Vélemény: A Fed kamatemelései nem tartalmaznak „puha landolást”. Keresse a recessziót és a vásárlási lehetőséget, ha a részvények árfolyama csökken.

2023-ban a helyzet más volt, hiszen a legtöbb amerikai részvény előrehalad. Az effajta árakciók szakértők, szakértők és vezérigazgatók kétségbe vonják a súlyos recesszió lehetőségét, és azt, hogy a Federal Reserve „puha landolást” hajt végre sorozatos kamatemelései után. A lágy landolás „a gazdasági növekedés ciklikus lassulása, amely elkerüli a recessziót”.

Ezt az elképzelést támogatja az a tény, hogy a Fed 2022 márciusa óta jelentősen emelte a kamatokat, így az infláció 6% körüliről körülbelül 10%-ra csökkent. A munkaerőpiac mindvégig erős maradt, a munkanélküliségi ráta 3.4%. Mivel az infláció csökkenőben van, a Wall Street arra számít (remélik?), hogy az árfolyamok előbb-utóbb csökkenni fognak.

Tehát a Nasdaq és sok spekulatív részvény felfutása valóban a javuló gazdaságot tükrözi? Eszembe jut ez a részlet a befektetésről szóló klasszikus könyvből, Peter Lynch „One Up on Wall Street” címmel: „Az elmúlt évszázadokban az emberek, akik hallották a kakas kukorékolását, amikor felkelt a nap, úgy döntöttek, hogy a kukorékolás okozta a napkeltét. Ez most hülyén hangzik, de a szakértők nap mint nap összekeverik az okot és az okozatot a Wall Streeten.” 

A Wall Streeten a kakasok részvényárak. Úgy tűnik, hogy a szakértők most összekeverik a részvénynövekedést a mögöttes gazdaság egészségével.

Az alapok még mindig számítanak. A kakas kukorékolása (az árak emelkedése) nem jelenti azt, hogy a fundamentumok javultak.

Például a Carvana-é
CVNA,
+ 0.10%
az üzleti modell nem működik. Hacsak a Carvana nem gyűjt készpénzt másodlagos felajánlással vagy privát mentőcsomaggal, a részvények árfolyama valószínűleg a nulla felé halad. A Carvana rövidre zárásának nehéz része az, hogy szinte mindenki tudja, hogy Carvana bajban van. Nem kell túl sok rövid takarás ahhoz, hogy az állomány jelentősen, nagyon gyorsan emelkedjen. Nyilvánvalóan figyelmen kívül hagyhatjuk a Carvana-i „short-squeege” akciót, amikor az amerikai gazdaság állapotát és a vállalati bevételeket értékeljük. 

A kép azonban nem lesz sokkal jobb, ha sok Nasdaq-ban kereskedett név bevételeit és növekedését nézzük. Például ábécé
GOOGL,
-0.15%
az egyik kedvencem, de bevétele 2022-ben mindössze 10%-kal nőtt az egy évvel korábbi 41%-kal szemben. Még ennél is rosszabb, hogy a vállalat YouTube bevétele 2022 negyedik negyedévében csaknem 8%-kal csökkent az egy évvel korábbi negyedévhez képest. Összességében az Alphabet EPS 4.56 dollárra esett 2022-ben a 5.61-es 2021 dollárról.

Magának a gazdaságnak a fundamentumait tekintve nem világos, hogy az infláció valójában olyan mértékben lassul, mint amennyire a piac hinné. Íme a legfrissebb CPI-jelentés lebontása:

A használt személygépkocsik és teherautók kivételével minden más kategória feljebb van, sok esetben kétszámjegyűek. Ha ezt nézzük, azt gondoljuk, hogy még messze vagyunk a A Fed 2%-os célkamatát. Valószínűtlennek tűnik számunkra az az elképzelés, hogy a Fed abbahagyja a kamatemelést és/vagy hamarosan elkezdi a kamatcsökkentést.

Számítás a Fed-del

Nem vagyunk azok, akik megpróbálják megjátszani a Fed-et, de nem látunk lágy landolást. A betéti alapkamat lényegében 0%-ról 5%-ra emelése kevesebb mint egy év alatt jelentős, és úgy gondoljuk, nem valószínű, hogy a változás teljes hatását még most látjuk. Fontos megjegyezni, hogy közel 1 évnyi következetes 14%-os kamat és mennyiségi lazítás után az 0. évben járunk.

Sok vállalat, például a Carvana rendelkezik olyan üzleti modellekkel, amelyek 0%-os kamatlábra és könnyű pénzkezelési politikákra épültek, és ezektől függtek. Időbe fog telni, amíg a Fed az elmúlt 14 évben a piacra pumpált több billió dollárnyi likviditás kikerül a piacról. Valószínűleg a recesszió korai szakaszában vagyunk, és nem támaszkodnánk a munkaerőpiac tartós rugalmasságára és a fogyasztási kiadásokra annak jeleként, hogy recesszió nem fog bekövetkezni. 

Senki sem tudja időzíteni a következő recessziót, és annak ellenére, hogy várhatóan közeleg, ez nem jelenti azt, hogy ne vásároljon részvényeket, vagy ne vásároljon több kedvencet gyengeség miatt. Minden összeomlás általában nagyszerű vásárlási lehetőséghez vezet. De ezt a piacot sem akarjuk hajszolni.

Cody Willard a 10,000 10,000 Days Fund Capital Management alapítója, és vezeti a 10,000 XNUMX Days Fundot, egy fedezeti alapot. Bryce Smith a XNUMX XNUMX Days Fund Capital Management elemzője. A közzététel időpontjában Willard, Smith és a fedezeti alap régóta a GOOGL volt, és pozíciókat foglalt el a CVNA-ban. A pozíciók bármikor és értesítés nélkül változhatnak.

További részletek: „Nincs az idő a vásárlásra”: az S&P 500 kilép az elmúlt évtizedek „legjobb korszakából” a bevételek növekedése érdekében a „kiszáradt” likviditás közepette

Plusz: A tőzsde éppen fellélegzik a januári szörnyrally után. Ezek a részvények és ETF-ek lendületet adhatnak a következő lépésnek.