A Federal Reserve nem olyan titokzatos, mint amilyennek mondják. Nem rejteget kódolt üzeneteket a kommunikációjában. Nem olyan homályos metaforákat használ, amelyek látszólag egy dolgot mondanak, hanem valójában az ellenkezőjét. Nincs olyan titkos akkord, amelyet csak az igazán áhítatos hallhat.
Amikor a Fed döntéshozói azt mondták, ahogy tették az összefoglaló jegyzőkönyvet július 26-27-i ülésükről azt mondták, hogy mindannyian „nagyon odafigyelnek az inflációs kockázatokra”, komolyan is gondolták. Amikor azt mondták, hogy „a mai napig kevés bizonyíték volt arra, hogy az inflációs nyomás alábbhagyott”, komolyan gondolták. Amikor azt mondták, hogy az infláció „valószínűleg kellemetlenül magas marad egy ideig”, komolyan gondolták.
És mindenekelőtt komolyan gondolták, amikor egyöntetűen egyetértettek abban, hogy a tartósan magas infláció kockázata szükségessé teszi a szövetségi alapok előteremtését. FF00, + 0.00% A céltartomány 0.75 százalékponttal 2.25 és 2.50 százalék között változott a múlt hónapban, és arra számítottak, hogy „a céltartomány folyamatos növelése megfelelő lenne”.
A Fed továbbra is határozottan hamis (magasabb kamatlábak felé hajlik). A július 26-27. percben nem volt rejtett, titkos dovis üzenet. De néhányan találtak egyet.
Ahogy a MarketWatché Isabel Wang jelentette Csütörtökön a tőzsde sok résztvevője félreolvasta a jegyzőkönyvet szerdán, azt gondolva, hogy a Fed titokban megfázik, és „dovi forgásra” utalt. Ám a csütörtöki kereskedési ülésre úgy tűnt, hogy a piac már tudja, mit kommunikál a Fed.
" Ha csak egy kockázatról beszélünk, az nem jelenti azt, hogy a Fed cselekedni fog. "
Az egyik zavaró dolog a Fed-del kapcsolatban, hogy „kockázatkezelési” megközelítést alkalmazott a monetáris politikában. A gyakorlatban a kockázatkezelés azt jelenti, hogy figyelembe kell venni az összes jelentős kockázatot (még a valószínűtleneket is), és olyan politikát kell kialakítani, amely maximalizálja a hasznot és minimalizálja a költségeket. Ez azt jelenti, hogy a Fed nem automatikusan a legvalószínűbb eredményekhez, hanem a legkockázatosabb eredményekhez állítja be politikáját.
Jelenleg a Fed politikai bizottságának minden tagja úgy ítéli meg, hogy a tartósan magas infláció a legnagyobb kockázatot hordozza magában. Ez azonban nem jelenti azt, hogy ne kellene más kockázatokat is figyelembe venni.
Semmi sem utal arra, hogy az inflációs nyomás csökkenne.
MarketWatch
Fogatlan Fed
A július 26-27. perc két másik jelentős kockázatot említ. Az első az, hogy a közvélemény nem fog hinni a Fed-nek, amikor azt mondja, hogy legfőbb prioritása az infláció megölése, még akkor is, ha ez az eszközárak csökkenésével jár. SPX, -1.29%
DJIA, -0.86% és magasabb a munkanélküliségi ráta. Ha a közvélemény azt hinné, hogy a Fed foghíjas, akkor a jövőben sokkal magasabb inflációra számíthatna. És az elmélet szerint ez még nagyobb inflációt eredményezne, és még nehezebbé tenné az infláció 2%-os tartományba való bezárását.
A Fed félelme jogos: a Fed arról híres, hogy csökkenti a kamatokat, és pénzt nyomtat, amikor a pénzügyi piacokon egy kicsit kihűl. A piacok még mindig hisznek a Fed fel, és az egyetlen dolog, ami meggyőzheti a befektetőket arról, hogy az eladás végleg elmúlt, az az, hogy a Fed továbbra is harcol az infláció ellen, függetlenül a medvepiactól vagy a recessziótól.
A második kockázat a másik irányba vág. A jegyzőkönyv arról számolt be, hogy „sok” résztvevő (ami legalább ötöt, de kilencnél kevesebbet jelent) megemlítette annak kockázatát, hogy a Fed az infláció elleni küzdelemhez szükségesnél nagyobb kamatot emelhet. Ha ez megtörténik, a Fed szükségtelenül megfojtotta volna a gazdaságot, nem tudta volna elérni a maximális foglalkoztatásra vonatkozó célját, és veszélybe sodorta volna politikai függetlenségét.
Ez a kockázat egy álszent Fed mellett érvel… végül. A Fed-nél senki sem hiszi, hogy a döntéshozók már túl messzire mentek; ami miatt aggódni kell jövőre vagy azután. De ez a megjegyzés vezetett oda, hogy a piacok félreértették a Fed elkötelezettségét az infláció gazdaságból való kicsavarása iránt.
A Fed-nek figyelembe kell vennie az összes jelentős kockázatot, de ha csak egy kockázatról beszélünk, az nem jelenti azt, hogy a Fed cselekszik is. Nem lennék meglepve, ha a Fed-bizottságban mindenki (nem csak „sokan”) azt hinné, hogy a túlzott szigorításból eredő kemény landolás (munkagyilkos recesszió) valós kockázatot jelent. Végül is a Fed szinte mindig túl messzire megy, így vagy úgy.
Magas léc az irányváltás előtt
De a percekben semmi utalás nem utal arra, hogy a Fed kezd meghidegülni azzal kapcsolatban, hogy az elkövetkező 12 hónapban meglehetősen nagy kamatemeléseket hajt végre. Eszerint, a Fed Funds határidős piaca csak csekély esélyt áraz a kamatcsökkentésre 2023 első felében. Még augusztus 4-én a határidős piac azt várta, hogy a Fed 2023 júliusáig negyed ponttal csökkenti a kamatlábakat.
Az elmúlt hetekben és hónapokban a Fed elsöprő üzenete az, hogy megteszi, ami szükséges az árstabilitás eléréséhez.
Nagyon magas a léc ahhoz, hogy a Fed megfordítsa az irányt. Ez nem fog megtörténni, amíg az infláció még mindig vörösen ég.
Ne csak szavamat fogadd.
Hallgassa meg Andrew Hollinghorst, a Citi amerikai vezető közgazdászát: „Egy bizottság, amely értékeli az infláció elleni küzdelemben kifejtett „elhatározását”, nem valószínű, hogy lényegesen elszántabb lesz mindaddig, amíg az alapinfláció jóval a cél felett marad, és nem lassul meggyőzően.”
Íme Mark Haefele, a UBS Global Wealth Management befektetési igazgatója: „Véleményünk szerint három hónap egymás után visszafogott (alap PCE nem több, mint +0.2% havi/hónapos) áremelés a minimális követelmény támogassa a szünetet. Továbbra is fenntartjuk azt a véleményünket, hogy a Fed XNUMX-ben emeli a kamatot még egy [százalékpont] az év végére, további emelkedés kockázatával, ha az infláció nem lassul az előrejelzéseinknek megfelelően.”
A Fed nem játszik. Természetesen a Fed megpróbál manipulálni minket, de ezt jól láthatóan teszi. A Fed világosan elmondja nekünk, mit gondol és mit tervez. Régen felhagyott Alan Greenspan miszticizmusával, de valamilyen oknál fogva sok piaci szereplő és médiaember ragaszkodik a Fed kommunikációjának minden szavának elemzéséhez, hogy felfedezze a titkos jelentést.
A Fed harctervének nincs titka. Az ilyen tervek természetesen mindig változnak, de csak akkor, ha a helyzet úgy kívánja. Egyelőre a Fed terve közvetlen frontális támadás az infláció ellen, függetlenül a járulékos károktól.
Ez tényleg azt jelenti.
Rex Nutting a MarketWatch oszlopos tagja, aki több mint 25 éve ír a Fedről és a gazdaságról.
Vélemény: Ne olvasd félre a Fed
A Federal Reserve nem olyan titokzatos, mint amilyennek mondják. Nem rejteget kódolt üzeneteket a kommunikációjában. Nem olyan homályos metaforákat használ, amelyek látszólag egy dolgot mondanak, hanem valójában az ellenkezőjét. Nincs olyan titkos akkord, amelyet csak az igazán áhítatos hallhat.
Amikor a Fed döntéshozói azt mondták, ahogy tették az összefoglaló jegyzőkönyvet július 26-27-i ülésükről azt mondták, hogy mindannyian „nagyon odafigyelnek az inflációs kockázatokra”, komolyan is gondolták. Amikor azt mondták, hogy „a mai napig kevés bizonyíték volt arra, hogy az inflációs nyomás alábbhagyott”, komolyan gondolták. Amikor azt mondták, hogy az infláció „valószínűleg kellemetlenül magas marad egy ideig”, komolyan gondolták.
További tudósítások: A jegybank szerint a Federal Reserve tisztviselői a gazdaság lassítása érdekében emelték a kamatokat
Határozottan sólyomszerű
És mindenekelőtt komolyan gondolták, amikor egyöntetűen egyetértettek abban, hogy a tartósan magas infláció kockázata szükségessé teszi a szövetségi alapok előteremtését.
+ 0.00%
FF00,
A céltartomány 0.75 százalékponttal 2.25 és 2.50 százalék között változott a múlt hónapban, és arra számítottak, hogy „a céltartomány folyamatos növelése megfelelő lenne”.
A Fed továbbra is határozottan hamis (magasabb kamatlábak felé hajlik). A július 26-27. percben nem volt rejtett, titkos dovis üzenet. De néhányan találtak egyet.
Ahogy a MarketWatché Isabel Wang jelentette Csütörtökön a tőzsde sok résztvevője félreolvasta a jegyzőkönyvet szerdán, azt gondolva, hogy a Fed titokban megfázik, és „dovi forgásra” utalt. Ám a csütörtöki kereskedési ülésre úgy tűnt, hogy a piac már tudja, mit kommunikál a Fed.
" Ha csak egy kockázatról beszélünk, az nem jelenti azt, hogy a Fed cselekedni fog. "
Az egyik zavaró dolog a Fed-del kapcsolatban, hogy „kockázatkezelési” megközelítést alkalmazott a monetáris politikában. A gyakorlatban a kockázatkezelés azt jelenti, hogy figyelembe kell venni az összes jelentős kockázatot (még a valószínűtleneket is), és olyan politikát kell kialakítani, amely maximalizálja a hasznot és minimalizálja a költségeket. Ez azt jelenti, hogy a Fed nem automatikusan a legvalószínűbb eredményekhez, hanem a legkockázatosabb eredményekhez állítja be politikáját.
Jelenleg a Fed politikai bizottságának minden tagja úgy ítéli meg, hogy a tartósan magas infláció a legnagyobb kockázatot hordozza magában. Ez azonban nem jelenti azt, hogy ne kellene más kockázatokat is figyelembe venni.
Friss hírek: A Fed Bullard azt állítja, hogy a szeptemberi 0.75 százalékpontos emelés támogatása felé hajlik
Semmi sem utal arra, hogy az inflációs nyomás csökkenne.
MarketWatch
Fogatlan Fed
A július 26-27. perc két másik jelentős kockázatot említ. Az első az, hogy a közvélemény nem fog hinni a Fed-nek, amikor azt mondja, hogy legfőbb prioritása az infláció megölése, még akkor is, ha ez az eszközárak csökkenésével jár.
-1.29%
SPX,
DJIA,
-0.86%
és magasabb a munkanélküliségi ráta. Ha a közvélemény azt hinné, hogy a Fed foghíjas, akkor a jövőben sokkal magasabb inflációra számíthatna. És az elmélet szerint ez még nagyobb inflációt eredményezne, és még nehezebbé tenné az infláció 2%-os tartományba való bezárását.
A Fed félelme jogos: a Fed arról híres, hogy csökkenti a kamatokat, és pénzt nyomtat, amikor a pénzügyi piacokon egy kicsit kihűl. A piacok még mindig hisznek a Fed fel, és az egyetlen dolog, ami meggyőzheti a befektetőket arról, hogy az eladás végleg elmúlt, az az, hogy a Fed továbbra is harcol az infláció ellen, függetlenül a medvepiactól vagy a recessziótól.
Ez a kockázat a sólyom Fed mellett érvel.
Friss hírek: A Fed Kashkari azt mondja, nem tudja, hogy a központi bank képes-e csökkenteni az inflációt anélkül, hogy recessziót váltana ki
A második kockázat a másik irányba vág. A jegyzőkönyv arról számolt be, hogy „sok” résztvevő (ami legalább ötöt, de kilencnél kevesebbet jelent) megemlítette annak kockázatát, hogy a Fed az infláció elleni küzdelemhez szükségesnél nagyobb kamatot emelhet. Ha ez megtörténik, a Fed szükségtelenül megfojtotta volna a gazdaságot, nem tudta volna elérni a maximális foglalkoztatásra vonatkozó célját, és veszélybe sodorta volna politikai függetlenségét.
Ez a kockázat egy álszent Fed mellett érvel… végül. A Fed-nél senki sem hiszi, hogy a döntéshozók már túl messzire mentek; ami miatt aggódni kell jövőre vagy azután. De ez a megjegyzés vezetett oda, hogy a piacok félreértették a Fed elkötelezettségét az infláció gazdaságból való kicsavarása iránt.
Friss hírek: Daly, a San Francisco-i elnök szerint a Fed nem akarja túlzásba vinni a kamatemeléseket
A Fed-nek figyelembe kell vennie az összes jelentős kockázatot, de ha csak egy kockázatról beszélünk, az nem jelenti azt, hogy a Fed cselekszik is. Nem lennék meglepve, ha a Fed-bizottságban mindenki (nem csak „sokan”) azt hinné, hogy a túlzott szigorításból eredő kemény landolás (munkagyilkos recesszió) valós kockázatot jelent. Végül is a Fed szinte mindig túl messzire megy, így vagy úgy.
Magas léc az irányváltás előtt
De a percekben semmi utalás nem utal arra, hogy a Fed kezd meghidegülni azzal kapcsolatban, hogy az elkövetkező 12 hónapban meglehetősen nagy kamatemeléseket hajt végre. Eszerint, a Fed Funds határidős piaca csak csekély esélyt áraz a kamatcsökkentésre 2023 első felében. Még augusztus 4-én a határidős piac azt várta, hogy a Fed 2023 júliusáig negyed ponttal csökkenti a kamatlábakat.
Az elmúlt hetekben és hónapokban a Fed elsöprő üzenete az, hogy megteszi, ami szükséges az árstabilitás eléréséhez.
Nagyon magas a léc ahhoz, hogy a Fed megfordítsa az irányt. Ez nem fog megtörténni, amíg az infláció még mindig vörösen ég.
Ne csak szavamat fogadd.
Hallgassa meg Andrew Hollinghorst, a Citi amerikai vezető közgazdászát: „Egy bizottság, amely értékeli az infláció elleni küzdelemben kifejtett „elhatározását”, nem valószínű, hogy lényegesen elszántabb lesz mindaddig, amíg az alapinfláció jóval a cél felett marad, és nem lassul meggyőzően.”
Íme Mark Haefele, a UBS Global Wealth Management befektetési igazgatója: „Véleményünk szerint három hónap egymás után visszafogott (alap PCE nem több, mint
+0.2% havi/hónapos) áremelés a minimális követelmény
támogassa a szünetet. Továbbra is fenntartjuk azt a véleményünket, hogy a Fed XNUMX-ben emeli a kamatot
még egy [százalékpont] az év végére, további emelkedés kockázatával, ha az infláció nem lassul az előrejelzéseinknek megfelelően.”
A Fed nem játszik. Természetesen a Fed megpróbál manipulálni minket, de ezt jól láthatóan teszi. A Fed világosan elmondja nekünk, mit gondol és mit tervez. Régen felhagyott Alan Greenspan miszticizmusával, de valamilyen oknál fogva sok piaci szereplő és médiaember ragaszkodik a Fed kommunikációjának minden szavának elemzéséhez, hogy felfedezze a titkos jelentést.
A Fed harctervének nincs titka. Az ilyen tervek természetesen mindig változnak, de csak akkor, ha a helyzet úgy kívánja. Egyelőre a Fed terve közvetlen frontális támadás az infláció ellen, függetlenül a járulékos károktól.
Ez tényleg azt jelenti.
Rex Nutting a MarketWatch oszlopos tagja, aki több mint 25 éve ír a Fedről és a gazdaságról.
Továbbiak Rex Nuttingtől
Az infláció még nem érte el a csúcsot, mert a bérleti díjak továbbra is gyorsan emelkednek
A bérek még mindig gyorsabban emelkednek, mint amennyit a Fed elvisel. Ez azt jelenti, hogy újabb kamatemelések és elbocsátások jönnek.
Minden, amit a gazdasági recesszióról tudni kell, amiben most biztosan nem vagyunk
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-not-getting-cold-feet-about-wrestling-inflation-to-the-ground-so-stop-misreading-its-minutes- 11660851861?siteid=yhoof2&yptr=yahoo