A termelői árindex (PPI) a fogyasztói árindex (CPI) vezető mérőszáma, és nagykereskedelmi szinten rögzíti az áremelkedést.
Havi alapon a PPI 0.2%-os emelkedést regisztrált, ami a piaci becslések hozzávetőleg 0.4%-os szintje alatt marad. Ez megegyezett a felülvizsgálat utáni szeptemberi növekedéssel, és nagyrészt a végsõ kereslet lassulásának köszönhetõ energia árak.
A történelmi infláció közepette a termelői árak zuhanása biztató a Fed tisztségviselői számára, mivel az összefüggő adatok azt sugallják, hogy az árak végre lejjebb tolódnak.
Azt azonban még túl korai eldönteni, hogy ez csak egy csapás vagy egy tartósabb lépés.
Valójában az infláció nagy részét a kínálati tényezők táplálják, és még néhány hónapig magas marad. Az ellátási láncok még nem állnak helyre, a geopolitikai viszonyok változékonyak, ami sérülékenyen tartja az energiaárakat, a kínai gazdasági aktivitás továbbra is alacsony, az amerikai munkaerőpiac pedig még mindig viszonylag érintetlen (amiről írtam itt on Invezz).
Éves alapon a PPI 8%-kal emelkedett, ami ma már jó hírnek számít, az előző havi 8.4%-hoz képest mérséklődött.
Az olyan volatilis összetevők eltávolításával, mint az élelmiszer és az energia, valamint a kereskedelmet kiigazítva a PPI index 5.4%-ra esett az év során, ami az elmúlt 3 hónapban enyhén mérséklődött.
Havi alapon ez a mutató 0.2%-kal emelkedett, szemben az előző havi 0.3%-os növekedéssel.
Az áruk esetében a végkereslet októberi árait a évi index emelkedése hajtotta benzin, ami 5.7%-kal emelkedett. A kínálati nehézségekkel küzdő dízel szintén feljebb vitte az árakat.
A szolgáltatások közül az üzemanyagok és kenőanyagok indexének 7.7%-os csökkenése jelentős mértékben hozzájárult az index 0.1%-os mérséklődéséhez.
Gyártási adatok
A legutóbbi jelentés nem volt olyan rózsás, mint amilyennek első pillantásra tűnhet.
Igaz, hogy a NY Fed Empire State Manufacturing Felmérés 4.5-re emelkedett, ami 2022 júliusa óta az első bővülés, amely katasztrofálisan 31.3-ra negatívra csökkent.
Egy ilyen visszaesés hátterében a számok enyhe javulását még nem szabad túl nagy súlyt helyezni.
Bár a szállítások némileg javultak a hónapban, a készletek, amelyek folyamatosan fenyegetik az Egyesült Államok fellendülését és foglalkoztatási helyzetét, úgy tűnik, ismét romlottak, és meredeken, 11.9 ponttal 16.5 pontra emelkedtek.
Az új megrendelések az októberi +3.7-ről novemberre -3.3-ra csökkentek.
A készletek növekedésével kapcsolatos néhány kérdéssel egy korábbi részben foglalkoztam cikkben.
Ami feltűnt, az a zavarodottság, amelyben a gazdasági szereplők látszólag benne vannak, ami ritkán jó jel,
A válaszadók XNUMX százaléka számolt be arról, hogy a körülmények javultak a hónap során, huszonkilenc százalékuk pedig azt, hogy a körülmények rosszabbodtak.
Összességében a hat hónapra vonatkozó várakozások meglehetősen pesszimisták, az általános üzleti feltételek, az új megrendelések, a kiszállítások, a teljesítetlen rendelések, a foglalkoztatás, valamint a tőke- és technológiai ráfordítások egyaránt csapást mérnek.
A megkönnyebbülés egyik forrása, hogy a készletek várhatóan jelentősen csökkennek.
Ennek elérése érdekében azonban alacsonyabb kereslet környezetben a jelenlegi gazdasági tevékenység valószínűleg súlyosan megsínyli, tovább rontva a munkalehetőségeket.
Ráadásul a készlethelyzet 17%-ával nehezebben korrigálható lenne felmérés A Morning Consult által megkérdezett válaszadók azt mondták, hogy a magas kamatlábakra és a munkahelyek elvesztésének lehetőségére tekintettel idén csökkentenék nyaralási kiadásaikat.
Kamatkilátások
A Fed hat egymást követő ülésén emelt kamatot, november elején elérve a 4%-os határt, ami másfél évtizede a legmagasabb volt (amiről beszámoltam itt).
Az FOMC idei utolsó ülése előtt a lassuló CPI és PPI minden bizonnyal jó hír.
Lael Baird, a Federal Reserve alelnöke megemlítette, hogy a kamatemelések lassulhatnak, így a monetáris hatóságoknak van idejük a helyzet jobb felmérésére.
Sajnos, mivel a kamatlábak akár másfél éves késéssel működnek, és a kamatemeléseket négy egymást követő ülésen a tempó háromszorosára tolják, az ellenőrzött lassítás most nehezen kivitelezhető.
Sőt, annak ellenére, hogy a fogyasztói árindex enyhült ebben a hónapban, nemcsak még mindig 7.7%-kal haladja meg a tavalyi hasonló időszakot, hanem a havi 0.4%-os növekedés nagy részét a tartós lakhatási és lakhatási költségek okozzák.
A menedékházak teszik ki a fogyasztói árindex nagy részét, és úgy tűnik, hogy a bérleti díjak egyhamar nem csökkennek érdemben.
Ezt a dinamikát egy szeptemberben írtam le darab alábbiak szerint,
Amikor a jelzáloghitelek kamatai magasak, mint manapság, a bérlők piaca hajlamos megduzzadni, általában megemeli a bérleti díjakat, és magasabbra küldi a menedékhely indexét.
A fogyasztói árindexben a menedékek nagy súlya (körülbelül 32.4%) miatt a növekvő kamatemelések ténylegesen felpörgetik az inflációt azáltal, hogy a jelzáloghitel-kamatok emelkedését és a bérleti díjak emelkedését eredményezhetik.
Következésképpen a menedékházak inflációja sokkal tartósabb forrása lehet a magas áraknak, és potenciálisan hozzájárulhat a magasabb inflációhoz az év hátralévő részében, illetve 2023-ig.
A fogyasztói árindex számos alapvető összetevője makacsul fejlődik, és nagymértékben elkeserítené az alacsonyabb jövedelműeket.
Például a jelzáloghitelek kamatai két évtizedes csúcson vannak (amiről olvashat itt), a menhely inflációja tovább haladt előre és fűtőolaj az árak közel 20%-kal emelkedtek a legutóbbi kiadásban.
Ugyanakkor a NY Fed felmérése azt jelzi, hogy az alkalmazottak ereje csökkenhet, miközben a készletek csökkennek, és az új megrendelések szenvednek.
Már most is óriási elbocsátásokra számítunk az Amazonnál a „költségek átfogó felülvizsgálata” miatt, valamint a Metánál, ahol a dolgozók 13%-os létszámcsökkentésre készülnek. Más nagyok, például a Redfin, a Salesforce és a Stripe követik a példát. A FedEx elbocsátja dolgozóit, valószínűleg a megnövekedett készletek miatt.
Ráadásul az adósság utáni kamatfizetések fenntartásának ősrégi kérdése fenyegeti a fejüket.
Ha tovább emelkednének a kamatok, az jelentős zűrzavart okozna a háztartásokban és a már most is a szélére szorult adósságtörlesztésben.
Pivot potenciál?
A folyamatos gazdasági visszaesés és a magas infláció miatt a kamatfizetések még tarthatatlanabbá válnak, még akkor is, ha a kamatemelések hirtelen elakadnának.
A fogyasztói árindex valószínűleg hosszabb ideig továbbra is emelkedni fog a menedékköltségek és a vállalatok nem hajlandóak befektetni a nagyon szükséges tőkébe és technológiába.
A Fed maximális foglalkoztatásra és alacsony inflációra vonatkozó céljai közötti feszültség valószínűleg ütközik, és a közvélemény fokozódó nyomását eredményezheti a feltételek enyhítésére vagy a több fiskális támogatásra.
Idén megugrott a hozamok és a banki túl sok kockázatot vállalt, támogatást kér kötvény A súlyos veszteségeket elszenvedő befektetők nagy nyomást fognak gyakorolni a Fed-re, hogy megfordítsa és megerősítse kötvényvásárlási programjait.