Nem, a Credit Suisse nem fog „Lehman-stílusú robbanást” látni – íme, miért

A svájci Credit Suisse bankóriás pénzügyi helyzetével kapcsolatos aggodalmak a hétvégén újabb piaci félelmeket váltottak ki a Lehman Brothers 2008-as összeomlásához hasonló újabb összeomlástól. Keringenek a pletykák, hogy a Credit Suisse tőkehelyzete nagy veszélyben van, és a részvények új mélypontra süllyednek. hétfőn, és a bank nemteljesítés elleni biztosításának költsége az elmúlt több mint két évtized legmagasabb szintjére emelkedett.

Kezdetben a Credit Suisse részvényei részeg hétfő reggel új mélypontra, részvényenként 3.70 dollárra rúgott, majd a nap későbbi részében részvényenként 4 dollár fölé emelkedett. A részvények idén nagyjából 60%-ot estek, ami a cég történetének legnagyobb éves esését jelenti.

A szakértők szerint azonban nem valószínű, hogy a Credit Suisse megbukik, még akkor sem, ha a bank nemteljesítés elleni védelmet nyújtó hitel-nemteljesítési csereügylete (CDS) hétfőn megugrott. A „Lehman Brothers pillanatáról” szóló suttogások ellenére azonban a Wall Street legtöbb szakértője jelenleg elutasítja a nagy recesszióhoz hasonló újabb robbantás ötletét, amely az egész pénzügyi rendszert megrázza.

„A világ egészen más helyen áll, mint 2008-ban, amikor hirtelen az egész pénzügyi rendszerben kiterjedt veszteségekre derült fény” – mondja James Angel, a Georgetown Egyetem McDonough School of Business pénzügyi professzora. Bár ma „fájdalmas felismerések” járnak körül a piacokon, mivel recesszió a láthatáron, „nincs olyan nagy rendszerszintű probléma, amely mindenkit úgy érintene, mint 2008-ban” – teszi hozzá.

Ráadásul a bankok ma sokkal szigorúbb hatósági felügyelettel szembesülnek, mint a pénzügyi válság idején, szigorú stressztesztekkel biztosítják, hogy megfeleljenek a tőkekövetelményeknek. Ennek ellenére a Credit Suisse CDS-felárai robbanásszerűen növekednek, mert Angel szerint a piac „csótánymentalitásban” él, ahol a befektetők úgy vélik, hogy ha van egy bank kockázatos tőkeszinttel, akkor több van.

A Credit Suisse továbbra is „a végzet körkörös hurkának csapdájában van” – ahol a rossz hír az, hogy a CDS-t csak felfelé, a részvényeket pedig csökkenni kezdik annak ellenére, hogy a menedzsment igyekezett csökkenteni a piaci szorongást, mondja Adam Crisafulli, a Vital Knowledge alapítója. „A befektetőknek nem feltétlenül sietniük kellene a Credit Suisse részvényeinek megvásárlásával, de erősen kételkedünk abban, hogy egyfajta „Lehman-pillanat” küszöbön áll.”

A szakértők szerint a legrosszabb forgatókönyv az lenne, ha a svájci bankóriásnak a 11. fejezet szerinti csődöt kellene jelentenie. Egy ilyen eseménynek negatív hatásai lehetnek a pénzügyi rendszer többi részére, mivel a partnerek kitettsége egyre nagyobb problémát jelent. A banknak azonban jóval előtte el kell jutnia arra a pontra, amikor nem tudja finanszírozni vagyonát: ebben a forgatókönyvben az lesz a nagy kérdés, hogyan reagálnának a szabályozók, mondja Angel. A cég valószínűleg feltőkésítésre kényszerülne – hígított kamatozású pénzt gyűjtene, vagy egy központi bank diszkont hitelkeretén keresztül kölcsönözne tovább.

A múltban a bajba jutott pénzintézetek eszközök eladásával, vagy egy másik intézménnyel való üzletkötéssel vagy egyesüléssel próbálták rögzíteni a tőkearányt. A csőd elkerülésének utolsó eszköze a szabályozók részéről egy kormány által kidolgozott megoldás lenne, hasonló 2008-hoz, amikor a svájci jegybank lépett sürgősségi finanszírozás az olyanoknak, mint a UBS (a Credit Suisse akkoriban külső tőkét vont be).

Angel szerint a „Lehman-stílusú robbanás” azonban továbbra sem valószínű, mivel a Credit Suisse helyzete inkább cégspecifikusnak tűnik, ahol a bank az elmúlt években botrányokkal hibázott, és most megfizeti az árát.

A KBW elemzői a Credit Suisse jelenlegi helyzetét a Deutsche Bank 2016-os helyzetéhez hasonlították, amikor a banknak hasonló aggályai voltak a likviditás miatt. A Deutsche Bank akkoriban a jelzálog-fedezetű értékpapírokkal kapcsolatos szövetségi vizsgálat előtt állt, a hitel-nemteljesítési csereügyletek feljebb emelkedtek, a bank adósságbesorolását leminősítették, és néhány ügyfél abbahagyta az üzletet a céggel. A nyomás azonban végül enyhült, mivel a bank a vártnál kisebb elszámolási díjat ért el, és közel 8 milliárd dollárnyi új tőkét vont be.

A Credit Suisse vezérigazgatója, Ulrich Körner egy hétvégi feljegyzésben kijelentette, hogy a bank „kritikus pillanatban” van a szerkezetátalakítási erőfeszítéseiben, bár arra kérte az alkalmazottakat, hogy ne keverjék össze a vállalat „napi részvényárfolyam-teljesítményét az erős tőkebázissal”. és a bank likviditási helyzete.” A cég stratégiai átalakítása részeként tárgyalta az eszközértékesítést, és a harmadik negyedéves eredménykiadvány október 27-i közzététele mellett üzleti frissítést is ütemezett.

A Deutsche Bank és a KBW elemzői a közelmúltban úgy becsülték, hogy a Credit Suisse szerkezetátalakítási terve nagyjából 4 milliárd dollárba kerül.

Rekordmélypont közelében lebeg a Credit Suisse részvényei, a Citigroup „vásárolni a bátraknak”C
– írták hétfői feljegyzésükben az Andrew Coombs vezette elemzők. Az elemzők szerint „jelentős végrehajtási kockázat” van a cég új stratégiai tervében, és a piacok most egy valószínűleg „nagyon” hígító tőkeemelést áraznak, bár nem hiszik, hogy ez egy újabb „2008-as” pillanat. A JPMorgan elemzői a legutóbbi negyedév pénzügyi eredményei alapján hasonlóan érveltek hétfői feljegyzésükben, hogy a Credit Suisse továbbra is „egészséges” tőkével és likviditással rendelkezik.