A Morgan Stanley befektetési vezetője rejtett inflációs fenyegetést lát a dollárban és a nyersanyagokban

A befektetők arra keresik a választ, hogy mikor mérséklődik az infláció a közelgő recessziótól való félelem közepette. Ahogy a prognosztikátorok elemzik az adatokat és előrejelzéseket, Morgan StanleyMS
Lisa Shalett befektetési igazgató egy rejtett fenyegetést lát, amely tovább ronthatja az inflációs képet: a dollár és a nyersanyagárak közötti kapcsolat többnyire észrevétlen anomáliáját.

Az elmúlt fél évszázad nagy részében az amerikai dollár ereje fordítottan összefüggött a nyersanyagok átlagárával. Amikor a dollár felment és erősödött, az olyan nyersanyagok árai, mint az olaj és a nemesfémek lejjebb mentek, és fordítva, az USA-dollárnak a világ tartalékvalutájaként való szent megjelölésének terméke, ami ahhoz vezet, hogy a legtöbb áruvásárlást a amerikai valuta.

A Covid-19 fekete hattyú eseményei és az abból eredő ellátási lánc sokkjai, valamint az ukrajnai orosz invázió nyilvánvalóan felborították ezt az egyensúlyt, és rossz hírt jelenthetnek az infláció szempontjából. Amikor ez a két mérőszám ismét összekapcsolódik, az eredmény a dollár esése, más néven tartós infláció lehet a nyersanyagárak, például az olaj csökkenése ellenére.

„Előfordulhat, hogy a következő három-hat hónap során eljutunk arra a pontra, amikor a dollár relatív gyengülni kezd, ahogy az Egyesült Államok gazdasága lassul, és ahogy más gazdaságok és központi bankok is szigorítani kezdenek” – mondja Shalett. „Elképzelhető, hogy olyan forgatókönyvbe kerülünk, hogy bár a Fed-nek sikerül némileg visszaszorítania a keresletet [áruk és szolgáltatások], az inflációt nem tudjuk visszaszorítani.”

A dollár és a nyersanyagok ilyen szétválása 1966 óta csak kétszer történt meg. 1979-ben az infláció meghaladta a 14%-ot, és az arany ára unciánként több mint 850 dollárra emelkedett a néhány évvel korábbi kevesebb mint 50 dollárról. Az 1980-as években a Fed elnöke, Paul Volcker, akit Carter elnök nevezett ki, megemelte a kamatlábakat, kíméletlenül mozgatva a szövetségi alapok 20%-os magas kamatát, ami recessziót vezetett be, amely összeomlott az inflációval és a nyersanyagárakkal, miközben a dollár erősödött. 2001-ben a nyersanyagárak fellendültek, de mivel Kínát felvették a Kereskedelmi Világszervezetbe, és elárasztották az Egyesült Államok piacát alacsony költségű árukkal, az inflációt kordában tartották.

A jelenlegi helyzet annak az előző évtizednek az eredménye, amelyben az Egyesült Államok eszközei jelentősen felülmúlták a globális eszközöket, ami dollárkeresletet, valamint számos gazdaságban védekező magatartást teremtett az elmúlt néhány évben, ami miatt más országok túlvásárolták az USA-dollárokat.

Az amerikai dollár gyengülése váratlan helyzetet jelenthet a gyengébb valutákkal rendelkező feltörekvő piacok számára, különösen az árutermelők számára. Ez a hatás már megmutatkozik, mivel a feltörekvő piacok felülteljesítették az amerikai részvényeket júniusban, a Vanguard FTSE Emerging Markets ETF ebben a hónapban 2%-ot esett, míg az S&P 500 4.9%-ot esett ugyanebben az időszakban. Shalett szerint a feltörekvő piacok 2009 óta nem teljesítettek jobban az amerikai részvényeknél.

Miközben Shalett figyeli, hogy a nyersanyagárak vagy az amerikai dollár értékének esése egyensúlyba hozza-e ezt a két adatot, a világ harmadik legnagyobb gazdaságán, Japánon figyeli.

A japánok saját devizaválságukkal néznek szembe a gyenge jennel, amely recesszióba sodorja az országot. Az Egyesült Államok államkincstárainak egyik legnagyobb vásárlójaként, ha az ország a vásárlások csökkentését választja a romló gazdasági képre reagálva, az a dollár gyengülése felé billentheti az egyensúlyt, miközben a nyersanyagok drágák maradnak.