket, zárolták az orosz nemzeti értéktár számláit, így a helyi kötvénytulajdonosok felé történő kifizetések bizonytalanságban vannak.
Az orosz nagyvállalati lobbi, a Gyáriparosok és Vállalkozók Uniója hasonló javaslatot terjesztett elő a vállalati hitelfelvevők számára a csoport azon tervének részeként, hogy elkerülje a kereszt-nemteljesítési hullámot és a külföldi vagyon befagyasztását. Bemutatkozásuk szerint a nem rezidensek a kötvényekért orosz bankoknál vezetett speciális devizaszámlákon kapnának kifizetést, valamint jogukban áll eladni a kötvényeket a pénzügyminisztériumnak vagy annak megbízottjának.
A lépéssel segíteni kívánnak egy sereg orosz vállalatot, amelyek technikai mulasztásba kényszerültek, mivel kamatfizetéseik fennakadnak a külföldi bankok átvilágítási folyamatainak hálójában. Még az amerikai szankciók hatálya alá nem tartozó orosz szervezetek is késésekbe ütköztek: a Citigroup például elrendelte a Severstal PJSC-t, hogy kérjen különleges felmentést az Egyesült Államok Pénzügyminisztériumától, mielőtt feldolgozná az acélgyártó kamatfizetését.
A Citigroup akciója – amely azután történt, hogy a Pénzügyminisztérium blokkolt, függőben lévő vizsgálati végzést vagy BPI-t adott ki – azt jelentette, hogy a Severstal kifutott a dolláradósság kamataiból. A Citigroup és a Severstal képviselői megtagadták a kommentárt, miközben a Pénzügyminisztérium nem válaszolt azonnal a megjegyzésekre vonatkozó kérésekre.
Az államilag ellenőrzött hitelező, a VTB bepillantást engedett a befektetőknek abba, hogy ezek a forgatókönyvek hogyan működhetnek, amikor rubelben fizette ki a kuponokat egy dollárban denominált eurókötvényre – jelentette szerdán a Vedomosti. Az oroszországi és a „baráti” nemzetek befektetői pénzt kaptak rubelszámláikra, míg az orosz valutát speciális „C” számlákra utalták az ellenséges országok lakosai számára – írja az újság.
Ennek ellenére a kifizető ügynök váltása valószínűleg nem lesz egyszerű: ehhez a hitelezők többségének beleegyezésére van szükség, és bizonyos esetekben a kötvénydokumentumok megkövetelik a hitelfelvevőket, hogy hónapokkal előre értesítsék a befektetőket, mielőtt ilyen változtatást hajthatnának végre.
"Szelektív alapértelmezett"
Az sem világos, hogy a rubelben történő kifizetés segítene Oroszországnak vagy a nagy orosz vállalatoknak elkerülni a fizetésképtelenséget. Az ország lépése például, hogy a 2022-ben és 2042-ben lejáró szuverén dollárkötvényeit rubelben fizesse ki, azt eredményezte, hogy az S&P Global Ratings az orosz kéretlen devizakibocsátók hitelminősítését „szelektív nemteljesítésre” csökkentette.
„Bár a nemteljesítés orvosolható a kötvények feltételei által megengedett 30 napos türelmi idő alatt, nem számítunk arra, hogy a befektetők képesek lesznek ezeket a rubelfizetéseket az eredetileg esedékes összegekkel egyenértékű dollárra váltani, vagy hogy a kormány átváltja ezeket a kifizetéseket ezen a türelmi időn belül” – közölte az S&P.
Gulati azonban, aki az államadósság-átstrukturálással foglalkozik, azt mondta, hogy az orosz kötvénydokumentumok tartalmaznak egy deviza-kártalanítási rendelkezést, amely úgy tűnik, hogy lehetővé teszi Oroszországnak, hogy rubel fizetéssel el tudja fizetni adósságát, mindaddig, amíg a kedvezményezett ezeket a rubeleket elegendő számú dollár vásárlására használhatja fel. .
„A záradék úgy tűnik, hogy lefőzve azt mondja, hogy a másik pénznemben történő fizetés „kibocsátásnak” minősülhet, mindaddig, amíg a címzett ezeket a rubeleket elegendő számú dollár vásárlására használhatja fel” – mondta Gulati blogjában. "Úgy tűnik, ez azt jelenti, hogy Oroszország rubel fizetéssel teljesítheti kötelezettségeit."
Az orosz kormány által javasolt második javaslat szerint a hitelfelvevők a befektető székhelyétől függően külön csatornákon keresztül fizetnének kamatot a befektetőknek. A külföldi tulajdonosoknak történő kifizetéseket külföldi fizetési ügynök kezelné, bár ez a jogalany hasonló korlátozásokba ütközhet. Az orosz tulajdonosok hazai intézményeken keresztül jutnának pénzhez.
A tervet előterjesztő orosz kormány albizottsága azt is javasolta, hogy alternatívaként rubelben vásároljanak eurókötvényeket az orosz befektetőktől, ezt Oroszország már megtette egy 2 milliárd dolláros, április 4-én lejáró kötvénnyel.
Az elakadt kuponkifizetések – és egy sereg más, amelyek a legnagyobb orosz vállalatok adósságához kapcsolódnak – a Wall Street általában mozdulatlan hátsó irodáját a reflektorfénybe helyezték. Ez azt is alátámasztja, hogy a Wall Street legnagyobb bankjai a Joe Biden amerikai elnök szankcióinak de facto végrehajtóiként találták magukat, amely eredményre számítottak, mióta Oroszország megkezdte az ukrajnai inváziót.
„Folyamatosan kommunikálunk az Egyesült Államok kormánnyal, és továbbra is kivesszük a részünket a szankciórendszer érvényesítéséért” – mondta Jane Fraser, a Citigroup vezérigazgatója egy múlt heti konferenciahíváson. "De már kifogytam a szavakból, hogy leírjam az ukrajnai háború tragikus következményeit."
(Frissítés az orosz jegybankelnök megjegyzéseivel a negyedik bekezdésben.)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html