A Federal Reserve minden évben szimpóziumot tart a wyomingi Jackson Hole-ban. Sokak számára ez egy átmenet rítusa a központi banki tevékenységben, a monetáris közgazdaságtanban és a Fed-figyelőben.
Néha a Fed-politika kulcsfontosságú kinyilatkoztatása érkezik az ülésről, bár nem mindig.
Idén, sok minden a Fed tábláján, nagyon valószínű, hogy a Fed elnöke, Jerome Powell pénteken beszél majd a sztáregyüttesnek a monetáris politika nehéz helyzetéről és arról, hogy mit tervez a Fed. Ha az Egyesült Államok monetáris politikai vezető akar lenni, itt a lehetőség a vezetésre.
Van egy javaslatom az elnöknek. Tényleg nagyon egyszerű. Két rendkívül nyilvánvaló dolog van, ami megzavarta az embereket a Fed politikájával kapcsolatban. Ezek a következők: 1. Hogyan fog az infláció olyan gyorsan csökkenni, ahogy azt a Fed feltételezi, még mielőtt a kamatokat csak a semleges szint környékére emelte volna? 2. Hogyan választotta ki a Fed azt a szintet, amelyre szerinte az infláció magától csökkenni fog, mielőtt a monetáris politikának kellene elvégeznie a többi munkát?
Olvasás: A pénzügyi piacok arra készülnek, hogy a Fed Powell „nagyon sólyomszerű” Jackson Hole-i beszéde
Különböző bandwagon
2021-ben, amikor az infláció emelkedni kezdett, a Federal Reserve először arra az álláspontra helyezkedett, hogy az infláció emelkedése átmeneti, ezért a jegybank semmit sem tett ennek ellensúlyozására. A Fed már nem pontosan ezen a sávon van. Ám úgy tűnik, hogy a Fed az infláció csökkenését látja, miközben emeli a kamatokat, jóllehet a kamatlábak jóval az infláció alatt vannak. Korábban a Fed-nek az inflációs ráta fölé kellett emelnie a szövetségi alapok kamatát, hogy kordában tartsa. A Fed-nek ezt meg kell magyaráznia.
A Fed célpontjai
Ennek keretében a Federal Reserve előrejelzéseket állít össze számos gazdasági változóra és a szövetségi alapkamatokra vonatkozóan. Megtekinthetjük ezeknek az előrejelzéseknek a központi tartományait, és ezeken belül a felezőpontokat. Akkor ezt durva útmutatóként használhatjuk arra vonatkozóan, hogy a Fed politikája mit lát, és mit vár el.
A Fed jelenleg ezekkel a prognózisokkal rendelkezik a 2022-es, 2023-as és 2024-es év végi eredményekre vonatkozóan. És ezekben az előrejelzésekben a Fed a PCE-deflátorra összpontosít, nem a fogyasztói árindexre, egy olyan mérőszámra, amelynél az infláció még őrültebb lett, mint ebben a PCE-ben.
Júniusban a PCE-infláció 6.8%-kal nőtt éves szinten, míg a PCE maginflációja 4.8%-kal nőtt. Ezekkel a Fed azt várja, hogy a jegybanki alapkamat 2022 végén körülbelül 3.35%, 2023-ban 3.85%, 2024-ben pedig 3.25% legyen. Ezek a szintek a jelenlegi inflációs ráta alatt vannak.
A Fed 4.4 végén 2022%-on, 2.65 végén 2023%-on és 2.25 végén 2024%-on látja a fő PCE-t. A Fed-tagokra vonatkozó becslések központi tendenciatartományának középső részét használva a mutatók -1.8-as reálfede-kamatlábat adnak. 2022 végére %, 1.15 végére 2023 %, 0.35 végére pedig -2024 %. Nevezetesen 2022-ben, amikor az infláció jelenleg 6.8 %, a Fed a PCE-inflációt 4.4 %-osnak látja év végére annak ellenére, hogy a jegybanki alapok kamata csak év végére akár 3.35%-ot. Azt hiszem, a Fed-nek el kell mondania nekünk, hogy ez miért fog megtörténni.
Lásd: Ezek az osztalék részvények megvédhetik Önt, mivel a Federal Reserve lassítja a gazdaságot
Ez a Fed távol áll attól, hogy rendkívül magas kamattal támadja az inflációt, mint Paul Volcker az 1970-es évek végén és a 1980-as évek elején, hanem úgy látja, hogy az infláció önmagában csökken, és az egyetlen feladat az, hogy a jegybanki alapok kamatát mérsékelten korlátozó szintre emelje, hogy befejezze. a munka.
A közvélemény úgy látja, hogy a fogyasztói árindex inflációja meghaladta a 9%-ot, a betéti alapok kamatlába (jelenleg) 2.5%, és az értékpapírpiacok már a Fed „elfordulásáról” zúgnak. Miről van szó? Melyik bolygón gondolná bármely épeszű, tapasztalt értékpapírpiaci befektető, hogy a Fed ilyen magas infláció mellett leállítaná a 2.5%-os kamatemelést? erre nem tudok válaszolni. De majdnem ugyanilyen hitetlennek tűnik a kérdés, hogy a Fed miért csak a jegybanki alapkamat 3.85%-ra vagy 4%-ra emeli végső kamatlábként.
A Fed hitelessége kulcsfontosságú
A Fed-nek világosan el kell mondania nekünk, mi történik itt. És nincs. Ennek oka lehet, hogy olyan alacsonyak az inflációs várakozások. A Michigani Egyetem öt évre előretekintő inflációs várakozása szerint a fogyasztói árindex átlaga szerint 4%, a medián szerint pedig 3% lesz.
Ez a Fedbe vetett bizalom jele lehet – vagy nem. Az az ok, amiért félreérthető, hogy a piacok a Fed-et kereshetik recesszió előidézésére. A Fed-nek sokat kell magyaráznia, hogy meggyőzzen minket így vagy úgy. Ez sokkal több, mint a piacok hitelessége – kell, hogy legyen egy működőképes terv.
De a hitelesség az egyik kulcs. A hitelesség érdekében a Fed-nek hajlandónak kell lennie szembenézni a kockázatokkal, a kudarc lehetőségével. És eddig a Fed többnyire az „egy süteményed és egyél te is” megközelítéssel táplál minket, mivel Powell ragaszkodik ahhoz, hogy még mindig van egy út a gazdaság lágy landolásához.
A piacokon egyre gyakrabban óvakodnak egy ilyen út létezésétől, és figyelmeztetnek a recesszióra. A Fed élesre veszi ezt a kérdést vagy sem? És megteszi a Jackson Hole-ban, vagy csak túrázni fog?
Robert Brusca a FAO Economics vezető közgazdásza.
Vélemény: A Federal Reserve Powellnek sok magyaráznivalója van
A Federal Reserve minden évben szimpóziumot tart a wyomingi Jackson Hole-ban. Sokak számára ez egy átmenet rítusa a központi banki tevékenységben, a monetáris közgazdaságtanban és a Fed-figyelőben.
Néha a Fed-politika kulcsfontosságú kinyilatkoztatása érkezik az ülésről, bár nem mindig.
Idén, sok minden a Fed tábláján, nagyon valószínű, hogy a Fed elnöke, Jerome Powell pénteken beszél majd a sztáregyüttesnek a monetáris politika nehéz helyzetéről és arról, hogy mit tervez a Fed. Ha az Egyesült Államok monetáris politikai vezető akar lenni, itt a lehetőség a vezetésre.
Van egy javaslatom az elnöknek. Tényleg nagyon egyszerű. Két rendkívül nyilvánvaló dolog van, ami megzavarta az embereket a Fed politikájával kapcsolatban. Ezek a következők: 1. Hogyan fog az infláció olyan gyorsan csökkenni, ahogy azt a Fed feltételezi, még mielőtt a kamatokat csak a semleges szint környékére emelte volna? 2. Hogyan választotta ki a Fed azt a szintet, amelyre szerinte az infláció magától csökkenni fog, mielőtt a monetáris politikának kellene elvégeznie a többi munkát?
Olvasás: A pénzügyi piacok arra készülnek, hogy a Fed Powell „nagyon sólyomszerű” Jackson Hole-i beszéde
Különböző bandwagon
2021-ben, amikor az infláció emelkedni kezdett, a Federal Reserve először arra az álláspontra helyezkedett, hogy az infláció emelkedése átmeneti, ezért a jegybank semmit sem tett ennek ellensúlyozására. A Fed már nem pontosan ezen a sávon van. Ám úgy tűnik, hogy a Fed az infláció csökkenését látja, miközben emeli a kamatokat, jóllehet a kamatlábak jóval az infláció alatt vannak. Korábban a Fed-nek az inflációs ráta fölé kellett emelnie a szövetségi alapok kamatát, hogy kordában tartsa. A Fed-nek ezt meg kell magyaráznia.
A Fed célpontjai
Ennek keretében a Federal Reserve előrejelzéseket állít össze számos gazdasági változóra és a szövetségi alapkamatokra vonatkozóan. Megtekinthetjük ezeknek az előrejelzéseknek a központi tartományait, és ezeken belül a felezőpontokat. Akkor ezt durva útmutatóként használhatjuk arra vonatkozóan, hogy a Fed politikája mit lát, és mit vár el.
A Fed jelenleg ezekkel a prognózisokkal rendelkezik a 2022-es, 2023-as és 2024-es év végi eredményekre vonatkozóan. És ezekben az előrejelzésekben a Fed a PCE-deflátorra összpontosít, nem a fogyasztói árindexre, egy olyan mérőszámra, amelynél az infláció még őrültebb lett, mint ebben a PCE-ben.
Júniusban a PCE-infláció 6.8%-kal nőtt éves szinten, míg a PCE maginflációja 4.8%-kal nőtt. Ezekkel a Fed azt várja, hogy a jegybanki alapkamat 2022 végén körülbelül 3.35%, 2023-ban 3.85%, 2024-ben pedig 3.25% legyen. Ezek a szintek a jelenlegi inflációs ráta alatt vannak.
A Fed 4.4 végén 2022%-on, 2.65 végén 2023%-on és 2.25 végén 2024%-on látja a fő PCE-t. A Fed-tagokra vonatkozó becslések központi tendenciatartományának középső részét használva a mutatók -1.8-as reálfede-kamatlábat adnak. 2022 végére %, 1.15 végére 2023 %, 0.35 végére pedig -2024 %. Nevezetesen 2022-ben, amikor az infláció jelenleg 6.8 %, a Fed a PCE-inflációt 4.4 %-osnak látja év végére annak ellenére, hogy a jegybanki alapok kamata csak év végére akár 3.35%-ot. Azt hiszem, a Fed-nek el kell mondania nekünk, hogy ez miért fog megtörténni.
Lásd: Ezek az osztalék részvények megvédhetik Önt, mivel a Federal Reserve lassítja a gazdaságot
Ez a Fed távol áll attól, hogy rendkívül magas kamattal támadja az inflációt, mint Paul Volcker az 1970-es évek végén és a 1980-as évek elején, hanem úgy látja, hogy az infláció önmagában csökken, és az egyetlen feladat az, hogy a jegybanki alapok kamatát mérsékelten korlátozó szintre emelje, hogy befejezze. a munka.
A közvélemény úgy látja, hogy a fogyasztói árindex inflációja meghaladta a 9%-ot, a betéti alapok kamatlába (jelenleg) 2.5%, és az értékpapírpiacok már a Fed „elfordulásáról” zúgnak. Miről van szó? Melyik bolygón gondolná bármely épeszű, tapasztalt értékpapírpiaci befektető, hogy a Fed ilyen magas infláció mellett leállítaná a 2.5%-os kamatemelést? erre nem tudok válaszolni. De majdnem ugyanilyen hitetlennek tűnik a kérdés, hogy a Fed miért csak a jegybanki alapkamat 3.85%-ra vagy 4%-ra emeli végső kamatlábként.
A Fed hitelessége kulcsfontosságú
A Fed-nek világosan el kell mondania nekünk, mi történik itt. És nincs. Ennek oka lehet, hogy olyan alacsonyak az inflációs várakozások. A Michigani Egyetem öt évre előretekintő inflációs várakozása szerint a fogyasztói árindex átlaga szerint 4%, a medián szerint pedig 3% lesz.
Ez a Fedbe vetett bizalom jele lehet – vagy nem. Az az ok, amiért félreérthető, hogy a piacok a Fed-et kereshetik recesszió előidézésére. A Fed-nek sokat kell magyaráznia, hogy meggyőzzen minket így vagy úgy. Ez sokkal több, mint a piacok hitelessége – kell, hogy legyen egy működőképes terv.
De a hitelesség az egyik kulcs. A hitelesség érdekében a Fed-nek hajlandónak kell lennie szembenézni a kockázatokkal, a kudarc lehetőségével. És eddig a Fed többnyire az „egy süteményed és egyél te is” megközelítéssel táplál minket, mivel Powell ragaszkodik ahhoz, hogy még mindig van egy út a gazdaság lágy landolásához.
A piacokon egyre gyakrabban óvakodnak egy ilyen út létezésétől, és figyelmeztetnek a recesszióra. A Fed élesre veszi ezt a kérdést vagy sem? És megteszi a Jackson Hole-ban, vagy csak túrázni fog?
Robert Brusca a FAO Economics vezető közgazdásza.
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo