A ROIC ismét feljebb kúszott 2 második negyedévében

Az utolsó tizenkét hónapos (TTM) befektetett tőke megtérülése (ROIC) a hatodik egymást követő negyedévben új csúcsra emelkedett az S&P 500-nál a 2. második negyedévben. A tizenegy S&P 22 szektorból nyolcban a ROIC is javult az előző év azonos időszakához képest. Ez a javulás az adózás utáni nettó üzemi eredmény (NOPAT) árrésének növekedéséből és a befektetett tőke megfordulásából adódik. A jelentésben szereplő mutatók az SPGI módszertanával kerültek kiszámításra, amely a NOPAT és a befektetett tőke egyedi S&P 500-as alkotóértékeit összegzi.

Ez a jelentés az S&P 500 & Sectors rövidített változata: A ROIC ismét magasabbra emelkedett a 2. 22. negyedévben, amely az egyik negyedéves sorozat az alapvető piaci és ágazati trendekről. Ez a jelentés a rendelkezésre álló legfrissebb auditált pénzügyi adatokon alapul, amelyek a legtöbb esetben a 2Q22 10-Q. Az áradatok 8-i állapotúak.

Az S&P 500 ROIC tovább emelkedik a 2. második negyedévben

Az S&P 500 ROIC-ja a 8.6. 2. negyedévi 21%-ról 10.2%-ra emelkedett a 2. 22. negyedévben. Az S&P 500 NOPAT-marzsa a 12.0Q2 21Q13.1-es 2%-ról 22%-ra emelkedett 0.72Q2-ben, míg a befektetett tőke a 21Q0.78 2Q 22-ről XNUMX-ra XNUMXQXNUMX-ben.

Két fő észrevétel:

1. Az infláció továbbra is emeli a haszonkulcsokat, mivel a nyereség kiszámítása a bevételek jelenlegi árai, a készletek esetében pedig a múltbeli árak alapján történik. Ez a hatás addig tart, amíg az infláció forró, de megfordul, amint a készletköltségek kezdik meghaladni az ügyfeleknek felszámított árakat.
2. A WACC kisebb mértékben nőtt, mint az AAA vállalati kötvények hozama az elmúlt évben. Ez az elmaradás azt jelenti, hogy a cégek lerövidítették kinnlevő kötvényeik lejáratát, hogy kihasználják az öt évnél rövidebb futamidejű hozamgörbe meredekségét. A lejáratok lerövidítése rövid távon csökkentheti az adósságköltséget és a WACC-t, de a vállalatokat meredeken emelkedő finanszírozási költségeknek teszi ki, ha a kamatlábak tovább emelkednek.

A tőke „rekord” megtérülése egy délibáb, és a ROIC bullish trendje hamarosan megfordulhat, amint azt már láttam hét szektor ROIC-jánál, amelyek negyedéves csökkenést mutattak a 2. 22QXNUMX-ben.

Az egyes S&P 500 szektorok legfontosabb adatai

Hét szektorban csökkent a ROIC negyedéves összehasonlításban (QoQ).

Az energiaszektor teljesített a legjobban 2022 második negyedévében a ROIC változásával mérve, ROIC-ja 272 bázisponttal emelkedett. 2022 első felében az energiavállalatok profitáltak a magas energiaárakból és az erős gazdasági aktivitásból, de ez a két tényező csak olyan sokáig tud együtt utazni, amíg az infláció tönkreteszi a párt. Ez a folyamat a harmadik negyedévben játszódik le, mivel a magas energiaárak szigorúbb monetáris politikát és recessziótól való félelmet igényelnek.

A második negyedév legnagyobb vesztesei azok az ágazatok, amelyek korábban a COVID-korszak piacának legnagyobb nyertesei közé tartoztak. A távközlési szolgáltatások és technológia ROIC-értékei 111 bázispontos negyedéves csökkenést tapasztaltak a 2. 22. negyedévben.

Az alábbiakban a technológiai szektort emelem ki, amely a 2. második negyedévben a legmagasabb ROIC-kal rendelkezik.

Minta ágazati elemzés: technológia

Az 1. ábra azt mutatja, hogy a technológiai szektor ROIC 26.8%-ról 2Q21-ben 27.1%-ra nőtt 2Q22-ben. A technológiai szektor NOPAT-marzsa a 23.5Q2 21Q23.6%-ról 2%-ra emelkedett 22Q1.14-ben, míg a befektetett tőke 2 22QXNUMX-ben XNUMX éves szinten változatlan maradt.

1. ábra: Technology ROIC vs. WACC: 2004. december - 8

A 12. augusztus 2022-i mérési időszak az akkori áradatokat használja a WACC-számításomhoz, és magában foglalja a ROIC 2Q22 10-Qs pénzügyi adatait, mivel ez a legkorábbi dátum, amelyre az összes 2Q22 10-Q az S&P 500 összetevőkre vonatkozóan. elérhetőek voltak.

A 2. ábra a NOPAT árrés és a befektetett tőke fordulatainak trendjeit hasonlítja össze a technológiai szektorban 2004 óta. Összesítem a bevétel, a NOPAT és a befektetett tőke egyedi S&P 500 összetevőit, és kiszámítom ezeket a mutatókat. Ezt a megközelítést „Aggregált” módszertannak nevezem.

2. ábra: Technológia NOPAT Margin Vs. IC fordul: 2004. december - 8

A 12. augusztus 2022-i mérési időszak az akkori áradatokat használja a WACC-számításomhoz, és magában foglalja a ROIC 2Q22 10-Qs pénzügyi adatait, mivel ez a legkorábbi dátum, amelyre az összes 2Q22 10-Q az S&P 500 összetevőkre vonatkozóan. elérhetőek voltak.

Az összesített módszertan egyértelmű képet nyújt az egész szektorról, függetlenül a piaci felső korláttól vagy az index súlyozásától, és egyezik azzal, ahogy az S&P Global (SPGI) kiszámítja az S&P 500 mutatóit.

A további perspektíva érdekében a ROIC összesítési módszerét összehasonlítom két piaci súlyozású módszerrel: a piaci súlyozású metrikákkal és a piaci súlyozott tényezőkkel. Mindegyik módszernek megvannak a maga előnyei és hátrányai, amelyeket a Függelék részletez.

A 3. ábra összehasonlítja ezt a három módszert a technológiai szektor ROIC kiszámításához.

3. ábra: Technológiai ROIC-módszerek összehasonlítva: 2004. december - 8

A 12. augusztus 2022-i mérési időszak az akkori áradatokat használja a WACC-számításomhoz, és magában foglalja a ROIC 2Q22 10-Qs pénzügyi adatait, mivel ez a legkorábbi dátum, amelyre az összes 2Q22 10-Q az S&P 500 összetevőkre vonatkozóan. elérhetőek voltak.

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler és Brian Pellegrini nem kapnak kompenzációt, ha bármilyen konkrét részvényről, stílusról vagy témáról írnak.

Függelék: A ROIC elemzése különböző súlyozási módszerekkel

A fenti mutatókat a bevétel, az NOPAT és a befektetett tőke egyes S&P 500 alkotóelemeinek összegzésével vezetem le a bemutatott mutatók kiszámításához. Ezt a megközelítést „összesített” módszertannak nevezem.

Az összesített módszertan egyértelmű képet nyújt az egész szektorról, függetlenül a piaci felső korláttól vagy az index súlyozásától, és egyezik azzal, ahogy az S&P Global (SPGI) kiszámítja az S&P 500 mutatóit.

További szempontokból összehasonlítom a ROIC összesített módszerét két másik, piaci súlyozott módszerrel:

Piaci súlyozású mutatók - kiszámítva az egyes vállalatok ROIC-jának piaci cap-súlyozásával az ágazatukhoz vagy az egyes időszakok teljes S&P 500-hoz viszonyítva. Részletek:

1. A vállalat súlya megegyezik a vállalat piaci felső határával, osztva az S&P 500 / ágazatának piaci felső határával
2. Megszorzom az egyes vállalatok ROIC-ját a súlyával
3. Az S&P 500 / Sector ROIC megegyezik az S&P 500 / szektor összes vállalatának súlyozott ROIC-ok összegével

Piaci súlyozású járművezetők - kiszámítva a NOPAT és a befektetett tőke piaci szavatolásával az egyes szektorokban az egyes szektorokban az egyes időszakokban. Részletek:

1. A vállalat súlya megegyezik a vállalat piaci felső határával, osztva az S&P 500 / ágazatának piaci felső határával
2. Minden vállalat NOPAT-ját és a befektetett tőkét megszorzom a súlyával
3. Összefoglalom az S&P 500 / szektor minden egyes vállalatának súlyozott NOPAT-értékét és befektetett tőkéjét, hogy meghatározzuk az egyes szektorok súlyozott NOPAT-értékét és súlyozott befektetett tőkéjét
4. Az S&P 500 / Sector ROIC megegyezik a NOPAT súlyozott szektorával, osztva a súlyozott szektor befektetett tőkéjével

Minden módszertannak megvannak az előnyei és hátrányai, az alábbiak szerint:

Összesített módszer

Előnyök:

• Egyértelmű áttekintés a teljes S&P 500/szektorra, a vállalat méretétől vagy súlyozásától függetlenül.
• Megegyezik azzal, ahogy az S&P Global kiszámítja az S&P 500 mutatóit.

Hátrányok:

• Kiszolgáltatott a vállalatcsoportba belépő / kilépő vállalatok hatásának, amely indokolatlanul befolyásolhatja az összesített értékeket annak ellenére, hogy a csoporthoz tartozó vállalatok változnak.

Piaci súlyozású mutatók módszer

Előnyök:

• Kiszámítja a vállalat méretét az S&P 500 / szektor teljes területén, és ennek megfelelően súlyozza a mutatóit.

Hátrányok:

• Sebezhető egy vagy néhány vállalat túlméretezett hatásával szemben, amint azt a teljes jelentés is mutatja. Ez a túlméretezett hatás általában csak azoknál az arányoknál jelentkezik, ahol a szokatlanul kis nevezőértékek rendkívül magas vagy alacsony eredményeket eredményezhetnek.

Piaci súlyozású járművezetők módszere

Előnyök:

• Kiszámítja a vállalat méretét az S&P 500 / szektor teljes területén, és ennek megfelelően súlyozza a NOPAT-ot és a befektetett tőkét.
• Enyhíti egy vagy néhány vállalat potenciális túlméretezett hatásait az arányt meghatározó értékek összesítésével az arány kiszámítása előtt.

Hátrányok:

• Minimalizálni tudja az időszakonkénti változások hatását a kisebb vállalatoknál, mivel ezek hatása a teljes NOPAT szektorra és a befektetett tőkére kisebb.