Powell némi fájdalomra figyelmeztet, amikor a Fed az infláció csökkentéséért küzd

Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke szigorú kötelezettséget vállalt pénteken az infláció megállítása mellett, és arra figyelmeztetett, hogy arra számít, hogy a jegybank olyan módon folytatja a kamatemelést, amely „némi fájdalmat” okoz az amerikai gazdaságnak.

A wyomingi Jackson Hole-ban tartott, nagyon várt éves politikai beszédében Powell megerősítette, hogy a Fed „erőteljesen használja eszközeinket”, hogy megtámadja az inflációt, amely még mindig az elmúlt több mint 40 éve legmagasabb szintje közelében fut.

Még a négy egymást követő, összesen 2.25 százalékpontos kamatemelés sorozata mellett is Powell szerint ez „nincs hely a megállásra vagy szünetre”, noha az irányadó kamatláb valószínűleg olyan terület körül mozog, amelyet nem tekintenek sem serkentőnek, sem nem korlátozónak a növekedésre.

"A magasabb kamatlábak, a lassabb növekedés és a lazább munkaerő-piaci feltételek ugyan csökkentik az inflációt, de némi fájdalmat is okoznak a háztartásoknak és a vállalkozásoknak" - mondta előkészítő megjegyzésében. „Ezek az infláció csökkentésének sajnálatos költségei. De az árstabilitás helyreállításának kudarca sokkal nagyobb fájdalmat jelentene.”

Részvények röviden növelte a veszteségeket, ahogy Powell elkezdte beszéde, a Dow Jones Industrial Average közel 200 ponttal csökkent. A piac később stabilizálódott, a Dow alig csökkent. A kincstári hozamok nem értek el az ülésszak csúcspontját.

A megjegyzések az infláció csúcspontjára utaló jelek közepette születtek, de nem mutatnak markáns csökkenés jeleit.

Két szorosan figyelt mérőszám, a fogyasztói árindex és a személyes fogyasztási kiadások árindexe, júliusban alig változtak az árakfőként az energiaköltségek meredek csökkenése miatt.

Ugyanakkor a gazdaság más területei is lassulnak. Különösen a lakások zuhannak gyorsan, és a közgazdászok arra számítanak, hogy az elmúlt másfél évben tapasztalt hatalmas bérbeadási hullám valószínűleg lehűl.

Azonban, Powell felhívta a figyelmet arra, hogy a Fed figyelme egy-két hónapnyi adatnál szélesebb, és továbbra is előrenyomul, amíg az infláció közelebb nem kerül 2%-os hosszú távú céljához.

„Szakpolitikai álláspontunkat céltudatosan olyan szintre mozgatjuk, amely kellően korlátozó lesz ahhoz, hogy az inflációt 2 százalékra állítsuk vissza” – mondta. A jövőre nézve a jegybank vezetője hozzátette, hogy „az árstabilitás helyreállításához valószínűleg egy ideig korlátozó politikai álláspontot kell fenntartani. A történelmi feljegyzések határozottan óvnak a politika idő előtti lazításától.”

A gazdaság egymást követő negyedévekben negatív GDP-növekedést produkál, ami a recesszió általános definíciója. Powell és a legtöbb más közgazdász azonban úgy látja, hogy a mögöttes gazdaság erős, ha lassul.

A beszéd szokatlanul rövid volt.

Míg a Fed vezetői, köztük Powell, gyakran használták fel a Jackson Hole szimpóziumot arra, hogy átfogó politikai változásokat vázoljanak fel, Powell pénteki megjegyzései mindössze nyolc perccel telt el.

A beszédet azzal vezette be, hogy „beszédei rövidebbek lesznek, az én fókuszom szűkebb lesz, az üzenetem pedig közvetlenebb lesz”.

"Az árstabilitás a Federal Reserve felelőssége, és gazdaságunk alapjaként szolgál" - mondta. „Árstabilitás nélkül a gazdaság senkinek sem működik.”

A piacok a Fed következő, szeptemberi ülésére várnak, hogy kiderüljön, a kamatmeghatározó Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság meghozza-e a harmadik egymást követő 0.75 százalékpontos emelést. Powell szerint a döntés „a beérkező adatok összességétől és a változó kilátásoktól függ. Egy bizonyos ponton, ahogy a monetáris politika irányvonala tovább szigorodik, valószínűleg célszerű lesz lassítani a növekedés ütemét.”

A kereskedők jelenleg félpontos és háromnegyedpontos növekedés közötti szoros árat áraznak. Péntek reggel, közvetlenül Powell beszéde után, a félpontos elmozdulás valószínűsége 51.5% volt a CME csoport FedWatch mérése szerint.

A Fed a múlt tanulságait használja a jelenlegi politika iránymutatójaként.

Powell konkrétan azt mondta, hogy a 40 évvel ezelőtti infláció három tanulsággal szolgál a jelenlegi Fed számára: az olyan központi bankok, mint a Fed, felelősek az infláció kezeléséért, hogy a várakozások kritikusak, és hogy „meg kell tartanunk, amíg el nem végezzük a munkát”.

Powell megjegyezte, hogy a Fed erélyes fellépésének kudarca az 1970-es években a magas inflációs várakozások állandósulását okozta, ami az 1980-as évek eleji drákói kamatemeléshez vezetett. Ebben az esetben az akkori Fed-elnök, Paul Volcker recesszióba sodorta a gazdaságot az infláció megfékezésére.

Miközben ismételten kijelentette, hogy szerinte a recesszió nem elkerülhetetlen következménye az amerikai gazdaság számára, Powell megjegyezte, hogy a várakozások kezelése kritikus fontosságú, ha a Fed el akarja kerülni a Volcker-szerű eredményt.

Az 1980-as évek elején „végül egy nagyon megszorító monetáris politika hosszú időszakára volt szükség ahhoz, hogy megállítsuk a magas inflációt, és elindítsuk azt a folyamatot, amely az inflációt a tavaly tavaszig megszokott alacsony és stabil szintre csökkentette” – mondta Powell. . „Az a célunk, hogy elkerüljük ezt az eredményt, ha most határozottan cselekszünk.”

Az egyik fogalom, amely Powell gondolkodását formálja, a „racionális figyelmetlenség”. Ez lényegében azt jelenti, hogy az emberek kevesebb figyelmet fordítanak az inflációra, ha alacsony, és többet, ha magas.

„Természetesen az infláció jelenleg szinte mindenki figyelmét felkelti, ami egy sajátos kockázatra hívja fel a figyelmet ma: minél tovább tart a jelenlegi magas inflációs roham, annál nagyobb az esélye annak, hogy a magasabb inflációval kapcsolatos várakozások rögzülnek” – mondta.