Vélemény: Az Amazon részvényeinek árfolyama idén közel 34%-ot esett. Ez a pénzkezelő azt mondja, hogy ez lopás, és 76%-kal 3,900 dollárra emelkedhet 2 éven belül

Warren Buffett híres és pontos metaforájával élve, csak a várárokkal rendelkező cégek képesek ellenállni az általa keltett heves versenynek.

Emiatt a sikeres technológiai befektetések felszabadításának kulcsa ugyanaz, mint az összes korábbi generációban. Olyan versenyelőnyökkel rendelkező vállalatokat kell azonosítanunk, meg kell vásárolnunk és megtartanunk, amelyek lehetővé teszik számukra, hogy boldoguljanak, míg mások elsorvadnak.

amazon
AMZN,
+ 1.95%
az egyik ilyen cég. 34-ben hétfőig közel 2022%-os visszaesés, úgy gondolom, hogy kiváló hosszú távú befektetést jelent a hétfői 2,216.21 dolláros záróár mellett.

Itt van miért:

Még a legnagyobb szkeptikusok is elismerik, hogy az Amazon mindkét fő üzletága körül hatalmas és félelmetes árkok vannak. Eredeti üzletága, az e-kereskedelem a teljes online kiskereskedelmi forgalom közel 50%-át irányítja, és senki sem éri el a választék, az ár és a kényelem, valamint a hatalmas elosztási hálózat keverékét.

A cég felhőplatformja, az Amazon Web Services hasonlóan domináns piaci részesedéssel rendelkezik a kiszervezett számítástechnikában. És bár az AWS alaptevékenysége a „hülye szerverek” bérbeadása, ezt az árucikket egy sor hatékony szoftverrel és elemzőeszközzel köti össze, amelyek fokozatosan beépülnek az ügyfelek mindennapi üzleti folyamataiba. Ez az AWS-nek Prime-szerű tapadósságot ad.

Az Amazon vizesárkjai tehát minden kétséget kizáróan védenek. A legszembetűnőbb kérdés: tudnak-e pénzt keresni maguk mögött? Pontosan mekkora profitot tud termelni az Amazon a várfalai mögül? Ez egy trükkös kérdés, mert profittörténete ingadozó volt.

Tegyük az egyszerűbb részt az útból: az alapvető e-kereskedelemtől eltérően az AWS folyamatosan egészséges GAAP nyereséget mutat. Tavaly az AWS 30%-os működési haszonkulcsot ért el, összhangban a többi nagy volumenű tőkeintenzív technológiai üzletággal.

Az AWS azonban sokkal nagyobb növekedés előtt áll, mint az olyan fejlett technológiai hardvergyártó cégek, mint a Cisco
CSCO,
+ 3.29%.
Szakértők becslése szerint a vállalatok számítástechnikai költségvetésüknek mindössze 10-15%-át költik ma felhőre. A következő generáció során ez a szám megnégyszereződhet.

Az AWS tavaly 18.5 milliárd dollár üzemi nyereséget ért el. Még ha a következő három évben le is lassítja növekedési ütemét a történelmi 35%-ról 20%-ra, az AWS több mint 25 milliárd dollár adózott bevételre tesz szert 2024-ben. Használja ki ezt a húszszorosát, ami még egy kiváló üzlet számára is ésszerű többszöröse. a mai, növekvő kamatkörnyezetben, és nagyjából 20 milliárd dolláros értéket hoz. Véletlenül ez nagyjából a fele az Amazon jelenlegi piaci kapitalizációjának, leszámítva a készpénzt.

Elmerülni az e-kereskedelemben

Felmerül a kérdés: mennyit ér az e-kereskedelem? A válasz attól függ, hogy az e-kereskedelem mennyi pénzt tud keresni.

Miután 20 éve követem a céget, meg vagyok győződve arról, hogy az e-kereskedelem körülbelül 10-szeres bevételre tehet szert, mint 2021-ben. Ez minden értelmes ember számára rendkívüli kijelentésnek tűnhet, ezért hadd magyarázzam el, hogy ez miért inkább racionális. mint a mágikus gondolkodás.

Az első megjegyzésem az, hogy az Amazon megmutatta, hogy többé-kevésbé tetszőlegesen tud profitot termelni az e-kereskedelemben. Learathatja a várárok mögött növekvő vállalkozást, és olyan bőséges nyereséget mutathat fel, amely a régi gazdaság vállalataival vetekszik. Az Amazon ehelyett úgy döntött, hogy mivel sokkal több üzletet kell megszerezni, ma 1 dollár elköltése és a jelenlegi nyereség büntetése ennek többszörösét fogja generálni az úton.

Az Amazon IPO a dot.com fellendülése alatt történt, és 1997 és 2001 között a vállalat őrülten költött az e-kereskedelmi árok kiépítésére, ami 2 milliárd dollár kumulatív működési veszteséget termelt. Az ezt követő csődben az Amazon elvesztette részvénypiaci értékének 80%-át. A tőkepiacok által fenyegetett Amazon 2002 és 2007 között aratási módba lépett, 5% és 6% közötti árréssel és közel 2 milliárd dollár működési bevétellel.

Az e-kereskedelem 5%-os működési haszonkulcsot ért el 2009-ben, majd 2018-ban és 2019-ben is – de a járvány beköszöntével az Amazon ismét befektetési módba kapcsolt. 24 hónap alatt megduplázta a 24 évbe telt elosztó infrastruktúrát. Nem csoda, hogy a hónap elején hat év óta első negyedéves működési veszteségéről számolt be.

Aki a túlépítés miatt aggódik, annak meg kell vizsgálnia a fejét. Az Amazon hálózata két év alatt megduplázódott, de eladásai „csak” 65%-kal nőttek, ami többletkapacitáshoz vezetett. Ha az Amazon e-kereskedelmi részlege évente 10-15%-kal növekszik, ami jóval elmarad a korábbi ütemétől, akkor a vállalatnak mindössze három-négy évbe telik, hogy ismét elérje a maximális kapacitást. Ha az eladások közelebb nőnek az ötéves történelmi 20%-os növekedési ütemhez, a probléma két éven belül megoldódik, így a Bank of America elemzője, Justin Post helyesen írja: „A meglévő teljesítési kapacitás növekedése lehet az egyik legkönnyebb probléma Az Amazon történetében megoldja.”

Ennek ellenére, tekintettel a közelmúltbeli árcsökkenésre, az Amazon ismét arra kényszeríthető a piaci erők hatására, hogy magasabb profitot mutassanak fel, mint a dot-com bukása után.

Olvasás: Az Amazon a költségek csökkentésére törekszik, miután hét év első vesztesége miatt a részvények csökkenése következett be

A belső nyugtalanság is kiválthat egy ilyen lépést. Az elmúlt két évben az Amazon 22 milliárd dollár értékű részvényt adott az alkalmazottaknak a támogatások idején – de a részvények árfolyama ezalatt az idő alatt leesett, és a köztisztviselők ezt csak addig tartják be.

A második megjegyzésem az, hogy minden más technológiai vállalatnál, az Amazon és alapítója, Jeff Bezos jobban bebizonyította, hogy tudja, hogyan kell befektetni. Megbízható abban, hogy kompromisszumot kötnek a jelenlegi és a jövőbeni nyereség között. A legtöbb technológiai vállalkozóval ellentétben Bezos egy fedezeti alapnál kezdte szakmai életét. Hatalmas rajongója és tanítványa Buffettnek, és a velőjéig érti az értékteremtést.

Pontosabban, Bezos és Buffett is megérti, hogy okos dolog ma 1 dollárt elkölteni, ha ésszerű esély van arra, hogy a jövőben 1 dollárnál többet keressen.

Az 1990-es évek végén Buffett azzal csökkentette a GEICO bejelentett nyereségét, hogy több száz millió marketingdollárt költött új ügyfelek megnyerésére. Tudta, hogy az ilyen kiadások miatt a GEICO jelenleg kevésbé tűnik nyereségesnek – de hosszú távon meg fogja aratni a jutalmát.

Bezos és az Amazon hasonlóan viselkedett. Igaz, hogy az Amazon költései a kezdeti időszakban joggal nevezhetők spekulatívnak, de ezek az idők elmúltak. Az e-kereskedelmi üzletág körül hatalmas árkok miatt az Amazon kiadásainak nagy része most az árok szélesítéséből és mélyítéséből áll – cápák és aligátorok dobálásával, hogy a metafora Buffett színes kiterjesztését használjuk.

Végezetül, az Amazon olyan hatékony jövedelmezőségi karokkal rendelkezik, amelyeket csak nemrég szerzett meg. Kihasználta azt a tényt, hogy az összes e-kereskedelem közel fele a webhelyén kezdődik, és egy 30 milliárd dolláros vállalkozássá válik, amely hirdetéseket értékesít az oldalon. A hirdetési üzletág háromszor akkora, mint három évvel ezelőtt, és az árrés itt valószínűleg megközelíti a 100%-ot.

Ezen túlmenően, a legtöbb, amit az Amazon jelenleg a honlapján értékesít, harmadik felektől származik. Amikor az Amazon csupán platformként működik más kereskedők számára, elkerüli a kiskereskedő egyetlen legnagyobb kiadását – magát az árut. Az ilyen fejlemények hatására az e-kereskedelem bruttó árrése, amely jó mutatója annak, hogy egy vállalkozás képes növelni a működési nyereséget, az elmúlt évtizedben 25%-ról közel 40%-ra nőtt.

Az Amazon e-kereskedelmi üzletágának üzemi haszonkulcsa tavaly 1.5% volt. A fentiek alapján úgy gondolom, hogy a látens bevételi ereje – amit kereshetne, ha úgy döntene, hogy aratási módba kapcsol – nagyjából 15%.

Amint az ezen a diagramon is látható, ha ésszerű többszöröseket rendelünk az egyes szegmensekhez, két év alatt közel 4,000 dolláros részvényárfolyamot eredményez. Ez 75-80%-kal északra van attól a helytől, ahol a részvényekkel ma kereskednek – és miért van az Amazon a portfólióm egyik legfelső pozíciója, és miért teszem ezt most hozzá azokon a számlákon, amelyeken van készpénz.

Adam Seessel a New York-i Gravity Capital Management alapítója és befektetési igazgatója, valamint a „Hol van a pénz: Értékes befektetés a digitális korban."

Most olvassuk: Jefferies szerint a kamatok emelkedésével itt az ideje, hogy a FAANG helyett a MANG részvényekre összpontosítsunk.

Plusz: Ez a 25 éves technológiai elemző szerint ez a legjobb módja annak, hogy megtalálják a tőzsdei győzteseket

És: Ez a meglepő befektetési stratégia szétzúzza a tőzsdét anélkül, hogy egyetlen pénzügyi mutatót is megvizsgálna