Találkozzon a kockázatitőke-céggel 544 millió dollárral, hogy „árva” induló téteket vásároljon más alapokból

A NewView Capital alapítója, Ravi Viswanathan több mint két évtizede dolgozik startupokkal kockázati tőkebefektetőként. Soha nem látott még nagyobb változást a játékban, mint a legutóbbi szakaszában.

Felsorakoztat néhány kiemelt (és gyengébb) eseményt: a 2020 eleji hirtelen bezárkózást; új szereplők sokasága, akik kiváltak az ismert cégektől, vagy először indítottak alapokat; a hedge fundok és a közpiaci specialisták megnövekedett startup érdeklődése; a befolyó rekorddollárok és az újabb visszalépés. „Az elmúlt két-három év volt a legkülönlegesebb” – mondja Viswanathan.

Az egészben Viswanathan cége abban reménykedik, hogy egy kevésbé elterjedt megközelítéssel profitálhat. A 2018-ban alapított cég az induló vállalkozásokban kíván pozíciókat kiépíteni más kockázatitőke-cégek felvásárlásával – akár részvényportfóliójukat, akár egy befektetés egy részét vagy egészét a la carte. És Viswanathannak két új alapja van, összesen 544 millió dollár értékben, és új tőkével rendelkezik ehhez.

A NewView bemutatása egyszerű: mivel az induló vállalkozások tőzsdére lépése vagy kilépése tovább tart, az erős papírhozamú cégeknek nyomás nehezedik arra, hogy azonnali készpénzt adjanak vissza saját támogatóiknak. És ahogy a befektetők céget váltanak, saját zsindelyt hoznak létre vagy nyugdíjba vonulnak, egyes vállalatok árvákká válnak, és olyan cégek tulajdonában vannak, ahol vezető támogatójuk már régen elment. „Az első reakció az, hogy „mi ez?” – mondja Viswanathan. – Aztán ahogy végigmész rajta, elkezdik felfogni, hogy ez az óra visszaállításának egyik módja.

A másodlagos tranzakciók – a bennfenteseknek vagy befektetőknek már kibocsátott részvények vásárlása – nem jelentenek újdonságot a Szilícium-völgyben. Egy cég társaságában egy csomó vállalat kosárpozícióinak elfoglalása a teljes alap megvásárlása nélkül azonban inkább csavar. Viswanathan koncepciójának bizonyítéka az volt, hogy a sokmilliárdos vagyonnal rendelkező NEA hosszú távú partnere több mint három éve szétesett egymilliárd dollár értékű részesedésével 31 vállalatban, ami egy 1.35 milliárd dolláros alap oroszlánrésze. A NewView birtokában ma már olyan egyszarvúak is vannak, mint a Forter, a MessageBird és a Plaid, valamint a 23-ben tőzsdére bocsátott 2021andMe és Duolingo, valamint a 2020-ban 3.2 milliárd dollárért megvásárolt Segment.

Ellentétben egy hagyományos kockázati társasággal, amely abból a feltételezésből tevődik össze, hogy hét vagy akár tíz éven keresztül sem ad vissza tőkét a pozícióiból, a NewView megjelenése részben öt-hat éves kilépési időtávot vetít előre befektetői számára. Elsődleges alapja 244 millió dollárt képvisel az új tőkéből, egy 300 millió dolláros lehetőségalap pedig további befektetések végrehajtására és több eladótól származó pozíciók építésére szolgál. Regisztrált befektetési tanácsadóként a NewView-nak nincs korlátozása portfóliójának egyensúlyozására. A cég körülbelül nyolc-tíz ügyletbe kíván befektetni évente.

A kihívás természetesen az, hogy olyan ajánlatokat találjunk, amelyek biztosítják Viswanathan és társai számára. kockázati fellendüléssel – de más cégek is hajlandók eladni. Viswanathan elmondása szerint az elmúlt néhány évben körülbelül 40 másik céggel találkozott. „Egy beszélgetés után nagyon gyorsan meg tudjuk állapítani, hogy ez inkább az, hogy „én nyerek, te veszítesz”, vagy tényleg mindenki nyer” – mondja.

A 137 Ventures, egy növekedési szakaszban lévő kockázati vállalkozás, amely az alapítóknak kölcsönöket nyújt az adósságuk részvényre váltásának lehetőségéért cserébe, egyéb taktikák mellett, Justin Fishner-Wolfson alapítója azt mondja, hogy a kockázati tőke kapcsolatvezérelt jellege lendületet ad a kockázati tőke számára. ügyletek a fedélzeten maradnak. „Az okos, jó befektetők biztosak akarnak lenni abban, hogy mindenki elégedett legyen az eredménnyel, mert ez számít a jövőbeni működési képességük szempontjából” – mondja.

Mind a jogászok, mind a másodlagos piachoz közel álló befektetők egyetértenek Viswanathannal abban, hogy az ilyen járművek iránti keresletet kiváltó strukturális nyomás valós. Azok a befektetők, akik mostanában gyakrabban, akár évente gyűjtenek forrást, lehet, hogy papíralapú multimilliomosok, de maguk még nem jutottak nyereséghez – jegyzi meg Ed Zimmerman, a Lowenstein Sandler technológiai csoportjának elnöke és a First Close Partners révén alulreprezentált alapkezelőkbe befektető befektető. . "Nincs jobb alkalom arra, hogy megkérd a nagylemezeidet, hogy újból készítsék el, mint ha egyszer átadtál nekik egy csekket."

A forrásbevonás üteme megterhelheti azokat az intézményi befektetőket is, akiknek a vártnál több tőkét kell a kockázati alapokba allokálniuk, miközben nyilvános részvénypozícióik megcsappannak a technológiai részvények nemrégiben könyörtelen piacán. Az Industry Ventures alapítója és hosszú távú másodlagos szakértője, Hans Swildens azt mondja, hogy csak nemrégiben hallott arról, hogy korlátolt felelősségű partnerek pénzeszközöket kértek, hogy vegyék le a nyereséget, különösen azért, mert a 2021-es IPO-k dobpergése idén eddig lelassult.

Az árnyomás azonban mindkét irányba csökkentheti. Az EquityZen alapítója, Phil Haslett megjegyzi, hogy a startupok egyéni tulajdonosai most 10-30%-kal alacsonyabb áron kínálnak részvényeket, mint amit tavaly év végén kértek. „A kockázatitőke-cégek nem rohannak őrülten, hogy 30%-kal alacsonyabb áron írják le a kereskedést, ahol azt látták” – mondja.

John Dado, a Cooley alapképzési szakértője szkeptikus a likviditási válsággal kapcsolatban. Megjegyzi, hogy egyes, az ügyvédi irodájával együttműködő cégek ennek az ellenkezőjét vizsgálják: hogyan építsenek be olyan mechanizmusokat, hogy ne kelljen még hosszabb ideig, például 12 vagy akár 20 évig készpénzt szállítani. Dado azonban látja értékét abban, hogy a cégek otthont találnak befektetéseiknek, amelyek már nem a kockázatitőke-cégeik közelében vannak.

Ez végső soron a NewView reménye: ez nemcsak másodlagos szükséges az indítási ökoszisztémában, hanem a VC-hitelesítő adatai alapján kényelmes megoldás is lesz. (Mások, mint például az Industry Ventures, még mindig nagyobbak; „ez a piac olyan nagy, hogy alig ütközünk emberekbe” – mondja Swildens.) A NewView nemrég egy másik partnert, a NextWorld Cpaitalt és a Scale Venture Partners veteránját, Ben Fut hívta meg, aki csatlakozott Viswanathanhoz és partneréhez. David Yoo. A NewView-ban nincs nő partner szerepben; Mindazonáltal a három partnerláncú befektetési megbízott közül kettő nő, Viswanathan szerint.

A 3 milliárd dolláros csalásmegelőzési startup Forternél, Michael Reitblat társalapítója először a NEA-nál, majd a NewView-nál dolgozott Viswanathannal. Azt mondja, továbbra is segítséget kér személyes, mélyreható szinten, amihez más befektetőkhöz nem biztos, hogy nagyobb portfóliókkal foglalkozik, mint például a Bessemer Venture Partners, a Sequoia és a Tiger Global. Az erő másik forrásaként a NewView üzemeltetési szakértői csapatát emeli ki.

„Sok másodlagos alap van, de csak részvényeket vásárolnak” – mondja Reitblat. „Ha valóban szeretne valakit, aki több üzemeltetési tudással, tapasztalattal és idővel rendelkezik, akkor Ravinak szerintem ez megvan.”