Népszerű Inc. és ingatlanjövedelem

Júniusi teljesítmény összefoglaló

A legvonzóbb részvények (-14.2%) 500. június 8.3. és 2. július 2022. között 5%-kal alulmúlták az S&P 2022-at (-5.9%). A legjobban teljesítő nagy kapitalizációjú részvények 1%-ot, a legjobban teljesítő kisméretű részvények pedig 8%-ot erősödtek. Összességében a 12 legvonzóbb részvény közül 40 teljesítette jobban az S&P 500-at.

A legveszélyesebb részvények (-9.5%) 500. június 8.3. és 2. július 2022. között 5%-kal felülmúlták az S&P 2022-at (-1.2%), mint rövid portfóliót. A legjobban teljesítő nagy kapitalizációjú short részvény 22%-kal, a legjobban teljesítő kis kapitalizációjú short részvény pedig 25%-kal esett. Összességében a 22 legveszélyesebb részvényből 37 teljesített röviden az S&P 500-nál.

A legvonzóbb / legveszélyesebb modellportfóliók 4.7% -kal alulteljesítenek egyenlő súlyozású hosszú / rövid portfólióként.

Ebben a hónapban tizenegy új részvény került fel a Legvonzóbb listára, és öt új részvény is a legveszélyesebb listára került. A legvonzóbb részvények magas és növekvő hozamú befektetett tőke (ROIC), valamint alacsony ár/gazdasági könyv szerinti érték arány. A legtöbb Dangerous részvény megtévesztő nyereséggel és hosszú növekedési felértékelődési periódussal rendelkezik, ami a piaci értékelésből következik.

Július legvonzóbb részvényei: Popular Inc.
BPOP

A Popular Inc. (BPOP) a júliusi legvonzóbb részvénymodell portfólió kiemelt részvénye.

A Popular éves szinten 7%-kal, a nettó adózott üzemi eredmény (NOPAT) pedig 17%-kal növelte éves bevételét az elmúlt öt évben. A Popular NOPAT árrése a 18-os 2016%-ról 28%-ra nőtt a TTM-re, miközben a befektetett tőke 0.3-ról 0.4-re nőtt ugyanebben az időben. Az emelkedő NOPAT-marzsok és a befektetett tőke megtérülése a vállalat befektetett tőke megtérülését (ROIC) a 5-os 2016%-ról 11%-ra hajtotta a TTM-re.

1. ábra: Bevétel és NOPAT 2016 óta

A népszerű alulértékelt

A BPOP jelenlegi 76 dollár/részvény árfolyama mellett a könyv szerinti ár/gazdasági érték (PEBV) mutatója 0.6. Ez az arány azt jelenti, hogy a piac arra számít, hogy a Popular's NOPAT tartósan 40%-kal csökken. Ez a várakozás túlságosan pesszimistának tűnik egy olyan vállalat esetében, amely az elmúlt öt évben évente 17%-kal, az elmúlt tíz évben pedig 14%-kal növelte a NOPAT-ot.

Még ha a Popular NOPAT-marzsa 23%-ra esik is (ez ötéves átlagnak felel meg a 28%-os TTM-hez képest), és a vállalat NOPAT-ja a következő évtizedben évente <1%-kal csökken is, a részvény ma részvényenként 109 dollárt ér – 58 % felfelé. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Ha a Popular a korábbi szintekkel összhangban növeli a nyereséget, akkor a részvények még nagyobb emelkedést mutatnak.

Kritikus részletek megtalálhatók a pénzügyi vállalkozásokban, a My Firm Robo-Analyst technológiája révén

Az alábbiakban a Robo-Analyst Popular's 10-Qs és 10-K eredményei alapján végrehajtott módosítások részletei találhatók:

Eredménykimutatás: 357 millió dollár kiigazítást végeztem, aminek nettó hatása 159 millió dollár nem működési bevétel (a bevétel 6%-a) eltávolításával.

Mérleg: 2.5 milliárd dolláros kiigazítást végeztem a befektetett tőke kiszámításához, 714 millió dolláros nettó növekedéssel. Az egyik legfigyelemreméltóbb kiigazítás a teljes tartalékhoz kapcsolódó 695 millió dollár volt. Ez a korrekció a kimutatott nettó eszközök 11%-át tette ki.

Értékelés: 347 millió dollár kiigazítást végeztem, amelyek mindegyike csökkentette a részvényesi értéket. A részvényesi érték egyik legfigyelemreméltóbb módosítása a 151 millió dolláros alulfinanszírozott nyugdíj volt. Ez a korrekció a Popular piaci kapitalizációjának 3%-át jelenti.

Legveszélyesebb részvények funkció: Realty Income Corp
O

A Realty Income Corp (O) a júliusi legveszélyesebb részvények modellportfóliójának kiemelt részvénye.

Az Realty Income gazdasági bevétele, az üzlet valódi pénzforgalma a 47-es 2011 millió dollárról 743 millió dollárra csökkent a TTM-hez képest. A vállalat NOPAT marzsa 63%-ról 35%-ra esett, míg a befektetett tőke 0.11-ről 0.08-ra esett ugyanebben az időben. A csökkenő NOPAT-marzsok és a befektetett tőke fordulatai a Realty Income ROIC-ját a 7-es 2011%-ról 3%-os TTM-re vezették.

2. ábra: Gazdasági nyereség 2011 óta

Az ingatlanból származó bevétel gyenge kockázatot/jutalmat biztosít

Rossz fundamentumai ellenére az Realty Income részvényeit jelentős profitnövekedésre árazzák, és úgy gondolom, hogy a részvény túlértékelt.

A jelenlegi 69 dolláros részvényenkénti ár igazolása érdekében az ingatlanjövedelemnek 49%-ra kell növelnie a NOPAT árrését (három éves, világjárvány előtti átlag 2016-2019 között, szemben a 36%-os TTM-mel), és 14%-kal növelnie kell a bevételt évente következő évtizedben. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Ebben a forgatókönyvben az ingatlanjövedelem 17%-kal növeli a NOPAT-ot a következő tíz évben évente. Tekintettel arra, hogy a Realty Income NOPAT-ja mindössze 8%-kal nőtt 2016 óta évente, úgy gondolom, hogy ezek a várakozások túlságosan optimistának tűnnek.

Még ha az ingatlanjövedelem eléri a 49%-os NOPAT-marzsot, és a következő évtizedben évente 10%-kal növeli a bevételt, a részvény ma mindössze 39 dollárt ér részvényenként, ami 43%-os visszaesés a jelenlegi részvényárfolyamhoz képest. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Ha a Realty Income bevétele lassabb ütemben nő, vagy a NOPAT-marzsok a járvány előtti szint alatt maradnak, akkor az állomány még nagyobb mínuszokkal jár.

Ezen forgatókönyvek mindegyike azt is feltételezi, hogy az ingatlanbevétel növelheti a bevételt, a NOPAT-ot és az FCF-et anélkül, hogy növelné a forgótőkét vagy az állóeszközöket. Ez a feltételezés nem valószínű, de lehetővé teszi számunkra, hogy valóban a legjobb forgatókönyveket hozzuk létre, amelyek bemutatják, milyen magasak a jelenlegi értékelésbe ágyazott elvárások.

Kritikus részletek megtalálhatók a pénzügyi vállalkozásokban, a My Firm Robo-Analyst technológiája révén

Az alábbiakban az ingatlanjövedelem 10-Qs és 10-K Robo-Analyst megállapításai alapján végrehajtott kiigazításaim részletei találhatók:

Eredménykimutatás: 547 millió dolláros kiigazítást végeztem, amelynek nettó hatása 415 millió dollár nem működési költség (a bevétel 20%-a) eltávolítása volt.

Mérleg: 13.6 milliárd dolláros kiigazítást végeztem a befektetett tőke kiszámításához, 3.2 milliárd dolláros nettó csökkenés mellett. Az egyik legfigyelemreméltóbb kiigazítás az évközi akvizíciók 3.2 milliárd dollárja volt. Ez a korrekció a kimutatott nettó eszközök 8%-át tette ki.

Értékelés: 17.6 milliárd dolláros kiigazítást végeztem, a részvényesi érték nettó csökkenése pedig 17.4 milliárd dollár. A teljes adósságon kívül a részvényesi érték legjelentősebb módosítása 103 millió dollár többlet készpénz volt. Ez a korrekció az ingatlanjövedelem piaci értékének <1%-át jelenti.

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler és Brian Pellegrini nem kapnak kompenzációt, ha bármilyen konkrét részvényről, stílusról vagy témáról írnak.