Vélemény: Négy ok, amiért az értékpapírok várhatóan felülmúlják a növekedést 2022-ben – és 14 részvény, amelyet figyelembe kell venni

* Az értékcsoportok, köztük a bankok és az energiarészvények, összetörik a növekedési részvényeket, mint például az Ark Invest kedvenc nevei. A KBW Bank Index
BKX,
+ 0.51%
és az Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
6%-kal emelkednek. Ezzel szemben az ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
13% fölé csúszott. Ez az ETF tele van olyan növekedéssel, mint a Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
ÉRME,
-1.07%,
Teladoc Health
TDOC,
-5.14%
és Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Nézzünk meg négy olyan tényezőt, amelyek előnyben részesítik az értéket a növekedéssel szemben, majd 14 értékű részvényt kell figyelembe venni, két értékbefektetési szakértő jóvoltából.

1. Az emelkedő kamatok kedveznek az értékpapíroknak

Sok befektető a nettó jelenérték (NPV) modell segítségével értékeli a részvényeket – különösen a gyorsan növekvő részvényeket, amelyek a távoli jövőben várhatóak bevételre. Ez azt jelenti, hogy a tervezett bevételeket a jelenre diszkontálják diszkontrátával, jellemzően a 10 éves kincstárjegyek hozamával.
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Amikor a diszkontráta emelkedik, az NPV csökken.

Így természetesen, amikor a 10 éves hozamok úgy emelkednek, ahogy most vannak, a drága részvények olyan területeken, mint a technológia, alulmúlják a legolcsóbb részvényeket olyan területeken, mint a ciklikus, a pénzügyi és az energiaügyek, mutat rá Lori Calvasina, az RBC Capital Markets stratégája.

Hasonlóképpen, a legdrágább részvények ár-nyereség (P/E) többszörösei fordítottan korrelálnak a 10 éves hozamokkal a Federal Reserve túraciklusai során, mutat rá. Az értékpapírokra fordítva igaz.

„A legolcsóbb részvények történelmileg felülmúlták a legdrágább részvényeket, amikor a 10 éves hozam emelkedik” – mondja.

Ed Yardeni a Yardeni Researchtől azt tervezi, hogy a 10 éves hozam év végére 2.5%-ra emelkedhet a mostani 1.79%-ról. Ha igaza van, ez azt sugallja, hogy az érték felülteljesítése folytatódni fog. Bár az út során a növekedés és a technológia ellentmondásai lesznek (erről bővebben lentebb).

Íme, az RBC Capital Markets diagramja, amely azt mutatja, hogy az érték a hozamok emelkedésével történelmileg felülmúlja a teljesítményt. A világoskék vonal a kötvényhozamokat, a sötétkék vonal pedig az olcsó részvények teljesítményét jelzi a drága részvényekhez képest.

2. A magasabb infláció pozitív érték stratégiák

Történelmileg ez a helyzet – mutat rá John Buckingham, a Kovitz Investment Group értékmenedzsere, aki a The Prudent Speculator részvénylevelet írja. Most ismétlésre számít. Ennek részben az az oka, hogy az inflációs félelmek növelik a 10 éves lejáratú kötvények hozamát, ami káros NPV-hatást okoz a növekedési nevek számára (lásd fent).

Az infláció a leggyorsabb ütemben gyorsult decemberben 1982 óta – jelentette a kormány szerdán. Ez volt a harmadik egymást követő hónap, amikor az éves infláció meghaladta a 6%-ot.

De egy másik tényező is működik. Az inflációs időkben a tényleges bevétellel rendelkező vállalatok az árak emelésével növelhetik a haszonkulcsot. Csoportként az értékcégek általában érettebbek, ami azt jelenti, hogy javítani kell a bevételeiket és a haszonkulcsukat. A befektetők ezt észreveszik, ezért vonzódnak ezekhez a cégekhez.

Ezzel szemben a növekedési neveket az jellemzi várható bevételeik, így kevesebbet profitálnak az áremelésekből.

„A növekedési cégek nem keresnek pénzt, így nem tudják növelni a haszonkulcsot” – mondja Buckingham. "Többet fizetnek az alkalmazottaknak, de nem keresnek több pénzt."

Íme egy Buckingham diagram, amely azt mutatja, hogy az értékpapírok történelmileg jobban teljesítenek, ha magas az infláció.

3. Az értékpapírok jól teljesítenek a recesszió után

Történelmileg ez a helyzet, ahogy az alábbi diagramon is látható a Bank of America-tól. Ennek legvalószínűbb az az oka, hogy az infláció és a kamatlábak általában emelkednek a gazdasági fellendülés során. Mindkét trend negatív a növekedési részvények értékéhez viszonyítva, a fent vázolt okok miatt.

4. Az értékpapírok jobban teljesítenek, ha a Covid-fertőzések csökkennek

Ez a világjárvány során végig így volt, amint az a Bank of America alábbi ábráján látható. Ennek valószínűleg az az oka, hogy amikor a Covid-fertőzések csökkennek, a gazdaság kilátásai javulnak, ami arra utal, hogy az infláció és a kamatlábak emelkedni fognak – mindkettő történelmileg késleltetett növekedést jelent. Az Omicron olyan gyorsan terjed, hogy az esetszám valószínűleg január végére tetőzik. Tehát ez a hatás hamarosan beindulhat.

Az alábbi diagramon a világoskék vonal a Covid-esetek számát jelzi. A sötétkék vonal az érték növekedésének relatív jobb teljesítményét jelzi. Ha a sötétkék vonal csökken, az azt jelenti, hogy az értékpapírok jobban teljesítenek, mint a növekedési részvények.

Melyik részvényeket részesítsük előnyben

Ciklikus nevek, bankok, biztosítók és energiaipari vállalkozások népesítik be az értéktábort. Tehát ezeket a csoportokat kell figyelembe venni.

Buckingham ezt a 12 nevet javasolja, amelyek többsége a fenti szektorokban található: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Health
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
GM,
-0.70%,
Kröger
KR,
-1.19%,
MetLife
TALÁLKOZOTT,
-0.56%,
Omnicom Group
OMC,
-0.67%,
Pinnacle West Capital
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
westrock
WRK,
+ 0.13%
és Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser, a Cabot Turnaround Letter munkatársa számít Credit Suisse-nak
CS,
+ 0.39%
banki és Dril-Quip területén
DRQ,
+ 0.04%
2022-ben a kedvenc nevei közé tartozik az energiában. Most, hogy a „koncepciós részvények” iránti lelkesedés megtört, az értékpapírok iránt örvend.

„A koncepcionális részvények jóval felülmúlják az ajánlatot, és ilyenkor az érték a legjobb” – mondja.

Míg a koncepciós részvényeket alapítják, az értékcégek továbbra is felőrlik, és tényleges bevételt könyvelnek el, így a pénz hozzájuk vándorol. Ez történt sokáig, miután évekkel ezelőtt kipukkadt a technológiai buborék.

„2000 után az érték egy évtizedig jobb teljesítményt nyújtott” – mondja.

Számíts ellentrendekre

Kétségtelen, hogy az út során lesznek ellentrendek megfordulások.

"Ezek a rotációk általában leállnak, mivel a rotáció mindkét oldala túljátszik" - mondja Art Hogan, a National Securities vezető stratégája.

Itt van egy tényező, amely rövid távon átmenetileg lehűtheti a forgást. A befektetők hamarosan megtudják, hogy az első negyedéves növekedés megüti a fejét, mert az Omicron karanténok kárt okoznak a vállalatoknak. Ez a gazdasági növekedésről szóló hír csökkentheti az inflációtól és az értékvesztést kiváltó kamatemelkedéstől való félelmet.

De az Omicron annyira ragályos, hogy valószínűleg olyan gyorsan fog menni, ahogy jött. Ezt látjuk a korán sújtott országokban, például Dél-Afrikában és Nagy-Britanniában. Ekkor az olyan tényezők, mint az ösztönzés, a készletépítés, valamint az erős fogyasztói és vállalati mérleg élénkítik a növekedést.

Ez azt jelentené, hogy a növekedés-érték dichotómia ebben az évben is folytatódni fog – mivel a trendet mozgató négy fő erő közül három erős növekedéshez kapcsolódik.

Michael Brush a MarketWatch oszlopos tagja. A megjelenés idején a TSLA tulajdonosa volt. Brush a Brush Up on Stocks című tőzsdei hírlevelében a TSLA-t, C-t, FDX-et és GM-et javasolta. Kövesd őt a Twitteren: @mbrushstocks.