A Morgan Stanley's Pick szerint paradigmaváltás kezdődött a piacokon. Mi várható

A globális piacokon az alacsony kamatlábak és az olcsó vállalati adósság által meghatározott közel 15 éves időszak után alapvető változás kezdődik Morgan Stanley társelnöke Ted Pick.

Pick szerint a 2008-as pénzügyi válságot követő gazdasági feltételekből való átmenet és bármi, ami ezután következik, „12, 18, 24 hónapot” vesz igénybe. beszélt múlt héten egy New York-i pénzügyi konferencián.

„Ez egy rendkívüli pillanat; 100 év után van az első járványunk. 75 éve megtörtént az első inváziónk Európában. És 40 év óta az első inflációnk van a világon” – mondta Pick. "Ha megnézzük a világjárvány, a háború és az infláció kombinációját, metszéspontját, az paradigmaváltást, a 15 éves pénzügyi elnyomás végét és a következő korszakot jelzi."

A Wall Street felső vezetői a múlt héten súlyos figyelmeztetéseket adtak a gazdaságra, élükön JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon, aki azt mondta, hogy „egy hurrikán van odakint, az úton, felénk jön.” Ezt az érzést visszhangozta Goldman Sachs John Waldron elnök, aki példátlannak nevezte az egymást átfedő „rendszer megrázkódtatásait”. Még a regionális bank vezérigazgatója, Bill Demchak is azt mondta, szerinte recesszióról van szó elkerülhetetlen.

Ahelyett, hogy csak riasztást keltett volna, Pick – a Morgan Stanley három évtizedes veteránja, aki a cég kereskedelmi és banki részlegét vezeti – adott egy kis történelmi kontextust, valamint benyomását arról, hogy milyen lesz az előttünk álló viharos időszak.

A piacokat két erő fogja uralni – az infláció miatti aggodalom vagy a „tűz” és a recesszió, vagy a „jég” – mondta Pick, akit James Gorman vezérigazgató utódjaként vezető esélyesnek tartanak.

„Lesznek ezek az időszakok, amikor rettenetesen tüzesnek érezzük magunkat, és vannak olyan időszakok, amikor jeges, és az ügyfeleknek el kell navigálniuk ezt” – mondta Pick.

A Wall Street-i bankok számára bizonyos vállalkozások fellendülnek, míg mások tétlenül működhetnek. A pénzügyi válság után évekig a fix kamatozású kereskedők mesterségesen lecsillapított piacokkal foglalkozott, így kevesebb dolguk van. Most, amikor a központi bankok világszerte kezdenek küzdeni az inflációval, az államkötvény- és valutakereskedők aktívabbak lesznek a Pick szerint.

Az időszak bizonytalansága, legalábbis pillanatnyilag, csökkentette a fúziós aktivitást, mivel a cégek eligazodnak az ismeretlenekben. A JPMorgan a múlt hónapban azt közölte, hogy a második negyedévi befektetési banki díjak eddig 45%-kal zuhantak, míg a kereskedési bevételek 20%-kal nőttek.

"A banki naptár kissé lecsillapodott, mert az emberek megpróbálják kitalálni, hogy előbb-utóbb tisztázzuk-e ezt a paradigmaváltást" - mondta Pick.

Rövid távon, ha a gazdasági növekedés kitart és az infláció az év második felében lecsillapodik, az „aranyhaj” elbeszélés meg fogja ragadni, megerősítve a piacokat – mondta. (Mit ér, Dimon az ukrajnai háború élelmiszer- és üzemanyagárakra gyakorolt ​​hatására, valamint a Federal Reserve mérlegének csökkentésére hivatkozva úgy tűnt, pesszimista hogy ez a forgatókönyv megvalósul.)

De az infláció és a recesszió közötti aggályok nem oldódnak meg egyik napról a másikra. Pick többször hivatkozott a 2008 utáni korszakra, mint a „pénzügyi elnyomás” – egy elmélet, amelyben a döntéshozók alacsonyan tartják a kamatlábakat, hogy olcsó hitelfinanszírozást biztosítsanak az országoknak és a vállalatoknak.

„A 15 évnyi pénzügyi elnyomás nem csak arra megy el, hogy mi következik három vagy hat hónap múlva… ezt a beszélgetést a következő 12, 18, 24 hónapban folytatjuk” – mondta Pick.

Az alacsony vagy akár negatív kamatlábak is fémjelezték az előző korszakot, valamint a rendszerbe pénzt juttató intézkedések, beleértve a kötvényvásárlási programokat, amelyeket összefoglaló néven mennyiségi lazításnak neveznek. A lépések megbüntették a megtakarítókat, és ösztönözték a burjánzó hitelfelvételt.

A központi bankok azáltal, hogy éveken át kiszívták a kockázatokat a globális pénzügyi rendszerből, arra kényszerítették a befektetőket, hogy nagyobb kockázatot vállaljanak a hozamszerzés érdekében. A veszteséges vállalatok voltak felszínen tartották olcsó adóssághoz való hozzáférés révén. Az elmúlt években több ezer induló vállalkozás virágzott ki pénzégetési, növekedési, bármi áron történő mandátummal.

Ennek vége, mivel a központi bankok prioritásként kezelik az elszabadult infláció elleni küzdelmet. Erőfeszítéseik hatása mindenkit megérint a hitelkártya-hitelesektől a Szilícium-völgyi induló vállalkozásokat vezető milliárdosokig. Kockázati tőkebefektetők voltak utasítása az induló vállalkozások a készpénz megőrzése és a tényleges jövedelmezőség megcélzása érdekében. Számos online megtakarítási számla kamatai 1%-hoz közeledtek.  

De az ilyen eltolódások göröngyösek lehetnek. Egyes megfigyelők aggodalommal töltik el a Fekete Hattyúhoz hasonló eseményeket a pénzügyi rendszer vízvezeték-rendszerében, beleértve az egyik fedezeti alapkezelő által „legnagyobbnak” nevezett fedezeti alap felrobbanását. hitelbuborék az emberi történelemről.” 

Pick szerint ennek az átmeneti időszaknak a hamvaiból egy új üzleti ciklus fog kirajzolódni.

„Ez a paradigmaváltás egy bizonyos ponton új ciklust hoz majd” – mondta. „Oly régen kellett elgondolkodnunk azon, hogy milyen a világ a reálkamatokkal és a valós tőkeköltséggel, amely megkülönbözteti a nyertes vállalatokat a vesztes cégektől, a részvényeket nyerő és a vesztes részvényeket.”