A ROIC továbbra is felfújt 2 22Q-ban

A befektetett tőke megtérülése (ROIC) 1998 óta a legmagasabb szintre emelkedett az NC 2000 esetében a 2. második negyedévben. Az NC 22-ben hét szektorban is javult a ROIC éves összehasonlításban (Y/Y). Ez a javulás mind az adózás utáni nettó üzemi eredmény (NOPAT) árrésének növekedéséből, mind a befektetett tőke megfordulásából adódik.

Az NC 2000 a legnagyobb 2000 amerikai vállalatból áll a cégem lefedettségi univerzumának piaci kapitalizációja szerint. Az összetevőket negyedévente frissítik (március 31., június 30., szeptember 30. és december 31.). Kizárom az IFRS szerint beszámolókat és a nem egyesült államokbeli ADR társaságokat. Az SPGI módszertanával kiszámított mérőszámok, amelyek a NOPAT és a befektetett tőke egyedi NC 2000 alkotóelemeit összegzik. Lásd a III. függeléket az „összesített” módszerrel kapcsolatos további részletekért, az I. függeléket pedig az NC 2000 és egyes szektorai WACC kiszámításának részleteiért.

Ez a jelentés az All Cap Index & Sectors rövidített változata: A ROIC továbbra is megnövekedett 2Q22-ben, az egyik negyedéves jelentésem az alapvető piaci és ágazati trendekről. Ez a jelentés a rendelkezésre álló legfrissebb auditált pénzügyi adatokon alapul, amelyek a legtöbb esetben a 2Q22 10-Q. Áradatok 8/12/22.

Az NC 2000 ROIC emelkedése a 2. negyedévben

Az NC 2000 ROIC értéke a 9.3. első negyedévi 1%-ról 22%-ra nőtt a 9.4. negyedévben. Az NC 2 NOPAT-marzsa 22%-on változatlan maradt 2000Q12-ről 1Q22-re, és a befektetett tőke fordulatai enyhén emelkedtek a 2. első negyedévi 22-ről 0.77-ra a 1-es második negyedévben.

Két fő észrevétel:

1. A várakozásoknak megfelelően az infláció továbbra is emeli a haszonkulcsokat, mivel a mai nyereséget a bevételek folyó áron, az eladott áruk bekerülési értékének történelmi árai alapján számítják ki. Ez a hatás addig tart, amíg az infláció forró, de megfordul, amint a készletköltségek kezdik meghaladni az ügyfeleknek felszámított árakat.
2. A WACC kisebb mértékben nőtt, mint az AAA vállalati kötvények hozama az elmúlt évben. Ez az elmaradás azt jelenti, hogy a cégek lerövidítették kinnlevő kötvényeik lejáratát, hogy kihasználják az öt évnél rövidebb futamidejű hozamgörbe meredekségét. A lejáratok lerövidítése rövid távon csökkentheti az adósságköltséget és a WACC-t, de a vállalatokat meredeken emelkedő finanszírozási költségeknek teszi ki, ha a kamatlábak tovább emelkednek.

A tőke „rekord” megtérülése egy délibáb, és a ROIC bullish trendje hamarosan megfordulhat, amint azt már láttam hét szektor ROIC-jánál, amelyek negyedéves csökkenést mutattak a 2. 22QXNUMX-ben.

Kulcsinformációk az NC 2000 szektorok kiválasztásáról

Az energiaszektor teljesített a legjobban 2022 második negyedévében a ROIC változásával mérve, ROIC-ja 266 bázisponttal emelkedett. 2022 első felében az energiavállalatok profitáltak a magas energiaárakból és az erős gazdasági aktivitásból, de ez a két tényező csak olyan sokáig tud együtt utazni, amíg az infláció tönkreteszi a párt. Ez a folyamat a harmadik negyedévben játszódik le, mivel a magas energiaárak szigorúbb monetáris politikát és recessziótól való félelmet igényelnek.

A második negyedév legnagyobb vesztese korábban a COVID-korszak piacának legnagyobb nyertesei között volt. A technológiai szektor ROIC-ja negyedéves szinten 71 bázisponttal csökkent a 2. 22. negyedévben.

Az alábbiakban az ipari szektort emelem ki, amely a második legnagyobb QoQ változást érte el a ROIC 2 22Q-ban.

Minta ágazati elemzés: Iparágazat

Az 1. ábra azt mutatja, hogy az ipari szektor ROIC-ja a 7.3. első negyedévi 1%-ról 22%-ra nőtt a 7.6. negyedévben. Az ipari szektor NOPAT-marzsa a 2. első negyedévi 22%-ról 9.0%-ra nőtt 1Q22-ben, míg a befektetett tőke 9.3. 2. negyedévében 22-on változatlan maradt.

1. ábra: Ipari ROIC vs. WACC: 1998. december – 8/12/22

A 12. augusztus 2022-i mérési időszak az adott dátum szerinti áradatokat használja a WACC-számításomhoz, és tartalmazza a ROIC 2Q22 10-Qs pénzügyi adatait, mivel ez a legkorábbi dátum, amelyre az összes 2Q22 10-Qs az NC 2000 összetevőkre vonatkozik. elérhetőek voltak.

A 2. ábra összehasonlítja a NOPAT árrés és a befektetett tőke fordulatainak trendjeit az ipari szektorban 1998 decembere óta. Összesítem a bevétel, a NOPAT és a befektetett tőke egyedi NC 2000/szektor alkotóértékeit, hogy kiszámítsam ezeket a mutatókat. Ezt a megközelítést „Aggregált” módszertannak nevezem.

2. ábra: Ipari NOPAT árrés vs. IC fordulatok: 1998. december – 8.

A 12. augusztus 2022-i mérési időszak az adott dátum szerinti áradatokat használja a WACC-számításomhoz, és tartalmazza a ROIC 2Q22 10-Qs pénzügyi adatait, mivel ez a legkorábbi dátum, amelyre az összes 2Q22 10-Qs az NC 2000 összetevőkre vonatkozik. elérhetőek voltak.

Az összesített módszertan egyértelmű képet nyújt az egész szektorról, függetlenül a piaci felső korláttól vagy az index súlyozásától, és egyezik azzal, ahogy az S&P Global (SPGI) kiszámítja az S&P 500 mutatóit.

További szemszögből összehasonlítom a ROIC aggregált módszerét két másik, piaccal súlyozott módszerrel: piaci súlyú mutatókkal és piaci súlyozott meghajtókkal. Mindegyik módszernek megvannak az előnyei és hátrányai, amelyeket a függelék részletez.

A 3. ábra összehasonlítja ezt a három módszert az ipari szektor ROIC-jának kiszámításához.

3. ábra: Ipari ROIC-módszerek összehasonlítva: 1998. december – 8. 12.

A 12. augusztus 2022-i mérési időszak az adott dátum szerinti áradatokat használja a WACC-számításomhoz, és tartalmazza a ROIC 2Q22 10-Qs pénzügyi adatait, mivel ez a legkorábbi dátum, amelyre az összes 2Q22 10-Qs az NC 2000 összetevőkre vonatkozik. elérhetőek voltak.

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler és Brian Pellegrini nem kapnak kompenzációt, ha bármilyen konkrét részvényről, stílusról vagy témáról írnak.

Függelék: A ROIC elemzése különböző súlyozási módszerekkel

A fenti mutatókat úgy vezetem le, hogy összegzem az egyes NC 2000 / szektor alkotó értékeket a bevételhez, a NOPAT-ot és a befektetett tőkét a bemutatott mutatók kiszámításához. Ezt a megközelítést „összesített” módszertannak nevezem.

Az összesített módszertan egyértelmű képet nyújt az egész szektorról, függetlenül a piaci felső korláttól vagy az index súlyozásától, és egyezik azzal, ahogy az S&P Global (SPGI) kiszámítja az S&P 500 mutatóit.

További szempontokból összehasonlítom a ROIC összesített módszerét két másik, piaci súlyozott módszerrel:

Piaci súlyozású mutatók - kiszámítva az egyes vállalatok ROIC-jának piaci cap-súlyozásával az egyes szektorokhoz vagy az egyes időszakok teljes NC 2000-hez viszonyítva. Részletek:

1. A vállalat súlya megegyezik a vállalat piaci felső határával, osztva az NC 2000 / ágazatának piaci felső határával
2. Megszorzom az egyes vállalatok ROIC-ját a súlyával
3. Az NC 2000 / Sector ROIC megegyezik a súlyozott ROIC-ok összegével az NC 2000 összes vállalata / szektoronként

Piaci súlyozású járművezetők - kiszámítva a NOPAT és az NC 2000 egyes szektoraiban / egyes szektorokban, minden időszakban befektetett tőke piaci cap-súlyozásával. Részletek:

1. A vállalat súlya megegyezik a vállalat piaci felső határával, osztva az NC2000 / ágazatának piaci felső határával
2. Minden vállalat NOPAT-ját és a befektetett tőkét megszorzom a súlyával
3. Összefoglalom a súlyozott NOPAT-ot és a befektetett tőkét az NC 2000 / szektor minden egyes vállalata számára az NC 2000 / szektor súlyozott NOPAT és súlyozott befektetett tőke meghatározásához
4. NC 2000 / szektor ROIC egyenlő súlyozott NC 2000 / szektor NOPAT osztva súlyozott NC 2000 / szektor befektetett tőke

Minden módszertannak megvannak az előnyei és hátrányai, az alábbiak szerint:

Összesített módszer

Előnyök:

• Egyértelmű áttekintés a teljes NC 2000/szektorra, a vállalat méretétől vagy súlyozásától függetlenül.
• Megegyezik azzal, ahogy az S&P Global kiszámítja az S&P 500 mutatóit.

Hátrányok:

• Kiszolgáltatott a vállalatcsoportba belépő / kilépő vállalatok hatásának, amely indokolatlanul befolyásolhatja az összesített értékeket annak ellenére, hogy a csoporthoz tartozó vállalatok változnak.

Piaci súlyozású mutatók módszer

Előnyök:

• Kiszámítja a vállalat méretét az NC 2000 / szektor teljes értékéhez viszonyítva, és ennek megfelelően súlyozza a mutatóit.

Hátrányok:

• Sérülékeny egy vagy néhány vállalat túlméretezett hatására. Ez a túlzott hatás csak olyan arányoknál fordul elő, ahol a szokatlanul kis nevezőértékek rendkívül magas vagy alacsony eredményeket hozhatnak létre.

Piaci súlyozású járművezetők módszere

Előnyök:

• A vállalat méretét figyelembe veszi az NC 2000 / szektor teljes területén, és ennek megfelelően súlyozza a NOPAT-ot és a befektetett tőkét.
• Enyhíti egy vagy néhány vállalat potenciális túlméretezett hatásait az arányt meghatározó értékek összesítésével az arány kiszámítása előtt.

Hátrányok:

• Minimalizálni tudja az időszakonkénti változások hatását a kisebb vállalatoknál, mivel ezek hatása a teljes NOPAT szektorra és a befektetett tőkére kisebb.