Biztosan nem volt könnyű mostanában aranybányásznak lenni. Árutermelőként annyit ér, amennyit elad, és az arany ára folyamatosan csúszik, mióta március elején meghaladta a 2,000 dolláros unciánkénti árat, mivel Ukrajna orosz inváziója megrémítette a piacokat. Aztán a Federal Reserve elkezdte emelni a kamatlábakat, amivel az amerikai dollárt is feljebb küldte, és azóta minden lejtmenetben van, az arany árfolyama 19%-kal 1,665 dollárra esett.
Az arany lecsúszása keményen megütötte Newmontot (ticker: NEM), a részvény az áprilisi csúcsról több mint 50%-kal 42.40 dollárra esett, ami 2020 márciusa óta a legalacsonyabb árfolyam, amikor az arany unciánként 1,500 dollár volt.
A céget az idén gyakorlatilag minden üzletet érintő inflációs nyomás is megviselte. A vártnál rosszabb negyedéves eredmény páros hozzájárult a Newmont részvények április óta tartó meredek csökkenéséhez. A júliusban jelentett második negyedévben a menedzsment a munkaerő, a dízel üzemanyag és egyéb energia, valamint az aranybányászathoz és -feldolgozáshoz használt nyersanyagok magasabb árára hivatkozott. A vállalat 1,150 dollárról unciánként 1,050 dollárra emelte teljes fenntartási költségeit. Ez nagyobb növekedés volt, mint a Newmont akkori versenytársai közül sok. A részvények árfolyama 13%-ot esett a jelentés után.
Mégis, itt az ideje Newmont részvények vásárlásának. A 14-ben 2022%-kal erősödő dollár valószínűleg nem fog örökké emelkedni, és az arany birtoklása fedezetet jelentene átlagos reverzió vagy potenciális geopolitikai és gazdasági rengések esetén. A Newmont továbbra is növeli a nemesfém termelését, és készletei olcsónak tűnnek. 5.2%-os osztalékhozamot is hordoz, ami azt jelenti, hogy a befektetők fizetést kaphatnak a várakozásért.
„A legutóbbi alulteljesítés vonzó belépési pontot jelent egy alacsony kockázatú aranytermelő számára, amely volumennövekedést biztosít” – írja a Goldman Sachs elemzője, Emily Chieng.
Természetesen minden az arany árával kezdődik – és az utóbbi időben a fémre jelentős nyomás nehezedett. A magasabb kamatlábak általában kevésbé vonzóvá teszik az aranyat, egy olyan eszközt, amely semmilyen hozamot nem kínál. Az ára is dollárban van megadva, így ahogy emelkedik a dollár, az arany kevesebb dollárt ér. De e két trend bármelyikének megfordulása az arany árának emelkedését okozhatja.
„Az aranynak kivételes középtávú fundamentumai vannak” – mondja Thomas Kertsos, a First Eagle Gold alap menedzsere. „Rekord globális adósságszinttel rendelkezünk; egyenlő mértékű geopolitikai, gazdasági és pénzügyi bizonytalanság; és most egy energiaválság és egy lehetséges élelmiszerválság a láthatáron.”
Newmont lehet a legbiztonságosabb módja az arany újjászületésére való fogadásnak. 2019-ben a Goldcorp felvásárlásával növekedett, új bányákhoz, emberekhez és egyéb eszközökhöz jutott. Iparágvezető skálája alkalmassá teszi a vállalatot a
S&P 500,
és továbbra is az egyetlen arany részvény az indexben. Ez az általános befektetők alapértelmezésévé teszi, és az indexalapok tulajdonlásából származó lökést ad neki, míg a bőkezű osztalék a bevételi alapok célpontjává teszi. Általában kevésbé kockázatos régiókban is működik, mint sok más aranybányász, eszközeinek közel 70%-a Észak-Amerikában és Ausztráliában található.
Csaknem 100 millió uncia tartaléka egy kivételével az összes társa fölé tornyosul. Newmont mintegy hatmillió uncia aranyat termel évente, és kisebb mennyiségben más fémeket, köztük ezüstöt, rezet, ólmot és cinket. Az árbevétel 12.4 milliárd dollár volt az elmúlt négy negyedévben, a nettó bevétel 1.9 milliárd dollár, a szabad cash flow pedig 1.8 milliárd dollár.
„Az eszközök megvannak, a menedzsment jó, és messze a legnagyobb aranycég, így a legtöbb ember ezt nézi” – mondja Caesar Bryan, a Gabelli Gold alap menedzsere.
Hírlevél Bejelentkezés
Barron előnézete
A hétvégi Barron magazin rövid áttekintése a legnépszerűbb történetekről. Péntek este ET.
Ezek az eszközök jelenleg eladók. A Gabelli elemzője, Christopher Mancini szerint a részvények nettó eszközértékének 0.95-szöröséért forognak, szemben az aranybányászok átlagosan 30-50%-os felárral. Úgy véli, hogy a részvényeknek a nettó érték 1.2-szeresét, azaz 52 dollárt kell érniük. Cleve Rueckert, a UBS elemzője 50 dolláros célértéket számol ki, amely a vállalati érték 7.5-szeres többszörösén alapul a kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredményhez, vagyis az Ebitdához – ami közel állna a részvények történelmi átlagához. Jelenleg 5.8-szoros árfolyamon kereskednek. A Goldman's Chieng a két értékelési többszörös keverékét használja, és 53 dolláros valós értéket számít ki.
Mindhárom cél nagyjából 20%-os emelkedést jelent a Newmont 5%-ot meghaladó osztalékhozama előtt.
Az osztalék az utóbbi időben a befektetői aggodalmak középpontjában áll, de Rueckert úgy véli, hogy az aggodalmak alaptalanok. A vállalat osztalékképlete egy részvényenkénti 1 dolláros osztalékból áll évente, és ezen felül változó kifizetésből, amely a szabad cash flow 40-60%-ához kötődik unciánként 1,200 dollár feletti aranyár mellett. Ez jelenleg további 1.20 dollár részvényenként évente, a menedzsment 1,800 dolláros aranyárra vonatkozó becslése alapján, és a vállalat újraértékeli a kifizetést, amikor az árfolyam 300 dollárral elmozdul bármelyik irányba.
A Rueckert elegendő cash flow-t modellez a következő években ahhoz, hogy a vállalat fenntartsa a jelenlegi kifizetést, miközben új projektekbe és bányákba fektet be. Megjegyzi, hogy a jelenlegi 1.20 dolláros kifizetés sokkal közelebb áll a szabad cash flow 40%-ához, mint a 60%-hoz, míg Newmont mérlegének ereje további rugalmasságot biztosít. (Az Ebitdával szembeni nettó adósság mindössze 0.3-szoros volt a második negyedév végén.) 5% feletti osztalékhozama padlót jelenthet a részvények alá.
„A részvények felépüléséhez csak annyi kell, hogy az arany árfolyama változatlan maradjon” – mondja Rueckert.
A Newmont-tal a befektetők szilárd opciót kapnak magasabb aranyár mellett egy jó minőségű vállalatnál – közben folyamatos bevétellel.
Írj neki Nicholas Jasinski a [e-mail védett]
