A híres Wall Street befektetési menedzser, Peter Lynch átvilágítási stratégiája

Ebben a cikkben bemutatom Peter Lynch alapkezelő által alkalmazott stratégiát. Megközelítésében az egyéni befektetők megkülönböztetett előnyére épít a Wall Street és a nagy pénzkezelőkkel szemben. Olvassa el, hogyan azonosíthatjuk a Lynch által a részvények kiválasztásakor keresett kulcsfontosságú jellemzőkkel rendelkező részvényeket és 25 aktuális részvényötletet az AAII-ből Lynch képernyő. A Lynch-szűrési modell lenyűgöző hosszú távú teljesítményt mutatott, 1998 óta átlagosan 8.0%-os éves növekedéssel, szemben az S&P 5.7 index 500%-kal ugyanezen időszak alatt.

13 tipp a neves tőzsdeválasztótól, Peter Lynchtől

Peter Lynch mély betekintést kínált a befektetőknek könyvében One Up a Wall Streeten. Lynch óvatosan figyelmeztette olvasóit, hogy alapvető fontosságú, hogy először elemezze magát, mielőtt a vállalatok elemzésével töltene időt. Lynch még a legkelendőbb könyvében is felsorolta azokat a legfontosabb tulajdonságokat, amelyek a sikerhez szükségesek:

• Türelem
• Önállóság
• Józan ész
• Fájdalomtűrés
• Elfogulatlanság
• Leválás
• Kitartás
• Alázatosság
• Rugalmasság
• Hajlandóság független kutatásra
• Hajlandóság beismerni a hibákat
• Az általános pánik figyelmen kívül hagyásának képessége
• Fegyelem, hogy ellenálljon az emberi természetének és a belső érzéseinek

Meglepődhet, hogy olyan elemek, mint az alázat, a fájdalomtűrés és a józan ész szerepelnek Lynch személyiségellenőrző listáján, de az intelligencia nem. Lynch úgy érezte, hogy a részvények viselkedése általában egyszerű, és az igazi zsenik túlságosan „elszeretik az elméleti töprengést, és örökre elárulják őket a részvények tényleges viselkedése”.

Lynch továbbá megjegyezte, hogy a befektetőknek el kell fogadniuk, hogy teljes vagy tökéletes információ nélkül kell döntéseket hozniuk. Ritkán lehet biztos abban, amikor befektetési döntéseket hoz, és ha teljesen megérti, hogy mi történik, akkor már késő profitálni.

Lynch a Fidelity Magellan befektetési alap portfóliómenedzsereként szerezte hírnevét, amely 1977-ben vette át az irányítást. 13 éves portfóliómenedzseri hivatali ideje alatt 20 millió dollárról 14 milliárd dollárra növelte eszközállományát, és megverte az S&P 500-at. 11 évből 13, 29.2%-os átlagos éves megtérülési rátával.

Lynch szilárdan hisz abban, hogy az egyének sikeresek lehetnek a befektetésben, és határozott előnyük van a Wall Street-hez és a professzionális pénzkezelőkkel szemben. Lynch véleménye szerint az egyéni befektetők korán felismerhetik a trendeket, befektethetnek abba, amit tudnak, rugalmasan befektethetnek a vállalatok széles körébe, és nem rövid távon értékelik őket.

Rövid távú fájdalom a hosszú távú sikerért

A tőzsdei volatilitás arra emlékeztet bennünket, hogy a hosszú távú tőzsdei sikerhez bizonyos távolságtartásra és a rövid távú fájdalommal szembeni toleranciára van szükség. Ahogy Lynch rámutatott, a részvények felfelé és lefelé fognak menni, és ahelyett, hogy pánikba esnének, ha zuhannak, rendelkeznie kell a távolságtartással. Lynch figyelmeztette a befektetőket: "amikor kétségbeesetten adsz el, mindig olcsón adsz el."

Az AAII kvantitatív részvényszűrőt vagy részvényszűrőt fejlesztett ki, hogy azonosítsa azokat a részvényeket, amelyek rendelkeznek azokkal az alapvető jellemzőkkel, amelyeket a Lynch keres a részvények kiválasztásakor. Az alábbiakban 25 Lynch által ihletett potenciális személyt mutatunk be.

A Lynch-képernyőn áteső részvények (osztalékkorrigált PEG-arány szerint)

Lynch alulról felfelé építkező részvényválogató volt, aki olyan jó cégeket keresett, amelyek vonzó áron értékesítenek. Nem a piac irányára, a gazdaságra vagy a kamatokra koncentrált. Lynch azt mondta: „Ha több mint 13 percet tölt a gazdasági és piaci előrejelzések elemzésével, akkor 10 percet veszteget.” Nem arról volt szó, hogy nem értette ezeknek a nagyképű elemeknek a fontosságát. Azt azonban nem hitte el, hogy következetesen lehet ezeket bármilyen bankképes módon előre jelezni. Ehelyett úgy érezte, jobb, ha az idejét kiváló cégek keresésével tölti, alapkutatást végez, és szorosan figyelemmel kíséri részesedésének alapjait.

Az elemzés központi szerepet játszik Lynch megközelítésében. Egy vállalat vizsgálata során igyekszik megérteni a cég üzleti tevékenységét és kilátásait, beleértve a versenyelőnyöket, és felméri a lehetséges buktatókat, amelyek megakadályozhatják a kedvező „sztorit”. Ezenkívül a befektető nem tud profitot termelni, ha túl magas áron vásárolja meg a részvényt. Emiatt az ésszerű értéket is igyekszik meghatározni. Íme néhány kritikus szám, amelyek vizsgálatát Lynch javasolja a befektetőknek:

Fenntartható bevételnövekedés

A a kereset növekedési üteme illeszkednie kell a cég „történetéhez” – a gyorsan növekvő növekedési ütemnek magasabbnak kell lennie, mint a lassú növekedésűeknek. A rendkívül magas keresetek növekedési üteme nem tartható fenn, de a folyamatos magas növekedés beszámítható az árba. Egy vállalat és iparág magas szintű növekedése nagy figyelmet fog vonzani a befektetők, akik felfelé licitálják a részvények árfolyamát, és a versenytársak, akik nagyobb kihívást jelentő üzleti környezetet biztosítanak.

A Lynch szívesebben fektet be olyan vállalatokba, amelyek bevételei mérsékelten gyors ütemben (20-25%) nőnek a nem növekvő iparágakban. Az AAII Lynch által ihletett stratégiája kizárja azokat a vállalatokat, amelyek átlagos éves növekedési rátája az egy részvényre jutó eredményben az elmúlt öt évben meghaladja az 50%-ot, hogy elkerülje azokat a vállalatokat, amelyek nyereségének növekedése hosszabb távon nem fenntartható.

Ár-bevétel arány

A vállalat bevételi potenciálja a vállalat értékének elsődleges meghatározója. Időnként a piac előrébb juthat, és akár túlárazhat egy kiváló kilátásokkal rendelkező részvényt. Az az ár-nyereség (P/E) arány segít kordában tartani a perspektíváját. Az arány az aktuális árat hasonlítja össze a legutóbb bejelentett bevételekkel. A jó kilátásokkal rendelkező részvényekkel magasabb ár-nyereség aránnyal kell kereskedniük, mint a rossz kilátásokkal rendelkező részvényekkel.

Több éven át tanulmányozva az ár-nyereség arányok mintázatát, kialakulhat a vállalat normális szintjének érzete. Ez a tudás segíthet abban, hogy elkerülje a részvények vásárlását, ha az árfolyam meghaladja a bevételt, vagy korai figyelmeztetést küld, hogy ideje lenne nyereséget szerezni egy saját részvényből. Ezzel szemben, ha egy cég mindent jól csinál, előfordulhat, hogy nem keres pénzt a részvényeken, ha túl sokat fizet.

Az AAII Lynch megközelítés azt írja elő, hogy a vállalat jelenlegi ár-nyereség aránya alacsonyabb, mint saját ötéves átlagos ár-nyereség aránya. Ebben a szűrőben benne van az, hogy egy vállalatnak öt év pozitív eredményével és öt év áradatával kell rendelkeznie.

Egy vállalat ár-nyereség arányának az iparághoz viszonyított összehasonlítása segíthet feltárni, hogy a vállalat alkuképes-e. Ez legalább olyan kérdéseket vet fel, hogy a piac miért árazza eltérően a vállalatot. A Lynch ideális befektetése egy elhanyagolt résvállalat, amely egy olyan piaci szegmenst irányít egy nem elbűvölő iparágban, amelyben egy másik vállalat számára nehéz és időigényes lenne versenyezni. Ezért az AAII Lynch képernyő megköveteli, hogy a vállalat ár-nyereség aránya alacsonyabb legyen, mint az adott iparág mediánja.

Növekedés elfogadható áron

A jobb kilátásokkal rendelkező cégeknek magasabb ár-nyereség aránnyal kell értékesíteniük. Egy hasznos értékelési technika összehasonlítja egy vállalat ár-nyereség arányát a nyereség növekedésével: a ár-nyereség-nyereség-növekedés (PEG) arány. A múltbeli keresetnövekedés felének megfelelő ár-nyereség arányt vonzónak, míg a 2.0 feletti arányt nem tekintik vonzónak.

A Lynch finomítja ezt a mértéket a osztalék hozam a kereset növekedéséhez. Ez a kiigazítás elismeri az osztalék hozzájárulását a befektető hozamához. Az elemzők úgy számítják ki az arányt, hogy az ár-nyereség arányt elosztják a kereset növekedési ütemének és az osztalékhozam összegével. Ezzel a módosított technikával az 1.0 feletti arányok rossznak, míg a 0.5 alatti arányok vonzónak tekinthetők. Az AAII Lynch képernyő ezt az osztalékkal kiigazított PEG-arányt használja, és 0.5-nél kisebb vagy azzal egyenlő arányt ad meg küszöbként.

Erős mérleg

Az erős mérleg mozgásteret biztosít a vállalat terjeszkedése vagy nehézségek esetén. A Lynch különösen óvatos a banki adósságokkal szemben, amelyeket a bank általában kérésre lehívhat. A kis kapitalizációjú részvények nehezebben tudnak tőkét bevonni a kötvénypiacon, mint a nagyobb részvények, és gyakran bankokhoz fordulnak tőkeért. A pénzügyi kimutatások alapos vizsgálata, különösen a pénzügyi kimutatás megjegyzéseiben, segíthet feltárni a banki adósság felhasználását.

Az AAII Lynch-megközelítés biztosítja, hogy a vállalat teljes kötelezettség/eszközök aránya az iparági normák alatt maradjon. A képernyő a teljes kötelezettséget használja, mivel az adósság minden formáját figyelembe veszi. Összehasonlítja a vállalat arányát az iparági szintekkel, mivel az elfogadható szintek iparágonként eltérőek. Például a normál adósságszint magasabb a magas tőkeigényű és viszonylag stabil jövedelmű iparágakban, mint például a közművek.

Ezenkívül az AAII Lynch képernyő kizárja a pénzügyi szektorban működő cégeket, mivel pénzügyi kimutatásaik nem hasonlíthatók össze közvetlenül a nem pénzügyi vállalatokéval.

Intézményi tulajdon

Lynch úgy érzi, hogy az akciók a Wall Street által elhanyagolt részvények között helyezkednek el. Minél kisebb arányban birtokolják az intézmények részvényeit, és minél kevesebb elemző követi a részvényt, annál jobb. Az AAII Lynch-stratégia megköveteli, hogy az intézmények által birtokolt részvények aránya alacsonyabb legyen, mint az Egyesült Államokban jegyzett részvények mediánja.

Portfólióépítés és -felügyelet

Lynch szerint a befektetőknek annyi „izgalmas kilátást” kell vásárolniuk, amennyit csak fel tudnak tárni, amelyek megfelelnek az összes kutatási teszten. Csak a diverzifikáció miatt azonban nincs értelme diverzifikálni. Lynch azt javasolja, hogy több kategóriájú részvénybe fektessenek be, hogy szétterítsék a lefelé mutató kockázatot.

Bár Lynch a tőzsde iránti hosszú távú elkötelezettség fenntartása mellett foglal állást, szerinte a befektetőknek néhány havonta felül kell vizsgálniuk állományukat, újra ellenőrizve a cég „történetét”, hogy lássák, változott-e valami a történet kibontakozásával vagy a részvény árfolyamával. A kulcs ahhoz, hogy tudjuk, mikor kell eladni, szerinte az, hogy tudjuk, „miért vetted meg először”. Lynch szerint a befektetőknek el kell adniuk, ha a sztori a vártnak megfelelően alakult, és az ár ezt tükrözi – például egy sztár ára olyan mértékben emelkedett, amennyire számítani lehetett. Egy másik ok az eladásra, ha a történetben valami nem a várt módon alakul ki, a történet megváltozik vagy az alapjai romlanak. Például egy ciklikus készletei elkezdenek gyarapodni, vagy egy kisebb cég új növekedési szakaszba lép.

A Lynch számára az árcsökkenés lehetőséget kínál arra, hogy többet vásároljon egy jó kilátásból alacsonyabb áron. Azt mondja, sokkal nehezebb ragaszkodni egy nyerő részvényhez, ha az árfolyam emelkedik, különösen a gyors növekedésűek esetében, ahol az a tendencia, hogy túl hamar adják el, mint túl későn. Ezekkel a cégekkel azt javasolja, hogy tartsanak ki addig, amíg a cég egy másik növekedési szakaszba nem lép.

Ahelyett, hogy egyszerűen eladna egy részvényt, Lynch „rotációt” javasol – a vállalat eladását és egy másik, hasonló történetű, de jobb kilátásokkal rendelkező céggel való helyettesítését. A rotációs megközelítés fenntartja a befektető hosszú távú elköteleződését a tőzsde iránt, és az alapvető értékre összpontosít.

___

A megközelítés kritériumainak megfelelő részvények nem képviselik az „ajánlott” vagy a „vásárlás” listát. Fontos a kellő gondosság elvégzése.

Ha előnyt szeretne élvezni ezen a piaci volatilitáson keresztül, lesz az AAII tagja.