Font tankolás, hatalmas adócsökkentések és vészhelyzeti kamatemelések

LONDON – A első fiskális politikai bejelentés Liz Truss új brit miniszterelnök kormánya a közelmúlt történetének egyik legkifejezettebb piaci eladási hullámával találkozott.

A angol font ellen minden idők mélypontját érte el a dollár hétfő hajnalban 1.04 dollár alá süllyedt, míg a UK 10 éves aranyozott hozam 2008 óta a legmagasabb szintre emelkedett, ahogy a zűrzavar tovább folytatódott Kwasi Kwarteng pénzügyminiszter pénteki „miniköltségvetése” nyomán.

Jim O'Neill, a Goldman Sachs Asset Management korábbi elnöke és az Egyesült Királyság volt pénzügyminisztere szerint a font esését nem szabad félreérteni a dollár erősségeként.

"Ez az új kancellár rendkívül kockázatos költségvetésének és a meglehetősen félénk Bank of Englandnek a következménye, amely eddig minden egyértelmű nyomás ellenére csak vonakodva emelt kamatot" - mondta hétfőn a CNBC-nek.

A pénteki bejelentés egy kötetet tartalmazott Nagy-Britanniában 1972 óta nem látott adócsökkentés és gátlástalan visszatérés az olyanok által hirdetett „leszivárgó közgazdaságtanhoz”. Ronald Reagan és Margaret Thatcher. A radikális politikai lépések az Egyesült Királyságot összeütközésbe sodorták a legtöbb nagy globális gazdasággal, ennek hátterében égig érő infláció és egy megélhetési költségek válsága.

A költségvetési csomagot – amely körülbelül 45 milliárd GBP adócsökkentést és 60 milliárd GBP energiatámogatást tartalmaz a háztartásoknak és a vállalkozásoknak a következő hat hónapban – hitelfelvételből finanszírozzák majd, amikor a Bank of England azt tervezi, hogy a következő évben 80 milliárd GBP értékű kocasüldőket ad el, hogy csökkentse mérlegét.

A 10 éves hozamok 4% fölé emelkedése azt sugallhatja, hogy a piac arra számít, hogy a Banknak agresszívebb kamatemelésre lesz szüksége az infláció megfékezése érdekében. A Reuters szerint a 10 éves lejáratú kocak hozama eddig 131 bázisponttal nőtt szeptemberben – természetesen a Refinitiv és a Bank of England adatai szerint 1957-ig tartó legnagyobb havi emelkedéshez.

Truss és Kwarteng fenntartja, hogy kizárólag a növekedés fellendítése az adó- és szabályozási reformon keresztül, az új pénzügyminiszter pedig a BBC-nek adott vasárnapi interjújában azt sugallta, hogy további adócsökkentések várhatók. A tervet azonban bírálat érte, mert aránytalanul nagy előnyökkel jár a legmagasabb jövedelműek számára.

A független Fiskális Tanulmányok Intézete azzal is vádolta Kwartenget, hogy az Egyesült Királyság költségvetési fenntarthatóságán játszott szerencsejátékkal annak érdekében, hogy hatalmas adócsökkentést hajtson végre, „anélkül, hogy az államháztartási számok összeadására tett erőfeszítésnek látszólagos erőfeszítése lenne”.

Miközben a piacok továbbra is ódzkodnak az új miniszterelnök terveitől, A Sky News hétfőn jelentette reggel, hogy néhány konzervatív parlamenti képviselő már bizalmatlansági levelet nyújt be Trussnak – mindössze három hete hivatali ideje alatt – arra hivatkozva, hogy attól tartanak, hogy „összeomolja a gazdaságot”.

„Valutaválság”

Vasileios Gkionakis, az európai devizastratégia vezetője citi, azt mondta a CNBC-nek hétfőn, hogy a hitelfelvételből finanszírozott hatalmas fiskális ösztönzők és adócsökkentések egy olyan időszakban, amikor a Bank of England mennyiségi szigorításba kezd, a piac „a bizalom erózióját” mutatja az Egyesült Királyságban, mint szuverén kibocsátóban. „tankönyvvaluta-válsághoz” vezetett.

Azzal érvelt, hogy „nincs empirikus bizonyíték” a kormány azon állítása mögött, miszerint a fiskális politika ilyen módon történő kiterjesztése a gazdasági növekedést fogja mozgatni, és azt sugallta, hogy a Bank of England sürgősségi kamatemelésének valószínűsége nő.

„Egyébként ahhoz, hogy legalább jelentős átmeneti megkönnyebbülést nyújtson, nagynak kell lennie, ezért a legjobb tippem az, hogy legalább 100 bázispontos emelkedésnek kell lennie” – mondta Gkionakis, hozzátéve, hogy font fellendülést hozhat.

„De ne tévedjünk, újabb 100 bázispont visszaforgatja a gazdaságot, és végül negatív lesz az árfolyamra nézve, tehát jelenleg ebben a helyzetben vagyunk, ahol a fontnak tovább kell leértékelődnie a kompenzáció érdekében. befektetőket a magasabb brit kockázati prémiumért.”

A Bank of England monetáris politikai szigorításának további felgyorsítása volt az elemzők általános témája hétfőn.

"Ez a fiskális fejlemény azt jelenti, hogy a BoE-nek most agresszívebben kell szigorítania a politikáját, mint egyébként tenne, hogy ellensúlyozza a fiskális ösztönző intézkedésekből adódó további árnyomást" - mondta Roukaya Ibrahim, a BCA Research alelnöke egy kutatási feljegyzésben. Hétfő.

"Míg a kötvényhozamok emelkedése jellemzően támogatja a devizát, a font eladása rávilágít arra, hogy a piaci szereplők szkeptikusak azzal kapcsolatban, hogy a külföldi befektetők hajlandóak lesznek finanszírozni a hiányt rossz hazai gazdasági körülmények között."

Ibrahim hozzátette, hogy ez további szenvedést jelentene az Egyesült Királyság pénzügyi piacai számára a „kedvezőtlen politikai mix” miatt a közeljövőben.

További pontosítások várhatók

A piacokat érő sokkot nagyrészt az adócsökkentések mértéke, valamint az ellensúlyozó bevételi vagy kiadási intézkedések hiánya okozta, ami aggodalmat keltett az ország fiskális stratégiájával és politikai összetételével kapcsolatban. Barclays Fabrice Montagne brit vezető közgazdász.

A brit hitelező azt várja a kormánytól, hogy a novemberi költségvetési kimutatás előtt tisztázza a könyvek egyensúlyát a „kiadáscsökkentéssel és a reformeredményekkel” kapcsolatos terveit, amelyek Montagne szerint „segítenének elhárítani a jelentős fedezetlen adócsökkentésekkel kapcsolatos azonnali aggodalmakat”.

A Barclays arra is számít, hogy a kormány a következő hónapban energiatakarékossági kampányt indít, amelynek célja a keresletrombolás elősegítése.

„Együttesen úgy gondoljuk, hogy a költségvetési egyensúly helyreállításának és az energiamegtakarításnak hozzá kell járulnia a belső és külső egyensúlyhiányok megfékezéséhez” – mondta Montagne.

A kínálati romlással, a feszült munkaerőpiaccal és a csaknem kétszámjegyű inflációval összefüggésben Montagne szerint azonban a legkisebb pozitív keresleti sokk is hatalmas inflációs következményekkel járhat.

Ez azt eredményezheti, hogy a Bank of England novemberben 75 bázispontos kamatemelést hajthat végre, miután teljes mértékben felmérte a fiskális intézkedések hatását - mondta.

Montagne megjegyezte, hogy bár az Egyesült Királyság kereskedelmi teljesítménye kilátástalan lehet, a hiány pedig nagy lehet, az a tény, hogy az ország belföldön vesz fel hiteleket és fektet be külföldön, azt jelenti, hogy a valuta leértékelődésével javul a külső pozíciója.

„Bár az államadósság szintje magas, a költségvetési fenntarthatósági mutatók nem különböznek kritikusan a többiektől, bizonyos esetekben még jobbak is. Véleményünk szerint ennek enyhítenie kell a fizetésimérleg-válság kockázatával kapcsolatos azonnali aggodalmakat” – mondta.

A Barclays úgy látja, hogy az Egyesült Királyság gazdasági fundamentumai a következő két ülésen a bank új, 75 és 50 bázispontos alapvárakozásánál erőteljesebb emelést sürgetnek, és nem várja az MPC-től sürgősségi emelést az ülések között, inkább várjon. novemberig, hogy az új makrogazdasági előrejelzések tükrében visszaállítsa narratíváját.

„Hasonlóan nem számítunk arra, hogy a kormány ebben a szakaszban megfordítja az irányt. Inkább, ahogy fentebb említettük, azt várjuk, hogy a strukturális reformok és a kiadások felülvizsgálatának felgyorsítása révén előrelépjen, hogy megpróbálja elhárítani az azonnali piaci aggodalmakat” – tette hozzá Montagne.