Rio Tinto bányász régóta várt üzletének visszatérése bizonytalanságban rekedt

(Bloomberg) – A Rio Tinto Group bányászati ​​óriáscég azt tapasztalta, hogy a régóta várt visszatérése egy jelentős üzlet lezárásához a múlt pimasz költekezése nélkül kihívásnak bizonyul.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

A több mint 3 milliárd dolláros ajánlatot a többi Turquoise Hill Resources Ltd. megvásárlására és egy hatalmas mongóliai rézlelőhelynek való kitettségének növelésére gyakorlatilag felfüggesztették. Rio küzdött a befektetők támogatásáért, és arra kényszerítette, hogy szokatlan feltételeket kínáljon a legmakacsabb kitartóknak, ami elégnek tűnt az ügylet lezárásához.

A kanadai szabályozók azonban napokon belül megkérdőjelezték a mellékszerződést, és arra kényszerítették Turquoise Hill-t, hogy halasszák el a részvényesi szavazást.

Az M&A érzékeny téma Rióban. A több mint egy évtizeddel ezelőtti katasztrofális ügyletek majdnem elsüllyesztették a céget, egy korábbi vezérigazgató állásába kerültek, és hatósági vizsgálatokhoz vezettek. A világ 2. számú bányászati ​​cégén belül azonban felismerték, hogy ezek a problémák túl sokáig árnyékot vetnek.

Rio szeptemberi ajánlata a Turquoise Hill 49%-os részesedésének kivásárlására, amelyet még nem birtokol – az év eleji ajánlathoz képest jobb feltételekkel –, nagyon logikusnak tűnik a nagy üzletkötéshez való visszatéréshez.

Ez lehetővé tenné a vállalat számára, hogy megszilárdítsa az irányítást az Oyu Tolgoi rézbánya felett, amely a világ egyik legnagyobbá válhat. A fém Rio egyik kedvelt nyersanyaga, és lényeges része a globális zöld nyomulásnak – és amint a bánya földalatti komponense elkészül, segít a gyártónak, hogy felzárkózzon legnagyobb rézriválisaihoz képest.

Ráadásul az év elején a mongol kormánnyal kötött megállapodás megszüntette az Oyu Tolgoi körüli politikai kockázatok nagy részét. Döntő fontosságú, hogy az üzlet azt is megmutatja, hogy Jakob Stausholm vezérigazgató képes biztosítani a növekedést a részvényesi érték rombolása nélkül.

A történet folytatódik

"Rio nem olyan diverzifikált, mint társai, és a vasérctől való elszakadás képessége egyszerűen nem létezik üzletek nélkül" - mondta Ben Davis, a Liberum elemzője. "Ha küzdesz az ilyen üzletek megkötésével, az nem sok jót ígér."

Részvényes üzlet

Annak ellenére, hogy elnyerte a testület jóváhagyását a szeptemberi ajánlathoz, a Pentwater Capital Management LP és a SailingStone Capital Partners LLC – amelyek együttesen a Turquoise Hill kiemelkedő részvényeinek mintegy 16%-át birtokolják – ellenezte az ügyletet, azzal az indokkal, hogy az alulértékeli a Turquoise Hillt. Egy befolyásos tanácsadó cég is ezt a nézetet hangoztatta.

Rio ezzel szembehelyezkedett azzal, hogy figyelmeztette, hogy ha a Turquoise Hill részvényesei nem fogadják el az ajánlatot, azzal szembesülniük kell, hogy a következő két évben milliárdokat kell összeszedniük Oyu Tolgoi fejlesztésének finanszírozására.

Mivel Rio vereséget szenvedett, az utolsó pillanatban visszavonták a szavazást. Ezt követően mellékszerződést kötött a SailingStone-nal és a Pentwater-nel, amelyben a két befektető megállapodott abban, hogy visszatartják szavazatukat részvényenkénti 34.40 kanadai dollárért cserébe – ami jóval a 43 kanadai dolláros ajánlati ár alatt van –, és választottbírósági eljárás keretében határozzák meg a végső árat.

A lépés azt jelentette, hogy a visszatartó befektetőknek nem kellett meghátrálniuk, miközben lehetővé tették az ügylet folytatását, mindezt anélkül, hogy Rio emelte volna ajánlatát, és elkerülte volna a jelentős mértékben felhígult jogok kibocsátását.

Ez azonban feldühített néhány kisebbségi részvényest, akik úgy érezték, hogy a SailingStone és a Pentwater édesebb üzletet kap. A bahamai székhelyű Caravel Capital panaszt nyújtott be a québeci értékpapír-felügyelethez, és a Caravel alapkezelője, Jeff Banfield elmondta, hogy más, nagyobb részvényesek is tettek hasonló panaszokat.

A befektetők nyomásával szemben a québeci értékpapír-felügyelet arra kérte a Turquoise Hill-t, hogy határozatlan időre halasszák el a felvásárlási szavazást, mivel azt vizsgálja, hogy a megállapodás jogszerű-e, új bizonytalanságot oltva az ügyletbe.

Legjobb ajánlat

Rio többször is elmondta, hogy a legjobb és végső ajánlatát tette a Turquoise Hill számára. A riói bennfentesek szerint a vállalaton belüli nézet egyértelmű, hogy a hitelessége csorbát szenvedne, ha megemelné ajánlatát.

A katasztrofális múltbeli ügyletek rávilágítanak ennek a hitelességnek a fontosságára.

Az árucikkek szuperciklusának csúcspontján, 2007-ben Rio licitálási háborúba kezdett a Vale SA-val és az Alcoa Inc.-vel a kanadai alumíniumgyártó Alcan Inc.-ért. Mindkettőjüket kifújta a vízből egy 38 milliárd dolláros készpénzajánlattal, ami miatt adóssága spirálozott. A bányászat történetének legrosszabb üzleteként emlegették, mivel a globális pénzügyi válság során csökkent az alumínium iránti kereslet, és a kínai kínálat elárasztotta a piacot.

Ez arra kényszerítette Riót, hogy majdnem 30 milliárd dollárt leírjon, és végül az akkori vezérigazgató munkájába került.

Aztán 2011-ben Rio 3.7 milliárd dollárért megvásárolta a mozambiki széntermelő Riversdale Mining Ltd.-t egy rohanó üzlet keretében. A projektet azonban nem sikerült a terveknek megfelelően fejleszteni, és az egységet 50 millió dollárért adták el hatalmas értékvesztések következtében.

Rio az elmúlt évtized nagy részét azzal töltötte, hogy rekordosztalékkal békítse meg a részvényeseket, miközben a szerteágazó vasércbányáiból pénzt keresett. Az új elnök, Dominic Barton azonban azt mondta, hogy az M&A vonakodásnak ára van.

A befektetők visszahatásától való félelem miatt sok jó javaslat kimaradt a vállalaton belülről – mondta a múlt hónapban, hozzátéve, hogy az igazgatóság a jövőben is részt vesz az üzletkötésben.

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP