Vélemény: Ez egy év lesz a tőzsdei kereskedők számára – íme, 12 céget kell előnyben részesíteni – mondja Bob Doll, a 40 éves befektetési veterán

Ha elég alázatos vagy ahhoz, hogy tanulj a nehéz időkből, sok bölcsességet kell megosztanod. Ez a helyzet Bob Doll-lal, egy befektetési stratégával, akivel évek óta szívesen beszélgetek. Lenyűgöző önéletrajzában szerepelt a Merrill Lynch Investment Managers és az OppenheimerFunds befektetési igazgatójaként, valamint a BlackRock vezető részvénystratégájaként.
BLK,
-2.72%.

Érdemes tehát felkeresni ezt a tapasztalt piaci veteránt – aki most már nyugdíja van, hogy együtt dolgozzon Crossmark Global Investments — arról, hogy mit kezdjünk a gazdaság és a befektetők előtt álló ma sok válaszúttal.

Magas szintű elvitel: A részvények ebben az évben kereskedési tartományba esnek. Ez egy kereskedő piac. Használd ki. Idén nem megyünk recesszióba, de 50 végére 2023%-ra nő az esély. (Lásd a neveket lent.) A kötvények továbbra is a medvepiacon folytatódnak, miközben a hozamok folyamatosan emelkednek, középtávon, és legyen óvatos a közművekkel.

Most további részletekért.

Az itt és most

A kereseti szezon veszi át a hajtóerőt. Eddig jó. Ez alatt azt érti, hogy olyan nagy bankok, mint a JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
és Morgan Stanley
KISASSZONY,
-4.69%
tisztességes eredményekről számoltak be.

„Ezek a cégek nem a világ legegyszerűbb környezetben keresnek pénzt” – mondja Doll. Ez azt sugallja, hogy más cégek is kihozhatják ezt.

Eközben elég sötét az érzés hogy most indokolja a bullishságot.

„Venék itt, de nem sokkal magasabban” – mondta április 19-én, amikor az S&P 500
SPX,
-2.77%
4,210 körül volt.

Az biztos, hogy nem tapasztaljuk azokat a meglepetéseket, amelyekkel „elkényeztettünk” sok negyedéven át, miután a járvány enyhülni kezdett. (Április 19-én reggel 40 S&P 500-as cég számolt be, 77%-a meghaladta a becsléseket, átlagosan 6.1%-os nyereségnövekedés mellett.) „De ez még mindig nagyon tekintélyes, és ha ez így folytatódik, a részvények rendben lesznek.”

A következő 12 hónap

Kereskedelmi piacot keresünk a következő évben. Miért? Nagy a huzavona a befektetők között.

„A kötél egyik végén erősen meghúzni ésszerű, bár lassuló gazdasági növekedés és ésszerű bevételnövekedés. A másik irányba húz az infláció és a magasabb kamatok” – mondja Doll.

A kötélhúzás meghiúsítja a bikákat és a medvéket.

„Ez egy olyan piac, amely sokunkat meg fog zavarni, mert viszonylag trendmentes” – mondja.

Mi a teendő,: Fontolja meg a kereskedést. Használd magad saját hangulatjelzőként.

„Ha nem érzi jól magát a gyomra, mert volt néhány rossz napunk egymás után, akkor jó alkalom részvényvásárlásra. Ezzel szemben, ha volt néhány jó napunk, itt az ideje a vágásnak. Árérzékeny akarok lenni a részvényekkel kapcsolatban.”

Néhány számot megfogalmazva, könnyen lehet, hogy az év csúcsa az S&P 500-as mutatója volt, 4,800 ponton január elején, az év mélypontja pedig az volt, amikor az ukrán háború kezdete körül a compliant 4,200 alatt volt. A Doll év végi célára az S&P 500-on 4,550. A kereskedés elméletileg biztonságos lehet, mert valószínűleg csak 2023 közepén fogunk látni medvepiacot. (Erről bővebben lent.)

Infláció

Az infláció a következő hónapokban tetőzik, év végére 4% lesz. A logika része az, hogy az ellátási lánc problémái javulnak.

Ellenkező esetben Doll úgy érvel, hogy 6%-os kompenzációnövekedés és 2% körüli termelékenységnövekedés mellett 4%-os infláció lesz az eredmény. Amikor a vállalatok több terméket kapnak ugyanannyi ledolgozott munkaórából (a termelékenység növekedésének definíciója), nem éreznek nyomást arra, hogy a bérnövekedés 100%-át áthárítsák a profit védelmére.

recesszió

Ebben az évben nem lesz recesszió, mondja Doll. Miért ne? A gazdaság továbbra is reagál minden tavalyi ösztönzésre. A kamatlábak reálértéken továbbra is negatívak (infláció alatt), ami ösztönző. A fogyasztóknak 2.5 milliárd dollárnyi többlet készpénzük van, mert a világjárvány idején visszafogták a kiadásokat.

„Nem hiszem, hogy csak azért, mert a Fed elkezdi a kamatemelést, fel kell emelnünk a recesszió zászlaját” – mondja.

De ha az infláció az év végére 4%-ra csökken, akkor a Fed-nek folytatnia kell a kamatemelést és a monetáris politika szigorítását, hogy megszelídítse azt – miközben ezt óvatosan megteszi a puha landolás finomítása érdekében. Ez egy kemény kihívás.

„A Fed egy szikla és egy kemény hely között van. Meg kell küzdeniük az inflációt, és lemaradtak a görbe mögött” – mondja Doll.

Az eredmény: A recesszió esélye 50%-ra emelkedik 2023-ra. Valószínűleg a második felében fog bekövetkezni. Ez azt sugallja, hogy 12-15 hónap múlva beindul a medvepiac. A tőzsde gyakran hat hónappal előre áraz a jövőben.

Előnyben részesített ágazatok és részvények

* Értékes részvények: Idén felülmúlták a növekedést, ami jellemzően emelkedő árfolyamú környezetben történik. De az érték továbbra is vétel, hiszen a növekedéssel szembeni értékelőnynek csak körülbelül a fele realizálódott. „Még mindig az érték felé hajlok, de nem verem annyira az asztalt” – mondja.

* Energia: Dollnak továbbra is tetszik a csoport, de rövid távon érdemes levágni, mert túlvásároltnak tűnik. „Azt hiszem, kapok még egy esélyt” – mondja. Ha nem rendelkezik ilyenekkel, fontolja meg a kiindulási pozíciókat most. Az általa kedvelt energianevek közé tartozik a Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
és a ConocoPhilips
ZSARU,
-2.70%.

* Financials Doll továbbra is ezt a csoportot részesíti előnyben. Ennek egyik oka az, hogy a piachoz képest olcsók. A pénzügyek ár/nyereség aránya az alacsony kétszámjegyű tartományba esik a piac magas tizenéveseihez képest. Másképpen fogalmazva, a pénzügyek a piaci érték körülbelül kétharmadán kereskednek, míg történelmileg a piaci érték 80-90%-án kereskednek.

A bankok hasznot húznak a felfelé ívelő hozamgörbéből, mivel a rövid végén hitelt vesznek fel, a hosszú végén pedig hitelt adnak. A biztosítók hasznot húznak az emelkedő kamatlábakból, mert olyan nagy részét fektetik kötvényekbe. Ahogy a kötvényportfóliójuk megfordul, az alapokat magasabb hozamú kötvényekké alakítják vissza. Itt a Bank of America-t, a Visa-t részesíti előnyben
V,
-3.83%,
és a Mastercard
ÉS,
-3.64%,
és a MetLife
TALÁLKOZOTT,
-2.82%
és AFLAC
AFL,
-3.25%
a biztosításban.

* Technológia: A Doll három részre osztja a technológiai világot.

1. Először is, szereti az old-school tech kereskedést viszonylag olcsó értékeléseken. Gondolj az Intelre
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
és Alkalmazott anyagok
AMAT,
-2.50%.
A kötvények világából kölcsönzött kifejezést Doll „alacsony futamidejű” technológiai vállalatokként írja le. Ez azt jelenti, hogy hosszú távú keresetük nagy része az itt és mostba érkezik, vagy a nagyon közeli jövőbe. Emiatt kevésbé érzékenyek az emelkedő kamatokra, akárcsak az alacsony futamidejű kötvények. „Nem ezek a legfényesebb fények a következő évtizedben, de a részvények olcsók.”

2. Következő, Doll előnyben részesíti az olyan bevált nagysapkás technológiát, mint a Microsoft
MSFT,
-2.41%
és az Apple
AAPL,
-2.78%
Netflixen keresztül
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
és a Facebook szülő Meta Platforms
FB,
-2.11%.

3. Kerüli a „hosszú távú” technológiát. Ez olyan feltörekvő technológiai cégeket jelent, amelyek jelenleg alig vagy egyáltalán nem keresnek pénzt. Keresetük oroszlánrésze a távoli jövőben van. Csakúgy, mint a hosszú lejáratú kötvények, ezek szenvednek leginkább egy olyan emelkedő kamatkörnyezetben, mint amilyenben mi vagyunk.

Mit kell még elkerülni

A hosszú távú technológia mellett a Doll alulsúlyozza a közüzemi és kommunikációs szolgáltató vállalatokat. A fix kamatozás szintén kerülendő terület, mert nem tapasztaltuk a ciklus magas kötvényhozamait. (A kötvényhozamok a kötvényárak csökkenésével emelkednek.) 8%-os infláció mellett még 2.9%-os 10 éves hozamnak sincs értelme. Szerinte a 10 éves kötvényhozam jócskán a 3%-os tartományba fog kerülni.

A közeljövőben a kötvények feljebb ugrhatnak, mert túladottnak tűnnek.

„Fixjövedelem-lázadásban lehetünk” – mondja. „Nehéz olyan embert találni, aki a kötvények iránt érdeklődik. Amikor mindenki a kereskedés egyik oldalán áll, soha nem tudhatod, hogy merre tart.”

Michael Brush a MarketWatch oszlopos tagja. A megjelenés idején az MSFT, az APPL, az NFLX, az AMZN és az FB tulajdonosa volt. Brush részvényhírlevelében a BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN és FB javaslatokat tette közzé, Ecset a készletek. Kövesd őt a Twitteren @mbrushstocks.