A következő nagy zuhanás a pénzügyi piacokon: az infláció, amely nem reagál a Fed kamatemelésére

Olvasás: Miért esnek a részvények? A törékeny „medvepiac” visszapattanása rávilágít a befektetők izgatottságára

A részvények már felpörögtek az elmúlt két hétben a Fed óta lehet 4 50 bázispontos emelés mellett döntött, ami az elmúlt 22 év legnagyobb kamatemelése. Egy nappal a Fed lépése után, Dow iparosok csaknem 1,100 pontot esett, és a Nasdaq Composite indexével együtt
COMP,
-4.73%,
2020 óta a legrosszabb napi százalékos csökkenést érte el a Wall Street-i pánikeladás jelei miatt. A részvények idei eladása miatt mindhárom fő index kétszámjegyű veszteséget szenvedett el.

Amit még teljes mértékben figyelembe kell venni a pénzügyi piacokon, az az az elképzelés, hogy az Egyesült Államok inflációKereskedők, stratégák és befektetők szerint az áprilisi 8.3%-os, de még mindig négy évtizedes csúcs közelében lévő árfolyam nem reagálhat a Fed nyár folyamán végrehajtott kamatemelésére. Általában hat-kilenc hónapig, sőt akár két évig is eltelik, mire a kamatemelések bejárják a gazdaságot. Ez a politikai késés azonban elveszhet azokon a piacokon, amelyek hozzászoktak az évek óta tartó könnyű pénzhez, és napról napra egyre nyugtalanabbak. Bár a Fed erőfeszítése, hogy szűkítse majdnem 9 billió dolláros mérlegét, további szigorítási réteget ad a pénzügyi feltételekhez, ez csak akkor kezdődik meg, június 1.

"A kamatemelések jelentős hatása valószínűleg ez év vége felé érezhető lesz" - mondta David Petrosinelli, a New York-i InspereX vezető kereskedője, amely több mint 670 milliárd dollárnyi értékpapírt jegyez. Eközben a Fed „elég gyorsan elveszíti a szobát”, vagyis a közbizalmat, mert valójában nincs fény az inflációval kapcsolatos alagút végén.

"A piaci volatilitás első vagy második szakaszában vagyunk, mert nem csak az a helyzet, amit a Fed csinál, hanem az, amit a Fed nem tesz" - mondta telefonon, utalva a döntéshozók azon döntésére, miszerint a következő időpontig nem kezdik meg a portfólió szűkítését. hónap. Egyre nagyobb a szkepticizmus Powell és a Fed jelenlegi játéktervével kapcsolatban. A lágy landolás ablaka vagy folyosója napról napra szűkül, és egyre nő a forgatókönyv, amelyben az infláció nem csökken érdemben a Fed következő néhány hónapjában.

Szerdán a fixing néven ismert származékos eszközök kereskedői további öt éves általános inflációs rátát áraztak 8% felett a májustól szeptemberig tartó fogyasztói árindex jelentések alapján. Ez nagyrészt a magasabb energiaköltségeknek köszönhető, és jelentős elmozdulást tükröz a május 6-i várakozásokhoz képest, amikor a kereskedők előre jelezték, hogy az infláció júniusban 8% alá fog csökkenni.

A fenti táblázat az éves fő fogyasztói árindex előrejelzett növekedését mutatja az év korábbi időszakához képest. Öt hónapos 8%-os plusz értékeket most írnak be, bár Powell kedden megismételte, hogy továbbra is a fél százalékpontos kamatemelés a Fed júniusi és júliusi ülésén továbbra is az alapeset.

Alig két hete, május 6-án a kereskedők arra számítottak, hogy az infláció hamarabb 8% alá csökken:

A Wall Street Journal egyik keddi rendezvényén elhangzott megjegyzések szerint Powell kereste megnyugtatni a közvéleményt arról, hogy vannak „valószínű utak” a gazdaság „puha” landolásához, még akkor is, ha némi „fájdalom” várható. Azt mondta, ha szükséges, a Fed nem habozna túltenni a kamatlábakat a „széles értelemben vett semleges szint” – vagy olyan szint, amelyen a politika nem serkenti és nem is lassítja a gazdasági növekedést –, hogy csökkentse az inflációt. Powell azt mondta, hogy a Fed addig emeli a kamatokat, amíg „egyértelmű és meggyőző bizonyíték nem lesz” arra vonatkozóan, hogy az infláció csökken. A Fed-funds kamatcél jelenleg 0.75% és 1% között van.

Egyelőre a pénzügyi piacok négy különböző álláspontot képviselnek az infláció tekintetében – mondta Jim Vogel, a memphisi FHN Financial kamatláb-stratégája.

A kötvénypiac „a Fed sikeres gondolata felé hajlik, bár az időzítést illetően bizonytalan”. A tőzsde „szinte azt kívánja, hogy a Fed ne legyen sikeres”, mert az az elképzelés, hogy a magasabb infláció segíthet egyes részvények jobb teljesítményében, mondta Vogel egy telefonos interjúban. „Az áruk össze vannak zavarodva”, és a határidős inflációs piac „olyan Fed között van, amely sikeres lehet, de nem hosszabb ideig”.

A probléma az, hogy még ha a Fed kamatemelései „margón” csökkentik is a keresletet, a politikai döntéshozók „nem lesznek hatékonyak” a következő tényezők kezelésében: A munkavállalók iránti strukturális kereslet; Oroszország Ukrajna elleni háborúja és Kína zéró tolerancia politikája miatti ellátási lánc zavarai a COVID-19-zel szemben; és a vállalkozásoknak arra van szükségük, hogy „idejüket, energiájukat és pénzüket” átirányítsák egyes befektetéseik és tevékenységeik regionalizálására.

Ezek a dinamikák „rövid távon felgyorsítják az inflációt, bár az infláció hosszabb távon önmagában is megoldódhat” – mondta Vogel a MarketWatchnak. Mindeközben „több mozgástér van a részvények eladásában, mivel a befektetők nemzetközi kitettséggel büntetik a részvényeket, és a pénzügyi piacok hajlamosak lesznek likviditási rohamokra és enyhe pánikra”.

Függetlenül attól, hogy melyik inflációs eredmény a helyes, Vogel szerint a Treasury görbe folyamatosan ellaposodik – bizonyos szpredekkel, mint például a 3
TMUBMUSD03Y,
2.848%
és 10 éves kamatláb
TMUBMUSD10Y,
2.906%
akár 20-30 bázisponttal is megfordulhat valamikor.

Attól függően, hogy a globális geopolitikai feltételek hogyan alakulnak idén ősszel, „olyan környezetre tekinthetünk, amely könnyen kitart 2023-ig, miközben a Fed politikája 2024 első feléig lappang”.

Olvasás: A részvények és kötvények vad kilengései további volatilitás ízét kínálják, tekintettel az Egyesült Államok inflációjának folyamatos emelkedésének kockázatára.

Petrosinelli, az InspereX-től esélyesnek látja, hogy a 10 éves kamatláb 4% felé mozduljon el a szerdai 2.9% körüli szintről a második vagy harmadik negyedévben – kiharapva a technológiai részvényeket – miközben a Treasury görbe ismét megfordul. A délutáni kereskedés során a kincstári hozamok nagyjából alacsonyabbak voltak, mivel a befektetők az államkötvényekre özönlöttek, így a 2 és 10 éves kamatlábak közötti különbség 23 bázispontra csökkent, ami aggasztó jelzés a kilátásokkal kapcsolatban.

Walgreens Boots Alliance Inc.
wba,
-8.39%,
A Coca-Cola Co.
KO,
-6.96%,
és a Walmart Inc.
WMT,
-6.79%
a Dow legnagyobb vesztesei közé tartoztak, míg a Target Corp. kiskereskedő részvényei.
TGT,
-24.93%
több mint 25%-ot zuhant szerdán, miután jelentős bevételkiesésről számolt be a piacokon tapasztalható széles körű pesszimizmus közepette.

"Kicsit optimistábbak vagyunk az őszi infláció csúcspontját illetően, és nem látunk recessziót az Egyesült Államokban" - mondta Jay Hatfield, a New York-i Infrastructure Capital Advisors befektetési igazgatója, a tőzsdén kereskedett alapok és fedezeti alapok menedzsere. mintegy 1.18 milliárd dollárnyi vagyont felügyel. Úgy látja, a 10 éves futamidő 3% körül marad, és a részvények tartományban maradnak.

De egy nem alapesetben, amikor a piacok azt gyanítják, hogy a Fed hatástalan – aminek a megvalósulását 20-30%-os esélyekkel látja el –, a 10 éves kamat akár 3.5%-ra vagy 4%-ra is emelkedhet. és „az S&P 500 valós értékére vonatkozó becslésünk
SPX,
-4.04%
3,500”-ra csökkenne a szerdai 3,935 közeli szintről – közölte Hatfield telefonon.