A gazdag ázsiaiak nem őrülnek meg a Credit Suisse gondjaiért

Szingapúrnak van egy üzenete azoknak, akik arra számítanak, hogy 2023 jobb év lesz a globális gazdaság számára: nem olyan gyors.

Gabriel Lim, a városállam Kereskedelmi és Ipari Minisztériumának vezetője szerdán arra figyelmeztetett, hogy a „külső keresleti kilátások Tovább enyhült az eurózóna gyengébb kilátásai miatt az energiaválság közepette, valamint Kína esetében, mivel továbbra is küzd az ismétlődő Covid-19-járványokkal.”

Lim előrejelzések szerint Szingapúr gazdasági növekedési üteme a következő évben akár 0.5% is lehet az export visszaesése közepette. Lim azonban nem azt mondja, hogy Kelet-Ázsia helyzete még rosszabbra fordulhat.

És ezt Ázsia leggazdagabbjai ne tudják. Bár nem kapcsolódik közvetlenül, Szingapúrban alapul Kevin Kwan „Őrült gazdag ázsiaiak” című sagája. Ázsia családi irodaőrületének egyik központja rendkívül gazdag keressenek nagyobb alfa- és alacsony adózású területeket, hogy átadják a gyeplőt az utódoknak.

Ázsia gazdagjai biztosan nem őrülnek meg a kötvénypiacok szorongása miatt. Akár tisztességes, akár nem, sokan kiléptek a Credit Suisse-tól, amely Ázsia második legnagyobb magánbankját vezeti a UBS mögött. A Bloomberg szerint a UBS és bizonyos mértékig a Morgan Stanley is lát méretes beáramlások gazdag ázsiaiaktól, akik a veszteségektől való félelem közepette kilépnek a Credit Suisse-ból.

Az ilyen félelmek azonban mikrokozmosznak tűnnek a mikrokozmoszban. A szingapúri családi irodák vitathatatlanul arról tanúskodnak, hogy a gazdasági stressz által jelzett zűrzavar, ahogy a globális színtér egyre őrültebbé válik.

A kínai növekedést megölő „zéró Covid”-lezárások mellett a Federal Reserve kamatemelésének halmozott kára szinte biztos, hogy az Egyesült Államokat a legjobb esetben is a nullához fogja juttatni. Eközben az infláció, amelyet a Fed elnöke, Jerome Powell próbál megszelídíteni, továbbra is magas.

Az üzleti élet és a fogyasztói bizalom ebből eredő következményei nem kecsegtetőek, ahogy a dolgok mennek.

Innen erednek a szingapúri harangjátékból származó jelek. Nyitott és stratégiai elhelyezkedésű pénzügyi rendszere miatt Szingapúr olyan közel áll a gazdasági szélkakashoz, mint a világ.

Szingapúr valószínű lefelé váltása kemény 12 hónapot sejtet az olyan kifelé irányuló iparágakban, mint a kereskedelem és a pénzügy. Ez azt jelenti, hogy még mindig számtalan bizonytalanság és lefelé mutató kockázat áll fenn világgazdaságban.

„Mivel sok fejlett gazdaság egyszerre emel kamatokat a magas infláció leküzdésére” – mondja Lim –, „a pénzügyi feltételek szigorításának hatása a globális növekedésre a vártnál nagyobb lehet.”

A 2023-as aggodalmak listájához vegyük fel az orosz ukrajnai háború további eszkalálódását, az Egyesült Államok és Kína közötti geopolitikai feszültségek fokozódását, az ellátási zavarok súlyosbodását és egy csomó olyan megfontolhatatlan dolgot, amelyek tovább ronthatják a fogyasztói és üzleti bizalmat.

Példa: a gyenge japán jen növeli a gazdasági hőmérsékletet. Bár a jen némileg javult a dollárral szemben, a jen több mint 20%-os idei esése azt kockáztatja, hogy Ázsiában a mélypontra irányuló versenyt provokálják. A megnövekedett kereskedelmi előnyre vágyó szomszédok szintén gyengíthetik az árfolyamokat.

A cselekmény sűrűsödik at Bank of Japan központ. A tokiói és más fejlett gazdaságok kamatlábai közötti különbség rohamosan nő. Az igazi kérdés az, hogy mit jelent ez Peking számára. A Kínai Népi Bank mindeddig ellenállt a monetáris politika lényeges enyhítésére irányuló késztetésnek.

Ha a PBOC úgy dönt, hogy felveszi a versenyt Tokióval és lejjebb viszi a jüan értékét, akkor más jegybankok is késztetést érezhetnek az árfolyam gyengítésére. Ez egy őrült forgatókönyv, amely aggasztja az olyan közgazdászokat, mint Jim O'Neill, korábban a Goldman Sachsnál.

O'Neill megjegyzi, hogy ha a jüan folyamatosan csökken, Peking ezt tisztességtelen versenyelőnynek fogja tekinteni, így az ázsiai pénzügyi válsággal való párhuzam nyilvánvaló. A kínai tisztviselők – figyelmeztet O'Neill – „nem szeretnék, ha a valuták ilyen leértékelése veszélyeztetné a gazdaságukat”.

Természetesen az elkövetkezendő baj, amit Szingapúr jelez, lehet, hogy hamisítvány. Carlos Casanova, az Union Bancaire Privée közgazdásza több okra is felhívja a figyelmet arra, hogy Ázsia miért tartogathat néhány pozitív meglepetést jövőre. Tartalmazzák Covid utáni újranyitás; kevésbé akut inflációs probléma, mint Nyugaton; jobb növekedési alapok általában; és rugalmasabb árfolyamok.

„Ázsia fényes foltként fog megjelenni egy újabb rendkívül változékony év előtt” – mondja Casanova. Hozzáteszi, hogy „kevesebb kockázatot látunk Indiában és Indonéziában, tekintettel belföldi orientációjukra és kedvező demográfiai helyzetükre”.

Hozzáteszi, Kínának is profitálnia kell a ciklikus fellendülésből, mivel 2023 második negyedévétől fokozatosan újranyitja gazdaságát. A kínai keresletnek kitett ázsiai exportőröknek profitálniuk kell ebből a folyamatból, élükön az ausztráliai és indonéziai áru- és energiaexportőrökkel.”

Mégis Kína ugyanolyan könnyen lehet a rontó ebben a narratívában. „Kína gazdaságának jelenlegi gyengesége… mind belső, mind külső tényezőkből fakad, ami a közelmúlt kereskedelmi áramlásaiban is megmutatkozik” – mondja Steven Cochrane közgazdász, a Moody's Analytics munkatársa.

A Nomura Holdings közgazdászai azt írják, hogy az újranyitás felé vezető út „lassú, fájdalmas és rögös lehet”. Hui Shan a Goldman Sachsnál megjegyzi, hogy a kínai „a növekedés lágyulhat az újranyitás kezdeti szakaszában, hasonlóan több kelet-ázsiai gazdaság tapasztalataihoz, amelyek korábban viszonylag szigorú Covid-ellenőrzést vezettek be.”

Ahhoz, hogy lássuk Ázsia helyzetét, semmi őrültség nincs abban, ha a befektetők a szingapúri GDP-ben cikáznak és zuhannak. Jelenleg azonban nem úgy tűnik, hogy 2023 sok happy enddel fog szolgálni.