Vélemény: A 15 pénzvesztő cég bármelyike ​​a tőzsde valaha volt legnagyobb „unikornis” csődjévé válhat

2015 előtt a legnagyobb csőd (finanszírozás alapján) a Solyndra (1.2 milliárd dollár), az Abound Solar (614 millió dollár) és a Better Place (675 millió dollár) volt. A WebVan nagy nyilvánosságot kapott, amikor 275 millió dollár kockázatitőke-finanszírozást kapott, és 2001-ben három év működés után megbukott. A közelmúltban a Theranos 500 millió dolláros kockázati tőkefinanszírozást kapott, és nagy nyilvánosságot kapott: Elizabeth Holmes vezérigazgatót és Ramesh „Sunny” Balwani elnököt többszörös csalásért elítélték.

Ezek a kudarcok nagyok, de sok még csődbe nem ment induló vállalkozás halmozott vesztesége nagyságrendekkel nagyobb. Az alábbi táblázat az Egyesült Államok 15 legnagyobb pénzvesztő startupja által felvett alapokat mutatja. Összességében 93.8 milliárd dollárt gyűjtöttek induló alapokból, és 135.1 milliárd dollárt veszítettek.

A 15 vállalat közül csak egynek volt valaha nyereséges negyedéve – az Airbnb 378 millió dolláros nyereséget ért el 2.1 milliárd dolláros bevétel mellett 2022 második negyedévében. A táblázatban szereplő összes többi induló vállalkozás vesztesége a közelmúltban meghaladja a bevétel 10%-át, és a legtöbb meghaladja a 30%-ot.

Minden bizakodó érv amellett, hogy a jövedelmezőség a sarkon túl van, üreges, ha minden vállalat legalább kilenc éves, és kettő több mint 20 éves. Egy ponton a befektetők azt mondják: „Elég volt”, és rájönnek, hogy az elsüllyedt költségek tévedése jó pénzt dobni a rossz után.

Induló vállalkozások 3 milliárd dollár vagy több halmozott veszteséggel

Cégünkről	Alapított	Összegyűjtött alapok	Halmozott veszteségek
Uber Technologies Uber, + 5.52%	2009	25.2 milliárd $	31.7 milliárd $
Dolgozunk MI, -0.99%	2010	21.9 milliárd $	20.7 milliárd $
Teladoc Health TDOC, + 1.15%	2002	0.17 milliárd $	11.2 milliárd $
Rivian Automotive RIVN, + 3.46%	2009	10.7 milliárd $	11.1 milliárd $
Snap SNAP, -2.12%	2011	4.9 milliárd $	9.1 milliárd $
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	4.9 milliárd $	8.9 milliárd $
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	6.0 milliárd $	6.0 milliárd $
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	3.0 milliárd $	5.8 milliárd $
Gingko Bioworks DNS, + 2.68%	2009	0.8 milliárd $	4.8 milliárd $
Ajtójelző GONDOLATJEL, + 3.96%	2013	2.5 milliárd $	4.6 milliárd $
Meghívó NVTA, + 0.57%	2010	2.0 milliárd $	4.4 milliárd $
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	1.1 milliárd $	4.3 milliárd $
RobinHood Markets KAPUCNI, + 3.55%	2013	6.2 milliárd $	4.2 milliárd $
Virágzás energia LENNI, + 5.71%	2001	0.83 milliárd $	3.3 milliárd $
Wayfair W, + 0.56%	2002	1.7 milliárd $	3.0 milliárd $
Végösszeg		93.8 milliárd $	135.1 milliárd $

A táblázatban szereplő 15 vállalat közül tizenegy több pénzt gyűjtött össze, mint amennyit bármelyik csődbe ment induló vállalkozás összegyűjtött. Az eddigi két legnagyobb vesztes az Uber és a WeWork. Eddig az Uber 31.7 milliárd dollár, a WeWork pedig 20.7 milliárd dolláros veszteséget szenvedett el, és nem látszik a vége. Az Uber részvényeinek árfolyama mintegy 35%-ot esett 52 hetes csúcsához képest. A WeWork 71%-ot esett, és immár hivatalosan is egy filléres részvény.

A veszteségeket finanszírozni kell, és ezeknek a cégeknek ez egyre nehezebbé válik. Az úgynevezett unikornis startupok többsége részvényeinek árfolyama több mint 50%-ot esett az elmúlt évben, és sok ilyen részvény 90%-ot meghaladó mínuszban van. Nem a WeWork az egyetlen egyszarvú, amely filléres készletté változik.

Ezek a részvényárfolyam-csökkenések egyre nehezebbé és drágábbá teszik több részvény kibocsátását a folyamatos veszteségek fedezésére szolgáló források előteremtése érdekében. Eközben az emelkedő kamatlábak növelik a meglévő adósságszolgálat költségeit, és megnehezítik és drágák még több adósság kibocsátását.

Sok egyszarvú minden bizonnyal hamarosan csődbe megy, vagy tűzeladó áron szerzik meg őket. Az Uber vagy a WeWork kudarca tízszer nagyobb lenne, mint a kockázatitőke-finanszírozás korábbi rekordjai. Az egyszarvú kudarcok hulláma megrázkódást okozna a pénzügyi piacokon, de nem valószínű, hogy a szövetségi kormány „túl nagy-túl bukás” ürügyet használna a beavatkozásra.

Bár a táblázatban szereplő startupok amerikai cégek, más országokban is hasonló problémákkal küzdenek az unikornis startupok: az európai startupok (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
és Bölcs
BÖLCS,
+ 0.76%
); Kínaiak (Didi
DIDIY,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi és Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Indiaiak (Ola, Paytm és Zomato
543320,
+ 2.13%
), és a szingapúriak (Grab és SEA ) is több milliárd dolláros halmozott veszteséggel rendelkeznek. 

Valószínűleg hamarosan új rekordok születnek az unikornis társaságok körében világszerte – de ezek nem lesznek olyan jóindulatúak, mint a gyertyatömés, a kosárlabda pörgése és a böfögés rekordjai.

Jeffrey Lee Funk független technológiai tanácsadó és egykori egyetemi professzor, aki az új technológiák gazdaságtanával foglalkozik. Gary Smith a Fletcher Jones közgazdaságtan professzora a Pomona College-ban. Ő a szerzője a "A pénzgép: Az értékbefektetés meglepő ereje” (AMACOM 2017), szerzője: „Az AI téveszme,"(Oxford, 2018), és társszerzője (Jay Cordesszal) a "Az adattudomány 9 buktatója” (Oxford 2019).

További részletek: A vállalati profitok szigorítása jelenti jelenleg a legnagyobb kockázatot a tőzsdére

Plusz: Az értelmes részvénybefektetők egy vállalat valódi nyereségére fektetik a pénzüket – nem a Wall Street hamis prófétáira