Vélemény: A félvezetőgyártó cégek két csoportra oszlottak: a rugalmas és kockázatos csoportra

A törvényjavaslat győzelmes pillanat lehetett a félvezetőgyártó cégek számára, de a bevételi szezon előrehaladtával egy szélesebb történet játszódik le. A nehézsúlyú Nvidia bevételi figyelmeztetésével
NVDA,
-0.86%
és a Micron Technology
MU,
+ 1.50%,
és egy közelmúltbeli túlméretezett kisasszony az egykor hatalmas Inteltől
INTC,
+ 0.62%,
Ez egy jó pillanat, hogy elgondolkodjunk azon, mit árulnak el az elmúlt negyedév eredményei a félvezetőiparról és az eredmények esetleges downstream hatásáról. 

Röviden, a félvezető tér két különálló csoportra vándorol. A piac egy része valószínűleg stabil marad bármilyen visszaesés során, egy másik része pedig sokkal nagyobb kockázatnak tűnik. Egyes esetekben a nagy félvezetők nevei mindkettőbe tartoznak. 

Nagy kockázats

Miután az Intel a közelmúltban közzétett eredményjelentésében a PC-k iránti kereslet gyors romlását jegyezte meg, nyilvánvalóvá vált, hogy a PC-k fellendülése valószínűleg bukási ciklusba lépett. A vállalatok több éven keresztül élvezték a kereslet előrehúzását, és most a normalizálódás időszaka következik – amit a legtöbb szemlélő meredek hanyatlásnak fog érezni.

Amint azt korábbi írásaimban megjegyeztem, a Covid és a QE utáni korszak aránytalanul nagy hatással lesz a fogyasztói és diszkrecionális kiadásokra.. Miközben a vártnál jobb júliusi CPI nyomtatás (megjelenés szerdán) felpörgette a piacot, a lényeg az, hogy a személyes mérlegek nehezen tudnak lépést tartani. Azt is látjuk, hogy a lakásértékek csökkenése mellett felbukkan a hitelbuborék. Mindez kevésbé diszkrecionális bevételre utal. 

Azoknál a félvezetőgyártó cégeknél, amelyek jelentős mértékben ki vannak téve a fogyasztói és diszkrecionális kiadásoknak, valószínűleg rövid- és középtávú ellenszél lesz, és lassul a fogyasztás. A legutóbbi negyedévben a Mac-számok csökkentek, az Intel PC-i, az AMD-k
AMD,
-0.94%
A számítógépek száma lelassult, és ez valószínűleg néhány alacsonyabb kategóriás mobileszközt érint majd. 

A vállalat PC-eladásai szintén lelassulnak a torrent több éves vásárlási ciklus után, hogy segítsenek a vállalatoknak abban, hogy az embereket otthonról dolgozhassák. A legújabb IDC adatok szerint a PC-k száma 8.4%-kal csökkent idén, és nem lennék meglepve, ha ez a szám magasabb lenne. Ez a lassulás valószínűleg jelentős hatással lesz a HP-re
HPQ,
+ 0.71%,
amelyet rövid távon megerősíthet lemaradása. Mégis, ellentétben a Dell társaival
DELL,
+ 0.78%,
Lenovo
LNVGY,
+ 2.67%
és a Microsoft
MSFT,
-0.74%,
portfóliójában nincs olyan sokszínűség. 

Nehéz nem gondolni arra, hogy ez a következő negyedévekben az autóiparba is bekerül majd. A kínálat javulásával a magasabb kamatlábak minden bizonnyal visszafogják a keresletet. És bár az inflációcsökkentési törvény életet lehelhet az elektromos járművek piacába, ezek a számok még mindig viszonylag kicsik. Az autóiparnak kitett félvezető nevek ezüst burkolata az egyes járművekben lévő chipek gyorsan növekvő mennyisége, amely 20-ra eléri a járművek anyagkészletének 2030%-át.

Végül pedig a világszerte hallott Nvidia-kiáltás sem maradhat említés nélkül. A cég nagyot bukott, és előre bejelentette eredményeit, a játék volt a fő oka a visszaesésnek. Míg a több éven át tartó rekordbevételek enyhülést jelentenek a befektetők számára, a játék iránti kereslet lassulása a történet első része. A második rész a kripto-bányászathoz használt GPU-k iránti kereslet gyors lelassulása, mivel a kriptovaluták ára zuhant.

Nagy jutalom… talán

A jelenlegi bevételi szezon fényes színfoltja a felhő és a vállalati technológia. Miközben a növekedési ütemek lassultak, a nagy felhőszolgáltatók rugalmasságot mutattak, mint az Alphabet
GOOG,
-0.69%
Google Cloud, Microsoft Azure és Amazon
AMZN,
-1.44%
Az Amazon Web Services 30%-tól északra nőtt, és nagyrészt a felhők iránti kereslet miatti aggodalmakat tette tönkre. 

A deflációs technológia egyre nagyobb divat lesz, ahogy a vállalatok rendezik a gazdaság lassulását, a szakmunkások továbbra is magas béreit, és a Fed egy szelídebbé válik, amely szilárdan törekszik a kereslet-kínálat paritásra, amely lassítja az inflációt. Ez a tendencia több kiadást jelent SaaS-re, felhőre, mesterséges intelligenciára, automatizálásra és minden olyan technológiára, amely racionalizálja a termelékenységet, miközben ellensúlyozza a nagy költséghelyeket, például a létszámot. 

A hiperskálázókon túl a korai olvasmányok komoly eredményeket értek el a vállalati szoftverek és szolgáltatások terén. A Microsoft továbbra is erőteljesen növekedett Dynamics 365 szoftvere terén. ServiceNow
MOST,
-3.24%
24%-kal nőtt az erő és a hajlam arra, hogy az ügyfelek agresszíven folytassák felhőalapú migrációs útjukat, Bill McDermott vezérigazgató pedig azt mondta egy interjúban, hogy a digitális átalakulási kezdeményezések erősebbek, mint a makrogazdasági ellenszél. 

A félvezetőgyártó cégek számai is ugyanezt mesélték el, kevés kivétellel. Az Nvidia előzetes számai lényegesen lassabb növekedést mutattak az adatközponti üzletágban, de ez az elmúlt negyedévek hatalmas rekordnövekedésének a sarkában áll. Az Intel elhalasztotta a Sapphire Rapids kínálatát, ami hátráltatta az adatközpontok számát. 

A Qualcomm legújabb eredményei
QCOM,
+ 0.57%,
AMD, Lattice
LSCC,
-4.15%
és a Taiwan Semiconductor
TSM,
+ 0.96%
lenyűgözőek voltak. Mindegyiket más-más stratégiai pozicionálás ösztönzi, ami jót tesz egy nagyobb kihívást jelentő gazdasági környezetben.

A Qualcomm szoros kapcsolatban áll a Samsunggal, és piacvezető szerepet tölt be a prémium eszközök szintjén. Tajvan Semi Apple kapcsolata jelentős hátszél. Az AMD-t az adatközpontok iránti erőteljesebb kereslet és az Intel késései erősítik. A Lattice, egy kisebb félvezetőgyártó üzletága pedig nagymértékben az olyan világi területekre súllyal tartozik, mint az 5G, az adatközpont, a felhő és az autó, ami rekord eredményeket hozott. 

A bizonytalanság mindenhol ott van 

Az Nvidia kijózanító korai eredményei, valamint a Micron ezen a héten benyújtott szabályozási bejelentése, amely arra utal, hogy a lassuló kereslet nem csupán PC-k, minden bizonnyal figyelmet érdemel. Ez különösen azután van így, hogy az elmúlt negyedévben kiváló teljesítményt nyújtott adatközponti üzletágában.

A benyújtott észrevételek pozitívuma azonban az, hogy az ellátási lánc problémáinak egyre szélesedő mutatói kezdenek fordulni a félvezető készletek növekedésével. 

Elég annyit mondanunk, hogy minden félvezetőnél előfordulhat egy rövid ideig tartó lassulás. Ennek ellenére a vállalati technológia iránti kereslet és a csúcskategóriás eszközök, valamint az autóchip-fogyasztás trendvonalai mind erősségre utalnak. Ez különösen érdekessé teszi azokat a vállalatokat, amelyek minimálisan ki vannak téve az alacsony és közepes szintű fogyasztói technológiának. 

Daniel Newman a fő elemzője a Futurum kutatás, amely kutatást, elemzést, tanácsadást vagy tanácsadást nyújt vagy nyújtott az Nvidia, az Intel, a Qualcomm és több tucat más vállalat számára. Sem ő, sem cége nem rendelkezik részvénypozíciókkal az idézett társaságokban. Kövesd őt a Twitteren @danielnewmanUV.