A vártnál rosszabb júniusi áremelkedést mutató inflációs adatok után a kötvénypiacokon most a recesszió miatti mélyebb befektetői aggodalmak jelei villannak fel.
Szerdán az amerikai 10 éves kötvény hozama 0.21%-kal lejjebb csúszott a 2 éves kötvény hozamánál, ami 2000 óta a legnagyobb negatív szpred a két értékpapír között.
A hozamgörbe inverziója, amelyben a rövid lejáratú kötvények többet hoznak, mint a hosszabb lejáratúak, a tipikus kockázati attitűdök megfordulását mutatja, mivel a befektetők általában több kompenzációt várnak el egy értékpapír hosszabb ideig tartó tartásáért cserébe.
Ugyanez a hozamgörbe inverziója 2019-ben történt, a járvány előtt, és idén áprilisban ismét felvillant. A 2/10 éves különbözet az elmúlt hat amerikai recesszió mindegyike előtt megfordult.
Mivel az Egyesült Államok 2 éves hozama általában a rövid lejáratú kamatokat követi, a közelmúltban tapasztalt magasabb hozamkitörés a vártnál agresszívabb kamatemelések piaci árazását mutatja a Federal Reserve részéről.
A befektetők körében a 2 éves/10 éves felárat figyelik a leginkább, mivel ezek a treasury görbe mentén a legtöbbet kereskedett futamidők közé tartoznak, de a hozamgörbe más futamideje is megfordult: a 3 éves és az 5 éves Treasury. mindkettőnek magasabb a hozama a 7 évesnél.
Miután a görbe 2022 áprilisában rövid időre megfordult, a görbe ismét meredekebbé vált, amikor a Fed megkezdte a kamatemelési folyamatot, aminek hatása volt a hosszabb távú kamatlábak emelésére.
Most azonban ez a kép megfordult.
A héten megjelentek az inflációs adatok a múlt hónapban éves összevetésben 9.1%-os növekedést mutattak a fogyasztói árak, ami még több bizonytalanságot vet fel azzal kapcsolatban, hogy a Fed képes-e elkerülni a recessziót anélkül, hogy hirtelen lefékezné a gazdasági tevékenységet.
Tim Duy, az SGH Macro Advisors amerikai vezető közgazdásza szerdán már nem látok rámpát a lágy landoláshoz. Duy a júniusi Consumer Prince Indexet (CPI) a Fed katasztrofális jelentésének minősítette, hozzátéve, hogy a jegybanknak agresszívebben kell emelnie a hitelfelvételi költségeket a kereslet visszaszorítása érdekében – még akkor is, ha ez munkahelyek elvesztésével jár.
"A hozamgörbe mélyülő inverziója recessziót kiált, és a Fed világossá tette, hogy az árstabilitás helyreállítását mindennél fontosabbnak tartja" - tette hozzá Duy.
A jegybank eredetileg azt mondta, hogy a következő ülése végén 0.50 és 0.75 százalék közötti lépésről vitatkoznak. A forró inflációs nyomok azonban a kockázat átárazásához vezettek a piacon, és csütörtök délután 44%-os valószínűséggel 1.00%-os lépést tettek július 27-én.
A Fed megpróbál "gyorsan utolérni"
Másik olvass az inflációról A termelői árindex (PPI) csütörtök reggel hasonló képet festett, mint a szerdai fogyasztói adatok, júniusban a termelői árak 11.3%-kal nőttek éves összevetésben.
Christopher Waller, a Fed kormányzója csütörtökön azt mondta, hogy az eddigi adatok igen 0.75%-os lépéssel támogatta az ügyet, de hozzátette, hogy a péntek délelőtt esedékes kiskereskedelmi eladások és a lakhatási adatok függvényében módosíthatja a hívását.
"Ha ezek az adatok a vártnál lényegesen erősebbek lesznek, akkor a júliusi ülésen nagyobb növekedésre hajlítanám, ami azt mutatja, hogy a kereslet nem lassul elég gyorsan ahhoz, hogy lelassítsa az inflációt" - mondta Waller.
Noha Waller szerint a piacok „hitelességet” mutattak a Fed számára a gazdasági kihívások kezelésében, az egyre mélyülő hozamgörbe megfordítása jól mutatja az előttünk álló nehéz feladatot, mivel a Fed megkísérli a kamatemelést anélkül, hogy elbocsátásokig szorítaná a vállalatokat.
„Az üzleti ciklus kockázatai nőnek, amikor a Fed gyorsan felzárkózik” – mondta Michael Darda, az MKM vezető közgazdásza csütörtökön a Yahoo Finance-nek.
Darda hozzátette, hogy a recessziós kockázatok „drámai mértékben felerősödhetnek”, ha a diszkontkincstárjegyek, a legrövidebb lejáratú amerikai kincstárjegyek hozamai is az inverzió jeleit mutatják.
– Ez egy kicsit csúnya helyzet – mondta Darda.
Brian Cheung egy újságíró, amely a Yahoo Finance Fed-ről, közgazdaságtanáról és banki tevékenységéről foglalkozik. Követed őt a Twitteren @bcheungz.
Olvassa el a Yahoo Finance legfrissebb pénzügyi és üzleti híreit
Töltse le a Yahoo Finance alkalmazást Apple or Android
Kövesse a Yahoo Finance alkalmazást Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInés Youtube
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html