Az emelkedő kamatlábak, a magas infláció és a recessziótól való félelmek ördögi forrázata közepette a technológiai szektor kínál kevés búvóhely a befektetőknek.
A piac kerüli a gyorsan növekvő, nyereséges szoftverrészvényeket, amelyek a világjárvány idején felfelé vitték az ágazatot. A fogyasztóknak szánt e-kereskedelmi és hardverkészletek megereszkednek, a kereslet gyengülése miatt; a közösségi médiában zajló játékok egyre dúlnak, ahogy a reklámvásárlók visszakoznak; és az ellátási lánc problémái sújtják a chipkészleteket. Szinte minden technológiai részvény zuhant az év során, több tucatnál több mint 50%.
A korábbi rovatokban én szóvá tette a számítási felhőre való fogadást, és szerintem a történet lenyűgöző marad. A legutóbbi bevételi jelentések szerint
Amazon.com
(ticker: AMZN),
microsoft
(MSFT), és
Ábécé
(GOOGL) világossá tette, hogy a felhőalapú számítástechnikai szolgáltatások iránti kereslet hatalmas és egyre bővülő. A felhő ígérete – a nagyobb rugalmasság és a csökkentett költségek – alapjaiban változtatja meg minden vállalat számítástechnikai kezelését.
Phil Winslow, a Credit Suisse elemzője egy múlt heti kutatási jegyzetében azt írta, hogy a nyilvános felhőre fordított vállalati kiadásoknak 2024-re meg kell haladniuk a helyszíni infrastruktúra IT-kiadásait. A felhőalapú számítástechnika eszi meg a világot, nem csak a szoftver. Winslow azzal érvel, hogy a Wall Street alábecsüli a Microsoft Azure növekedési potenciálját. Szerintem a Microsoft és az Amazon a legjobb hosszú távú fogadás a felhőben.
De lehetőséget látok egy másik felhőjátékban is, amely még mindig szem előtt van. 2021 februárjában írtam a bullish címlaptörténet körülbelül
Jóslat
(ORCL), ami azt bizonyítja, hogy a vállalati adatbázis- és alkalmazásvállalat csendesen alulértékelt felhőtörténetté fejlődött.
A vállalat arra késztette ügyfeleit, hogy alkalmazzák szoftverének felhőalapú verzióit, miközben elindította az Oracle Cloud-ot is, amely a nyilvános felhő három legnagyobb riválisa. Az Oracle felhőre való átállása egyre nagyobb teret hódított, de a befektetők ezt nem kapták meg. Mint kiderült, az Oracle nagyszerű részvény volt 2021-ben, december közepére több mint 70%-ot emelkedett, mivel a negyedéves eredmények folyamatos fejlődést mutattak a felhőstratégia terén.
Aztán két dolog történt, ami felrobbantotta az állományt. Makró szinten felgyorsult a technológiai értékesítés. Míg a kiárusítás olyan járványszerű drágákkal kezdődött, mint a
Zoom videó kommunikáció
(ZM) és
Interaktív szakasz
(PTON), hamarosan mindenhol elterjedt, és az Oracle nem volt immunis. De a nagyobb probléma az Oracle december végi bejelentése volt 28 milliárd dolláros készpénzes ügylet megvenni a Cernert, a kórházakat és egészségügyi rendszereket kiszolgáló elektronikus orvosi nyilvántartásokat gyártó céget.
Az idők során az Oracle számos nagy felvásárlást hajtott végre – a PeopleSoft, a Siebel, a Sun Microsystems –, de a Cerner a valaha volt legnagyobb üzlet. Az Oracle nagyot fogad az egészségügyi digitalizálásra. Az is tét, hogy a Cerner szoftverét áthelyezheti az Oracle Cloudra, ami hatalmas megtakarítást eredményez. Noha az Oracle azt mondta, hogy az ügylet azonnali növekedést jelent a bevételekben, a tranzakció felveti az integrációs kockázat miatti aggodalmat, további adósságvállalást követel meg az Oracle-től, és mérsékelte a rendkívül agresszív részvény-visszavásárlási tervet.
A Cerner-ügylet bejelentése előtti csúcspontja óta az Oracle részvényei 38%-ot estek, mintegy 100 milliárd dollár piaci értéktől.
A Deutsche Bank elemzője, Brad Zelnick szerint a Cerner felvásárlása kétségeket ébreszt az Oracle felhőbe való átállásával kapcsolatban, ami a részvény 2021-es emelkedése mögött áll. Az üzlet muníciót kínált a szkeptikusoknak, akik már aggódtak az Oracle felhőalapú elkötelezettsége miatt.
De a múlt héten az Oracle bevételei új bizonyítékot szolgáltatott hogy az átállás még tart.
A május 31-én zárult pénzügyi negyedik negyedévben az Oracle 11.8 milliárd dolláros bevételről számolt be, ami 10%-os emelkedést jelent a valutával kiigazítva, ami 2011 óta a vállalat legjobb növekedési negyedéve. Ez a szám felülmúlja a vállalat saját útmutatását és a Wall Street becsléseit.
Eközben az Oracle felhőalapú üzletága 22%-kal nőtt a negyedévben – Safra Catz, az Oracle vezérigazgatója pedig azt mondta a befektetőknek, hogy a felhőbevételek növekedésének 25-28%-ra kell felgyorsulnia az augusztusi negyedévben, és 30%-ra vagy még többre 2023-ban. (Pénteken a TikTok bejelentette hogy az lesz elküldi az összes amerikai felhasználói forgalmát az Oracle Cloudba.)
Az Oracle részvényei a jelentést követően felpörögtek, és valójában magasabban végeztek a héten, ami ritka siker a részvények számára egyébként szomorú héten.
Zelnick, aki fenntartja a vételi besorolást és a 110 dolláros célárfolyamot az Oracle-részvényeken – ami 70%-os hozamot jelent – azt mondja, hogy az Oracle útmutatása azt jelenti, hogy az egész üzletágban továbbra is magas, egyszámjegyű bevételnövekedést kell elérni, árfolyamszűrt alapon.
Míg Zelnick elismeri, hogy egyetlen vállalat sem mentes a mély recessziótól, úgy gondolja, hogy az elkövetkező hónapokban más dinamika viszi majd az Oracle-t, ami megalapozza a részvény fellendülését. „Átalakítják a saját üzletüket, levonják a költségeket a Cernertől”, és – mondja – „az infláció valójában jót tesz az Oracle-nek”. Az Oracle ügyfélszerződéseibe inflációs indexhez kötött növekedések vannak beépítve, magyarázza Zelnick. Eközben az Oracle szoftverek váltási költségei olyan magasak, hogy az ügyfelek csekély ellenállást mutatnak az áremelésekkel szemben.
Az Oracle részvényeinek eladása a legtöbb intézkedés szerint olcsóvá tette. A közelmúltban 68 dolláros árfolyammal kevesebb mint 13-szorosa Zelnick 5.36 dolláros részvényenkénti nyereségének a 2023. májusi pénzügyi évre, és kevesebb, mint négyszerese a Cerner utáni, 50 milliárd dollár alatti bevételi előrejelzésnek. Ez mindkét mutatónál kevesebb, mint a fele a Microsoft értékelésének.
Ha az Oracle felhőnövekedési elképzelése beválik, a részvénynek fel kell lendülnie, függetlenül attól, hogy van-e recesszió.
Írj neki Eric J. Savitz itt [e-mail védett]