Vélemény: A 60–40%-os portfólió vérszegény megtérülést fog hozni a következő évtizedben – itt van az alkalmazkodás módja

Ha a 60/40-es allokáció kilátásai ennyire halványak, miért ragaszkodik még mindig olyan sok tanácsadó és befektető a portfóliók e biztonsági takarójához?

Véleményem szerint azért, mert ez még nem okozott nekik csalódást…

A 60/40 arányú portfólió vonzereje nyilvánvaló. Évtizedek óta diverzifikációt és szilárd, kockázattal kiigazított hozamot biztosított. Mögöttes összetevői – részvények és kötvények – meglehetősen intuitívak és a legtöbb befektető számára könnyen érthetők. A legfontosabb, hogy hihetetlenül egyszerű és olcsó megépíteni. Néhány gombnyomással globálisan diverzifikált, 60/40 arányú portfóliót birtokolhat egy ETF-en, például az iShares Core Growth Allocation ETF-en keresztül.
AOR,
+ 1.09%.

De bármennyire is felhasználóbarát és kifizetődő ez a portfólió, a portfóliójuk egyensúlyba hozására vagy új készpénz használatára vágyó befektetők nem vonzó kompromisszumok elé néznek.

A 2022-es év kissé durva kezdete volt a 60/40 két összetevője – az amerikai részvények és kötvények – tekintetében. Az SPDR S&P 500 ETF Trust által mért amerikai részvénypiac
KÉM,
+ 2.48%,
7%-kal csökkent péntekig az előző évhez képest. Minél nagyobb a növekedés és a technológiai részvények felé billenő Nasdaq-100 index
NDX,
+ 3.22%,
az Invesco QQQ ETF méri
QQQ,
+ 3.14%,
péntekig közel 12%-kal csökkent.

Bár ezek a korrekciók némileg szerények, a diverzifikált befektetők számára az aggasztó, hogy a kötvények ugyanakkor esnek. Az iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
2%-kal csökken péntekig az emelkedő kamatok közepette. Ez arra emlékeztet, hogy a kötvények nem mindig függetlenek a részvényektől.

Szerencsére az átlagos befektetőnek egyre nagyobb lehetősége nyílik a hozamok szélesebb skálájának kihasználására. Alternatív befektetések hozzáadása a befektetési összetételhez lehetővé teheti a befektetők számára, hogy megtartsák előnyben részesített pozíciójukat a kockázati görbén, de kisebb bizonytalanság mellett, és nagyobb fokú bizalommal a hosszú távú eredményekben.

Lehet, hogy oximomornak hangzik, de az alternatív befektetések egyre inkább általánossá válnak. A Vanguard jelenleg a magántőke üzletágban dolgozik. Kriptovaluták
BTCUSD,
-0.82%,
Alig tinédzserek, kezdenek elterjedni az intézményi és a tanácsadók által irányított portfóliókon belül.

Ha a történelem iránymutató, akkor számítanunk kell arra, hogy sok mai alternatíva a holnap diverzifikálójává válik.

Tehát ha már nem a 60/40 az alapértelmezett válasz, akkor mi az?

Azok a befektetők, akik egyensúlyt keresnek és 60/40-et használnak kiindulási alapként, általában kevesebbet birtokolnak a „40-ből”, talán valamivel kevesebbet a „60-ból”, és jóval többet az „egyéb”-ből. De itt véget is érnek az általánosítások.

Nincs olyan, mindenkire érvényes allokáció, amely minden befektető számára értelmes lenne. Az édes pont valahol az „elég a változáshoz” és a „túl sok ahhoz, hogy a befektetők ne tudjanak ragaszkodni hozzá” között található. Egyre világosabbá vált, hogy az egyetlen rossz válasz a nulla.

Három hipotetikus, index alapú portfóliót építettem fel, különböző fokú alternatívák és különböző befektetői célok szem előtt tartásával. Ezen portfóliók kockázati és megtérülési statisztikái 2004 októberéig nyúlnak vissza, ami a legtávolabb van, amit az indexadatok megengednek. Frissítésük 2021. szeptember végéig történik, mivel több mögöttes index olyan illikvid eszközosztályokat használ, amelyek késleltették a jelentéstételt. Az alábbiakban bemutatott hozamok nem jelentenek élő számlákat, és csak az ésszerű portfóliókockázat becslését szolgálják. Az indexek nem kezeltek, nem tükrözik a díjakat és kiadásokat, és nem érhetők el közvetlen befektetésként.

Ez az időszak magában foglalja a jó és a jó időket is, beleértve az imént megtapasztalt részvények több évtizedes bikapiacát, valamint a 2008–09-es pénzügyi válság mészárlását, amely az S&P 500-at eredményezte.
SPX,
+ 2.43%
csúcstól mélypontig 55%-os csökkenést tapasztal.

A részvényeket az MSCI All Country World Index képviseli. A kötvénypiac teljesítményét a Bloomberg US Aggregate Bond Index méri.

Az alternatív allokáció négy nagy kategória között egyenlően oszlik meg: alternatív kockázati prémiumok, katasztrófa-viszontbiztosítás, ingatlanvagyon és magánadósság, amelyek egy részét magánpiaci indexek követik nyomon. Mindazonáltal minden stratégia megvalósítható a SEC által bejegyzett „csomagolókon” keresztül, például befektetési alapokon, ETF-eken és intervallum alapokon, amelyekhez nem szükséges befektető akkreditációja.

• 50% részvények/25% alternatívák/25% kötvények: A 60/40-es portfólióhoz hasonló kockázati profilt terveznek, de magasabb hozamot kívánnak elérni a hagyományos fix kamatozás által kínált alacsony várható hozam miatt.

• 60% részvények/20% alternatívák/20% kötvények: Ez a portfólió olyan befektetőnek készült, aki hajlandó elviselni egy kicsit nagyobb volatilitást a magasabb várható hozam elérése érdekében.

• 40% részvények/30% alternatívák/30% kötvények: Ezt a portfóliót egy konzervatívabb befektetőnek szánják, aki 60/40-ről jelentősen csökkenteni kívánja a kockázatot, de tétovázik, hogy túl sok tőkét helyezzen át fix kamatozásba.

Mindegyik indexportfólió elérte a kívánt célokat, amint az az alábbi táblázatban is látható.

Forrás: The Allocator's Edge

Az 50/25/25 portfólió jobb teljesítményt nyújtott a 60/40 portfóliónál kisebb volatilitással és alacsonyabb maximális lehívással. A 60/20/20-as allokáció érte el a legmagasabb hozamot a 60/40-es keverékhez képest, ami arányos annak kissé magasabb kockázati profiljával. Végül a 40/30/30-as portfólió a 60/40-es portfóliónak megfelelő hozamot ért el, de sokkal kisebb volatilitás és maximális lehívás mellett.

Fontos megjegyezni, hogy ez történt volna az elmúlt 17 évben. Ahogy előre tekintünk, amit mindig meg kell tennünk, a kötvénydarabot nem fogja támogatni a csökkenő kamatlábak nagy hátszele, és az alacsony induló hozamok matematikája elkerülhetetlen. A történelem azt mutatja, hogy a kötvények induló hozama megmagyarázza a következő évtized hozamainak több mint 90%-át.

A részvényekből és kötvényekből álló hagyományos portfólió-építőkövei továbbra is szükségesek, de már nem elegendőek. Még mindig lehetséges egy olyan jövő, amelyben a befektetők egyszerre gyarapíthatják és megvédhetik vagyonukat az értelmes diverzifikáció és a megtérülési potenciál révén, de ehhez érdemi változtatásra van szükség. A kis finomítások és a fokozatos változtatások nem elegendőek.

Eljött az idő, hogy az allokátorok merészek legyenek, alternatívákat fogadjanak el és élesítsék az allokátor élét.

Phil Huber, a Savant Wealth Management chicagói befektetési igazgatója a „The Alllocator's Edge: Modern Guide to alternatív befektetésekhez és a diverzifikáció jövőjéhez” című könyv szerzője.. Kövesse őt a Twitteren @bpsandpieces.