Ne gondolja, hogy a legrosszabbnak vége, mondja Larry McDonald befektető.
Szóba került a Federal Reserve politikai irányvonala, mivel a kamatlábak gyorsan emelkednek, a részvények pedig folyamatosan esnek. Mindkettő folytatódhat.
McDonald, alapítója A Medvecsapdák jelentés és a Lehman Brothers 2008-as kudarcát ismertető „A Colossal Failure of Common Sense” szerzője több zűrzavarra számít a kötvénypiacon, részben azért, mert „ma 50 billió dollárral több a világ adóssága, mint 2018-ban”. És ez ártani fog a részvényeknek.
A kötvénypiac eltörpül a tőzsde mellett – mindkettő esett idén, bár a kamatlábak emelkedése rosszabb volt a kötvénybefektetők számára a kamatlábak (hozamok) és a kötvényárak közötti fordított kapcsolat miatt.
Körülbelül 600 intézményi befektető 23 országból vesz részt a Bear Traps webhelyen zajló chatekben. Egy interjú során McDonald azt mondta, hogy a pénzkezelők közötti konszenzus „a dolgok tönkremennek”, és a Federal Reserve-nek hamarosan politikai változást kell végrehajtania.
Az Egyesült Királyság kötvénypiaci zűrzavarára utalva McDonald elmondta, hogy a 0.5-ben lejáró, 2061%-os kamatozású államkötvények jegyzése decemberben 97 cent volt, augusztusban 58 cent, az elmúlt hetekben pedig 24 cent volt.
Arra a kérdésre, hogy az intézményi befektetők egyszerűen megtarthatnák-e ezeket a kötvényeket, hogy elkerüljék a veszteségek könyvelését, azt mondta, hogy a származtatott ügyletekre vonatkozó letéti felhívások miatt egyes intézményi befektetők kénytelenek voltak eladni és jelentős veszteségeket vállalni.
És a befektetők még nem látták a pénzügyi kimutatásokat, amelyek tükrözik ezeket a veszteségeket – túl nemrégiben történtek. A kötvényértékelések leírása és ezek egy részének veszteségeinek könyvelése rontja a bankok és más intézményi pénzkezelők eredményét.
A kamatok történelmileg nem magasak
Ha most úgy gondolja, hogy a kamatlábak már átmentek a tetőn, nézze meg ezt a diagramot, amely a 10 éves amerikai kincstárjegy hozamát mutatja. TMUBMUSD10Y, 3.926% az elmúlt 30 évben:
A 10 éves kincstári kötvények hozama jelentősen emelkedett, mivel a Federal Reserve 2022-ben szigorított, de 30 évre visszatekintve átlagos szinten van.
FactSet
A 10 éves hozam megfelel a 30 éves átlagnak. Most nézzük meg az S&P 500 határidős ár/nyereség arányának mozgását SPX, -0.77% 31. március 2000. óta, ami olyan messzire nyúlik vissza, amennyire a FactSet tud ehhez a mérőszámhoz:
FactSet
Az index súlyozott határidős árfolyam-nyereség (P/E) 15.4-es mutatója jóval alacsonyabb a két évvel ezelőtti szinthez képest. Ez azonban nem túl alacsony a 16.3 márciusa óta mért 2000-as átlaghoz vagy a 2008-as válság alsó 8.8-as értékeléséhez képest.
Ugyanakkor a kamatoknak nem kell magasnak lenniük ahhoz, hogy kárt okozzanak
McDonald szerint a kamatlábaknak közel sem kellett olyan magasra menniük, mint 1994-ben vagy 1995-ben – amint az az első grafikonon is látható – ahhoz, hogy pusztítást okozzanak, mert „ma sok alacsony kamatozású papír van a világban. világ."
"Tehát amikor a hozamok emelkednek, sokkal több pusztítás történik", mint a korábbi jegybanki szigorítási ciklusokban - mondta.
Úgy tűnhet, hogy a legrosszabb kár megtörtént, de a kötvényhozamok még mindig feljebb mozoghatnak.
A következő, október 13-i fogyasztói árindex-jelentés előtt a Goldman Sachs stratégái figyelmeztették ügyfeleit hogy ne számítson változásra a Federal Reserve politikájában, amely három egymást követő 0.75%-os emelést tartalmazott a szövetségi alap kamatlábában a jelenlegi 3.00% és 3.25% közötti céltartományig.
A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság szintén a hosszú lejáratú kamatlábakat emelte az Egyesült Államok kincstári értékpapírjaiból álló portfólió csökkentésével. Miután júniusban, júliusban és augusztusban havi 30 milliárd dollárral csökkentette ezeket a részesedéseket, a Federal Reserve szeptemberben havi 60 milliárd dollárral csökkentette azokat. Miután pedig három hónapon keresztül havi 17.5 milliárd dollárral csökkentette a szövetségi ügynökségek adósságállományát és jelzálog-fedezetű értékpapír-állományát, a Fed szeptemberben elkezdte ezeket a készleteket havi 35 milliárd dollárral csökkenteni.
A Ryan Swift vezette BCA Research kötvénypiaci elemzői egy október 11-i ügyféllevélben azt írták, hogy továbbra is arra számítanak, hogy a Fed nem szünetelteti a szigorítási ciklusát 2023 első vagy második negyedévéig. Magas nemteljesítési rátára számítanak. -hozamú (vagy ócska) kötvények 5%-ra emelése a jelenlegi 1.5%-ról. A következő FOMC ülésre november 1-2-én kerül sor, a politika bejelentése november 2-án lesz.
McDonald szerint ha a Federal Reserve további 100 bázisponttal emeli a szövetségi alapok kamatát, és a jelenlegi szinten folytatja a mérlegcsökkentést, „összeomlik a piac”.
A forgás nem akadályozza meg a fájdalmat
A McDonald arra számít, hogy a Federal Reserve kellőképpen aggódik a piac monetáris szigorítására adott reakciója miatt, hogy „a következő három hétben meghátráljon”, novemberben kisebb, 0.50%-os szövetségi alapkamatemelést jelentsen be, „majd megálljon”.
Azt is elmondta, hogy a november 8-án esedékes amerikai félidős választások után kisebb lesz a nyomás a Fed-re.
Vélemény: Bajban van a tőzsde. Ennek az az oka, hogy a kötvénypiac „nagyon közel van az összeomláshoz”.
Ne gondolja, hogy a legrosszabbnak vége, mondja Larry McDonald befektető.
Szóba került a Federal Reserve politikai irányvonala, mivel a kamatlábak gyorsan emelkednek, a részvények pedig folyamatosan esnek. Mindkettő folytatódhat.
McDonald, alapítója A Medvecsapdák jelentés és a Lehman Brothers 2008-as kudarcát ismertető „A Colossal Failure of Common Sense” szerzője több zűrzavarra számít a kötvénypiacon, részben azért, mert „ma 50 billió dollárral több a világ adóssága, mint 2018-ban”. És ez ártani fog a részvényeknek.
A kötvénypiac eltörpül a tőzsde mellett – mindkettő esett idén, bár a kamatlábak emelkedése rosszabb volt a kötvénybefektetők számára a kamatlábak (hozamok) és a kötvényárak közötti fordított kapcsolat miatt.
Körülbelül 600 intézményi befektető 23 országból vesz részt a Bear Traps webhelyen zajló chatekben. Egy interjú során McDonald azt mondta, hogy a pénzkezelők közötti konszenzus „a dolgok tönkremennek”, és a Federal Reserve-nek hamarosan politikai változást kell végrehajtania.
Az Egyesült Királyság kötvénypiaci zűrzavarára utalva McDonald elmondta, hogy a 0.5-ben lejáró, 2061%-os kamatozású államkötvények jegyzése decemberben 97 cent volt, augusztusban 58 cent, az elmúlt hetekben pedig 24 cent volt.
Arra a kérdésre, hogy az intézményi befektetők egyszerűen megtarthatnák-e ezeket a kötvényeket, hogy elkerüljék a veszteségek könyvelését, azt mondta, hogy a származtatott ügyletekre vonatkozó letéti felhívások miatt egyes intézményi befektetők kénytelenek voltak eladni és jelentős veszteségeket vállalni.
Olvasás: A brit kötvénypiaci zűrzavar a piacokon növekvő betegség jele
És a befektetők még nem látták a pénzügyi kimutatásokat, amelyek tükrözik ezeket a veszteségeket – túl nemrégiben történtek. A kötvényértékelések leírása és ezek egy részének veszteségeinek könyvelése rontja a bankok és más intézményi pénzkezelők eredményét.
A kamatok történelmileg nem magasak
Ha most úgy gondolja, hogy a kamatlábak már átmentek a tetőn, nézze meg ezt a diagramot, amely a 10 éves amerikai kincstárjegy hozamát mutatja.
3.926%
TMUBMUSD10Y,
az elmúlt 30 évben:
A 10 éves kincstári kötvények hozama jelentősen emelkedett, mivel a Federal Reserve 2022-ben szigorított, de 30 évre visszatekintve átlagos szinten van.
FactSet
A 10 éves hozam megfelel a 30 éves átlagnak. Most nézzük meg az S&P 500 határidős ár/nyereség arányának mozgását
-0.77%
SPX,
31. március 2000. óta, ami olyan messzire nyúlik vissza, amennyire a FactSet tud ehhez a mérőszámhoz:
FactSet
Az index súlyozott határidős árfolyam-nyereség (P/E) 15.4-es mutatója jóval alacsonyabb a két évvel ezelőtti szinthez képest. Ez azonban nem túl alacsony a 16.3 márciusa óta mért 2000-as átlaghoz vagy a 2008-as válság alsó 8.8-as értékeléséhez képest.
Ugyanakkor a kamatoknak nem kell magasnak lenniük ahhoz, hogy kárt okozzanak
McDonald szerint a kamatlábaknak közel sem kellett olyan magasra menniük, mint 1994-ben vagy 1995-ben – amint az az első grafikonon is látható – ahhoz, hogy pusztítást okozzanak, mert „ma sok alacsony kamatozású papír van a világban. világ."
"Tehát amikor a hozamok emelkednek, sokkal több pusztítás történik", mint a korábbi jegybanki szigorítási ciklusokban - mondta.
Úgy tűnhet, hogy a legrosszabb kár megtörtént, de a kötvényhozamok még mindig feljebb mozoghatnak.
A következő, október 13-i fogyasztói árindex-jelentés előtt a Goldman Sachs stratégái figyelmeztették ügyfeleit hogy ne számítson változásra a Federal Reserve politikájában, amely három egymást követő 0.75%-os emelést tartalmazott a szövetségi alap kamatlábában a jelenlegi 3.00% és 3.25% közötti céltartományig.
A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság szintén a hosszú lejáratú kamatlábakat emelte az Egyesült Államok kincstári értékpapírjaiból álló portfólió csökkentésével. Miután júniusban, júliusban és augusztusban havi 30 milliárd dollárral csökkentette ezeket a részesedéseket, a Federal Reserve szeptemberben havi 60 milliárd dollárral csökkentette azokat. Miután pedig három hónapon keresztül havi 17.5 milliárd dollárral csökkentette a szövetségi ügynökségek adósságállományát és jelzálog-fedezetű értékpapír-állományát, a Fed szeptemberben elkezdte ezeket a készleteket havi 35 milliárd dollárral csökkenteni.
A Ryan Swift vezette BCA Research kötvénypiaci elemzői egy október 11-i ügyféllevélben azt írták, hogy továbbra is arra számítanak, hogy a Fed nem szünetelteti a szigorítási ciklusát 2023 első vagy második negyedévéig. Magas nemteljesítési rátára számítanak. -hozamú (vagy ócska) kötvények 5%-ra emelése a jelenlegi 1.5%-ról. A következő FOMC ülésre november 1-2-én kerül sor, a politika bejelentése november 2-án lesz.
McDonald szerint ha a Federal Reserve további 100 bázisponttal emeli a szövetségi alapok kamatát, és a jelenlegi szinten folytatja a mérlegcsökkentést, „összeomlik a piac”.
A forgás nem akadályozza meg a fájdalmat
A McDonald arra számít, hogy a Federal Reserve kellőképpen aggódik a piac monetáris szigorítására adott reakciója miatt, hogy „a következő három hétben meghátráljon”, novemberben kisebb, 0.50%-os szövetségi alapkamatemelést jelentsen be, „majd megálljon”.
Azt is elmondta, hogy a november 8-án esedékes amerikai félidős választások után kisebb lesz a nyomás a Fed-re.
Ne hagyja ki: Az elsőbbségi részvények osztalékhozama megugrott. Így válassza ki a legjobbakat portfóliójához.
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo