(Bloomberg) – Miután kiváltotta a külföldi befektetők évek óta tartó kivándorlását a kínai piacokról, Hszi Csin-ping elnök úgy nézett ki, mint aki feltörte a gazdaságélénkítés és a globális alapok visszacsábításának formuláját.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Kína tavaly év végén a Covid Zero-tól való nyilvános elfordulását Xi beszéde kísérte, amelyben lenyűgözte a vezető tisztségviselőket a külföldről származó pénzeszközök bevonásának és megtartásának fontosságáról. A decemberi Központi Gazdasági Munka Konferencia zárt ajtói mögött elhangzott – és csak ebben a hónapban adták ki teljes egészében – a beszéd egy sor piacbarát fordulatot jelentett az olyan súlyosan sújtott ágazatokban, mint az ingatlan és a Big Tech, valamint egy döntő változást a szabályozó hatóságok és az állami média hangneme.
Az eredmény egy világot verő tőzsdei rally volt Hongkongban, rekordgyőzelmi sorozat a kínai ócskadollár adóssága terén, és az elmúlt öt év legerősebb lendülete a jüan esetében. A Wall Street-i stratégák az ország eszközeit ajánlották. Egy pénzmenedzser a világ „legkönnyebb” kereskedésének nevezte, és még a régóta szkeptikusok is, mint például a Morgan Stanley egyetértettek abban, hogy ideje vásárolni.
De mindössze két hónappal 2023 után ez az újranyitási kereskedelem elakad. A fedezeti alapok, amelyek tavaly év végén felhalmozódtak a tüntetésen, gyorsan csökkentik a kockázatot. A hongkongi részvények kulcsfontosságú referenciaindexei több mint 10%-ot estek januári csúcsokhoz képest. A kötvénykiáramlás újraindult. Az állandó, hosszú távú intézményi szereplők részéről, akiket Xi szeretne magához vonzani, alig sikerült elérni.
New Era
„A legtöbb piaci szereplő, akivel beszélünk, nem hiszi, hogy Kína visszatér a középpontba, ahogyan a kereskedelmi háború előtti korszakban volt” – mondta Jon Withaar, a Pictet Asset Management munkatársa. „Végső soron a láthatóságon múlik – a politika, a bevételek és a geopolitika terén.”
Azok a pénzmenedzserek, akik Kínát keresik a bizalom újjáépítésére, vegyes szabályozási üzeneteket kapnak attól a kormánytól, amely a geopolitikára helyezte a hangsúlyt. A szuperhatalmi rivalizálás a Trump-adminisztráció első napjaiban tapasztalt szintre emelkedett – a befektetők pedig fennáll annak a veszélye, hogy ismét középre kerülhetnek. Az is aggodalomra ad okot, hogy Xi nagyobb végrehajtó hatalma felveti a politikai félrelépés kockázatát.
A szingapúri székhelyű Withaar, a Pictet ázsiai különleges helyzetekért felelős vezetője elmondta, hogy csapata úgy döntött, hogy 2021 közepén jelentősen csökkenti a kínai kockázatot, mert Xi lépést tett a technológiai és online oktatócégek ellen. Az általa kezelt Pictet long-short részvényalap azóta is alacsonyan tartja az országgal szembeni kitettségét.
Hszi kormányával szembeni bizalmatlanság különösen éles az amerikai befektetők körében, tekintettel a hatalom októberi megszilárdítására és a „közös jólét” programra való törekvésére, amely felszabadította a szabályozási szigorításokat.
James Fletcher, a Salt Lake City-i Ethos Investment Management alapítója kijelentette, hogy a következő két-öt évben óvatos lesz, és hozzátette, hogy továbbra is a geopolitikai feszültségek és a kormány kemény keze lesz a norma. Az aggodalmakat alátámasztották azok a közelmúltbeli jelentések, amelyek szerint Xi kulcsfontosságú munkatársai közé fog ejtőernyőzni a központi bank élére.
„Olyan környezetbe fektetünk be, ahol alacsonyabb a fékek és ellensúlyok, valamint nagyobb a hatalom konszolidációja, ami szerintünk magasabb szabályozási kockázatot jelent” – mondta.
A Santa Monica-i székhelyű Belita Ong, a Dalton Investments elnöke azt mondta, hogy cége tavaly év végén vásárolt néhány kínai részvényt a piac meredek veszteségei után, de ismét megvált.
„A vállalkozókat megbüntetik, mert megszólalnak, a kreativitás pedig lelassul” – mondta Ong a Bloomberg TV-ben ebben a hónapban. „Ezek a dolgok nagyon megnehezítik számunkra a Kínában történő befektetést.”
A Pénzügyminisztérium a közelmúltban felszólította az állami tulajdonú cégeket, hogy kerüljék el a négy legnagyobb nemzetközi könyvvizsgáló céget, ami tovább távolítja el a külföldieket Kína vállalati környezetétől. És egy nagy horderejű befektetési bankár eltűnése ebben a hónapban tovább növelte a kételyeket azzal kapcsolatban, hogy Hszi magánvállalkozások elleni fellépése befutott-e.
Az Egyesült Államok által lelőtt állítólagos kínai kémballonról szóló saga rávilágít arra, hogy Xi egyre nagyobb nézeteltérésekkel próbálja visszacsábítani a befektetőket olyan országokból, amelyek közvetlen stratégiai riválisai. Nem sokkal azután, hogy a ballont Montanában katonai létesítmények felett lebegve azonosították, a Biden-kormányzat kibővítette azon kínai szervezetek feketelistáját, amelyeknek megtiltották az amerikai áruk vásárlását.
Az amerikaiak által birtokolható kínai értékpapírokra vonatkozó korlátozások száma is növekszik, és Peking sem enged az amerikai cégek elleni szankciók terén.
Mindez azt jelenti, hogy miközben a pekingi döntéshozók bátrabb lépéseket tesznek a gazdaság megerősítése érdekében, a piaci bizalom továbbra is ingatag. Elhúzódó visszafogottság tapasztalható az országba való átcsoportosítással kapcsolatban hosszú távon, ami felfedi, hogy az elmúlt két év traumái mekkora kárt okoztak Kína hitelességének külföldön.
A pragmatizmus reményében
Karine Hirn, a svéd East Capital Asset Management munkatársa, aki látta, hogy cége oroszországi vagyonának értékét eltüntette az ukrajnai háború és az azt követő szankciók, nem jósol hasonlót Kínának.
Arra fogad, hogy Xi pragmatikus, és a növekedést tartja prioritásnak. Hirn azonban nem tartja figyelmen kívül a kockázatokat, és hozzátette, hogy Kína és a globális befektetők a 2020 végén kezdődő szabályozási roham után „feltérképezetlen területen” voltak.
A kulcs most a „piaci visszajelzések meghallgatása és a reagálás fokozása” – mondta Patrick Law, a Bank of America Corp. devizakereskedelmi üzletágának vezetője az ázsiai-csendes-óceáni térségben. „Most már bonyolulttá vált – egyszer megharapott, kétszer félénk.”
Vannak arra utaló jelek, hogy a hatóságok próbálkoznak.
A Kínai Értékpapír-szabályozási Bizottság február 1-jén nyilvános visszajelzést kért az új tőzsdei jegyzésekre vonatkozó szabályok tervezetéről, mielőtt közzétenné azokat. Egyértelművé tette a határokon átnyúló szolgáltatásokat nyújtó brókercégekre vonatkozó irányelveket is. És rengeteg engedélyt adtak ki a globális pénzügyi cégeknek, hogy teljes körűen működtessék szárazföldi kínai üzleteiket.
Sok múlhat azon nemzetközi látogatók tapasztalatain, akik most, a járvány óta először, jelentős számban látogatnak vissza Kínába – mondta Sean Debow, az Eurizon Capital Asia vezérigazgatója.
A Goldman Sachs Group Inc. stratégái a cég bevételi és értékelési előrejelzései alapján mintegy 20%-os árfolyamhozamot jósolnak a kínai részvényekből a következő 12 hónapban.
Julien Lafargue, a Barclays Plc londoni magánbankjának vezető piaci stratégája szerint ettől függetlenül a szabályozási és geopolitikai fronton is elhúzódó nyugalomra lesz szükség ahhoz, hogy újra felépüljön a befektetők bizalma.
„Nem hiszem, hogy ez szükségszerűen meg fog történni rövid távon” – mondta. "A gyógyulási folyamat nagyon hosszú ideig tart."
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html