Vélemény: A „minőségi” vállalatok egyre erősebbek, de részvényeik esnek ebben az eladási hullámban. Így lehet megtalálni az alkukat.

Itt az ideje, hogy csatlakozz a likviditási szolgáltatókhoz, és vásárold meg a minőségi nevek gyengülését. Valószínűleg nem fogja elkapni a pontos alját – és ha igen, az puszta szerencse. De a minőségi cégeknek túl kell élniük és boldogulniuk a medvepiac másik oldalán.  

Mit jelent pontosan a „minőség”? Íme négy pénzkezelő és stratéga definíciói és példái.

1. Szilárd cash flow és erős mérlegek

Ez kulcsfontosságú, mert megakadályozza, hogy egy vállalat a bankok, kötvénybefektetők vagy a tőzsdék kezében legyen, hogy továbbra is finanszírozzák a növekedést – mondja Chuck Severson, a Baird Mid Cap Growth Fund menedzsere.
BMDIX,
-1.51%.

„Ez előnyt jelent ilyenkor” – mondja Severson.

A pénzügyi erővel rendelkező vállalatoknak nem kell felhagyniuk a kutatás-fejlesztéssel. Nem kell abbahagyniuk az üzletek nyitását.

„És erősebbek, mert versenytársaik nehéz kihívásokkal néznek szembe” – mondja Severson. "Ezek a cégek részt vesznek ebben a környezetben."

Itt van még egy plusz: recesszió idején a gyengébb vállalatok csökkentik a munkaerőt, hogy fenntartsák az árrést. Így az erősebb cégeknek lehetőségük van a tehetségek felvételére.

Seversonra érdemes hallgatni, mert alapja a Morningstar Direct szerint az elmúlt három-öt évben éves szinten egy-két százalékponttal megverte Morningstar közepes kapitalizációjú növekedési kategóriáját és indexét.

A minőségi, közepes kapitalizációjú vállalatok jelenleg vonzó árengedményekkel kereskednek, mondja Severson.

Íme az ő logikája. A csoport mintegy 30%-ot csökkent. Ez összhangban van a legtöbb recesszióban jellemző 30%-os keresetcsökkenéssel. De ez a recesszió – ha van ilyen – enyhébb lehet.

Miért? A gazdaság lendületet kap a koronavírus-járvány visszaesése, valamint a negatív reálkamatok és az erős foglalkoztatás.

„Ez nem lenne olyan, mint a valaha volt recesszió” – mondja. „Látni fogjuk, hogy a bevételi becslések nagyjából csökkennek. De nem gondolkodom olyan tágan, mint ahogy a részvények mondják. Rengeteg vállalkozásunkat szívesen megvásárolok egy éves időtávon. "

Portfóliójából vegye figyelembe a Synopsys Inc.-t.
SNPS,
-0.48%
és a Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
amelyek automatizálási szoftvert kínálnak, amelyet a mérnökök a chipek tervezésére és tesztelésére használnak. Részvényeik sokat esnek a technológiai szektorban, de az üzleti teljesítmény kitartott. A Synopsys bevétele 25%-kal, 1.28 milliárd dollárra nőtt az első negyedévben, a működési cash flow pedig 29%-kal, 905.7 millió dollárra nőtt. A vállalat 20%-os árbevétel-növekedéssel 1.6 milliárd dollár működési cash flow-t vár idén. A Cadence 22.5%-os bevételnövekedésről számolt be az első negyedévben, 901.7 millió dollárra. A működési cash flow 61.5%-kal 336.6 millió dollárra nőtt. Idén 15%-os árbevétel-növekedést vár, 3.43 milliárd dollárra, az iránymutatás csúcsán.

Az Argent Capital Management portfóliómenedzsere, Kirk McDonald a cash flow-t is a vállalatok minőségi jeleinek rövid listájára helyezi. Olyan cégeket keres, amelyek nagyobb cash flow-t termelnek, mint társaik. Szívesen látja az átlag feletti jövedelmezőséget, az eszközök magas megtérülését, az osztalékok vagy a részvények visszavásárlásának növekedését, valamint néhány olyan változást, amely katalizátorként szolgálhat – például új vezetői csapat vagy új termékek.

Íme egy cég, amely elég négyzetet bejelöl ahhoz, hogy minőségi névnek minősüljön: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
amely folyékony földgázt exportál az Egyesült Államokból. A Cheniere óriási pénzforgalmát részvények visszavásárlására és osztalékok növelésére fordította. A McDonald szerint a vállalat ebben az évben 2 milliárd dollárt fizet vissza a részvényeseknek a visszavásárlások révén. Készpénzt is használ az adósság törlesztésére. A Cheniere 2016 óta minden évben növeli eszközarányos megtérülését (ROA). A ROA tavaly 8.2% volt, szemben a 3.5-es 2017%-kal. A nagy változás a keverékben az USA LNG iránti megnövekedett kereslet Európában, ahogy a kontinens megpróbálja leszoktatja magát az orosz készletekről.

A McDonald-ra érdemes hallgatni, mert 2014-es indulása óta az Argent Capital Management 12.75%-os évesített hozamot ért el, szemben a Russell Mid Cap index 11%-ával.
RMCC,
-0.36%,
március végéig.

2. Vállalkozások széles árokkal

A védőárkok segítenek a vállalatoknak hosszú távon többlethozamot produkálni. Warren Buffett nagy rajongója a várároknak, ami valószínűleg segít megmagyarázni sikerét. Ezek a védőkorlátok a Morningstar befektetési elemzésének is központi részét képezik.

A várárok olyan erősségek révén jön létre, mint az erős márkák, a szabadalmaztatott technológia, a puszta méretből adódó méretarányos előnyök vagy a hálózati hatások (több felhasználó értékesebbé teszi a szolgáltatást). A várárokkal rendelkező vállalatok „hosszú távon túlzott hozamot termelnek, és ők képesek a legjobban ellenállni a gazdasági zavaroknak” – mondja Sekera, a Morningstar amerikai stratégája.

A mostani kiárusításban szokatlanul nagy számban lehet találni négy- és ötcsillagos (a Morningstar legmagasabb) besorolású, széles árokú cégeket. A listán több olyan is található, amelyek „ritkán kereskedtek ilyen nagy diszkonttal a belső értékelésünkhöz képest” – mondja Sekera.

Íme három példa.

Először is vegye figyelembe az Nvidia Corp. chiptervező céget.
NVDA,
+ 1.40%,
amely játékban, adatközpontokban, mesterséges intelligenciában, számítógéppel segített tervezésben, videószerkesztésben és önvezető járművekben használt nagy teljesítményű grafikus feldolgozó egységeket hoz létre. Az Nvidia a GPU-technológiát megerősítő kutatás-fejlesztési teljesítményéből ered.

„2012 novembere óta ez az első alkalom, hogy az Nvidia négycsillagos minősítést kapott” – mondja Sekera.

Ezután vegye figyelembe az S&P Global hitelminősítő intézeteket
SPGI,
-1.04%
és a Moody's
MCO,
-0.20%.
Ezek a négy csillagos besorolású vállalatok gazdasági nehézségekkel küzdenek múltjuk és hírnevük, valamint a lehetséges új versenytársak előtt álló szabályozási kihívások miatt.

3. Árképzési hatalom

Bill Ackman, a Pershing Square munkatársa szerint az árazási hatalom kulcsfontosságú jellemző, amely meghatározza a „minőséget” a vállalatoknál. Végül is, ha egy vállalat úgy tudja emelni az árat, hogy közben nem veszít az üzletből, az annak a jele, hogy az ügyfelek nagyon szeretik, amit csinál. Úgy tűnik, ez a helyzet a Chipotle Mexican Grill Inc. esetében.
CMG,
+ 0.90%,
Az Ackman második legnagyobb pozíciója a Pershing Square-en (a portfólió 17%-ával).

A Chipotle 4%-kal emelte az árakat az első negyedévben. Ez elősegítette a tekintélyes, 16%-os bevételnövekedést 2 milliárd dollárra, és meghaladta a bevételt. Az áremelések ellenére a hasonló éttermek eladásai 9%-kal nőttek, ami azt mutatja, hogy az ügyfeleket nem zavarta a növekedés. (A többi az új éttermek nyitásából származott.) A magasabb árak enyhén, 9.4%-ról 9.3%-ra növelték az üzemi fedezetet.

De a valódi inflációt verő áremelések érdekében fontolja meg a Severson másik legnagyobb részesedését a Baird Mid Cap Growth Fundban: Pool Corp.
POOL,
-1.15%.
A világ legnagyobb uszodai kellékek nagykereskedelmi forgalmazója, a Pool 10-12%-kal emelte az árakat az első negyedévben, ami 33%-os árbevétel-növekedést eredményezett, 1.4 milliárd dollárra. A társaság üzemi eredményhányada 4.5 százalékponttal 16.7%-ra nőtt. A működési eredmény 83%-kal 235.7 millió dollárra nőtt.

Több hasonlóra számíthat. A társaság az egész éves egy részvényre jutó eredményt 19.09 dollárra emelte az iránymutatás csúcsán érvényes 17.94 dollárról. A Pool az akvizíciók révén növekszik, de profitál a déli államokba való migrációból is, ahol a poolok gyakoribbak, mint északon.

Michael Brush a MarketWatch oszlopos tagja. A közzététel időpontjában nem volt pozíciója az ebben a rovatban említett részvényekben. Brush részvényhírlevelében az LNG-t, az NVDA-t és a CMG-t javasolta, Ecset a készletek. Kövesd őt a Twitteren @mbrushstocks.