Qualcomm: Ritka technológiai értékjáték

A 2022-es év végéhez közeledve a félvezetőágazatban bekövetkezett lecsúszás meghatározta a jelentős piaci visszalépést, egyúttal leszámítva a jelentős kedvezőtlen iparági eredményeket is.

Azonban az ilyen helyzetek közepette merülnek fel potenciális lehetőségek. Bár továbbra is fennáll a lefelé mutató kockázat, a chipcsoportba való vásárlás megfelelő belépési pontokat biztosíthat egy türelmes befektető számára.

A tavalyi 40%-os zuhanás után a Qualcomm (QCOM) az egyik legolcsóbb félvezető részvény, és vonzó vétel, mivel új termékeket mutat be az autóipar számára.

Jelenleg a QCOM okkal le van tiltva. A világjárvány keresletének növekedése után az okostelefonok chipek beszerzésével kapcsolatos legnagyobb üzletága gyenge volt. Az Android-eszközök iránti kereslet különösen lassú Kínában, a csatornakészlet pedig mostanra megduzzad – néhány negyedévre van szükség a ledolgozáshoz. A részvényekkel a 12-as becsült nyereség 2023-szerese és a jövő évi 10-szerese.

Múlt hétfőn a Bloomberg arról számolt be, hogy az Apple (AAPL) 2024-től kezdi meg lecserélni a Qualcomm iPhone modem chipjeit a házon belüli gyártásra. A Credit Suisse megjegyzi, hogy a Qualcomm útmutatása már tükrözi az iPhone 2024 16-es cseréjét; az iPhone körülbelül 4 milliárd dollárt jelent a Qualcomm chipkészlet-bevételéből. A CS azonban úgy véli, hogy az Apple modemfejlesztése független a Qualcommmal kötött licencszerződéstől, és hogy az Apple továbbra is licencdíjat fog fizetni, mivel a megállapodások a bíróságon megtámadva is megállják a helyüket.

A Wells Fargo decemberben leminősítette a QCOM-ot, hogy „alulteljesítsen”, megjegyezve, hogy 1.25-ben 2025 dollárral sújthatja az egy részvényre jutó nyereséget az iPhone bevételeinek kiesése miatt. Az elemző érvényes megállapításokat tesz a Qualcomm bevételeinek 60%-át kitevő okostelefon-szegmens növekedésének hiányára vonatkozóan.

Az aggodalomra ad okot, hogy a vállalatnak a csúcskategóriás Android-felhasználókra kell támaszkodnia, ahol az 5G-re való átállás enyhülni kezdett. Wells abban is szkeptikus, hogy az autóvá történő diverzifikáció elég nagy lehetőség a tű mozgatására.

Lehet, hogy Wells Fargo üvege túlságosan félig üres.

A Wall Streeten a mobiltelefonokra kiegyenlített részvények hangulata és pozíciója nem lehet sokkal rosszabb, de amint 2023 első felében az iparág mélypontja lesz, a második fele sokkal fényesebbnek tűnhet. Kína a vártnál gyorsabban nyitja meg gazdaságát a Covid-járvány utáni leállások után. Ráadásul az Apple átállása nem kész üzlet, és könnyen kiszorulhat a technológiai akadályok miatt.

A Consumer Electronic Show (CES) a Qualcomm bemutatta Snapdragon Digital Chassis-ét, amely valószínűleg hatással lesz a növekedésre. A Snapdragon digitális pilótafülke átfogó digitális megoldást kínál, amely integrálja az infotainment-et a vezetési rendszerekkel az SoC architektúrán keresztül a következő generációs élmény érdekében.

A Qualcomm menedzsmentje a 4-es 2026 milliárd dollárról 1.4 milliárd dollár autóbevételt céloz meg 2022-ra, ami elsősorban a fejlett vezető-segítő rendszerek és a digitális pilótafülke növekedésének köszönhető. A Qualcomm előrejelzései alapján az autóipari bevételek várhatóan 31%-os összetett éves növekedési rátával (CAGR) fognak növekedni 2022 és 26 között, 18 és 2026 között pedig 31%-os CAGR-rel, és 9-ben elérik a 2031 milliárd dollárt.

2018-ban a Qualcomm hatalmas részvényvisszavásárlásba kezdett, a forgalomban lévő részvények csaknem 25%-át visszavonta, és mérlegét 17 milliárd dolláros nettó készpénzről 10 milliárd dolláros nettó adósságra alakította át. A visszavásárlások most sokkal opportunisztikusabbak, és a Qualcomm tetemes, 2.5%-os osztalékot fizet, és azt tervezi, hogy évente 8-12%-kal növeli a kifizetést. A társaság a szabad cash flow ~90%-át visszaadta a részvényeseknek tavaly, egyenletesen elosztva a visszavásárlások és az osztalék között.

A Qualcomm ritka technológiai értékjáték; a mobil, az autóipar, a mesterséges intelligencia, valamint a fogyasztói és ipari IoT élvonalbeli vállalata. Mivel a részvények és a szektor nem kedvez, a részvények olcsók, és készen állnak arra, hogy visszanyerjék a teret, amint az okostelefonok piaca a fellendülés jeleit mutatja.

A félvezetők csoportja valószínűleg jóval a fundamentumok megfordulása előtt fog fordulni, így általában gyengébbre érdemes vásárolni, miközben a részvények kegyvesztettek.