„Materiális kockázat” fenyegeti a részvényeket, miközben a befektetők szembesülnek a medvepiac „második felvonásával”

„Lassan vették észre, hogy az elmúlt két évben minden idők csúcsát elérő árazási erő és működési haszonkulcs fenntarthatatlan” – mondta. „Még recesszió nélkül is a nyereség átlagos megtérülése 2023-ban 10-15%-os csökkenést jelent a jelenlegi becslésekhez képest.”

Shalett szerint a világjárvány idején a példátlan monetáris és fiskális ösztönzők ahhoz vezettek, hogy a legnagyobb amerikai vállalatok rekord működési marzsot könyveltek el, amely 150-200 bázisponttal meghaladta az elmúlt évtizedben tapasztalt normákat. 

Lásd: A tőzsdei vad pörgés a bevételeket helyezi a középpontba, miközben az infláció letörte a Fed „forgó” reményeit

Azt mondta, hogy a vállalati nyereséget most veszélybe sodorhatja a lassuló növekedés, a „szolgáltatások felé torzuló kereslet”, miután a járványban korábban az áruk felé fordult, és a „rendkívül erős” árazási erő valószínűleg megfordul, miközben a Fed kamatokkal küzd a megugrott infláció ellen. kamatemelések.

„Az ilyen kockázatokat a 2023-as konszenzus még nem diszkontálja, mivel jelentős kockázatot jelentenek a részvényekre nézve az év hátralévő részében” – mondta Shalett.

Míg sok szektor figyelmen kívül hagyta a 2023-as nyereség potenciális csökkenését a jelenlegi becslésekből, amelyek recesszió nélkül is ellenszelet kavarhatnak, „a piaci kapitalizációjú indexeket meghatározó megacap világi növekedési részvények nem” – figyelmeztetett. "És ezek az indexek azok, ahol a kockázat átárazódik a medvepiac végső szakaszában."

A Morgan Stanley vezető amerikai részvénystratégája, Mike Wilson a konszenzusos becslésekhez képest akár 11%-os mínuszra becsüli, az S&P 500-ra vonatkozó részvényenkénti hozamot alapesetben pedig 2023 dollárra prognosztizál 212-ra Shalett feljegyzése szerint. 

Az amerikai tőzsdék hétfőn ugráltak, délután a főbb tőzsdék irányadó indexei meredeken emelkedtek süllyedő péntek az inflációs aggodalmak közepette, amikor beindult a kereseti szezon. Az S&P 500
SPX,
+ 2.65%
2.7%-kal emelkedett a délutáni kereskedésben, míg a Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
1.9%-ot erősödött, a technológiailag erős Nasdaq Composite pedig 3.5%-ot emelkedett, a FactSet adatai szerint az utolsó ellenőrzés. 

A kötvénypiacon a kincstári kamatlábak enyhén alacsonyabban forogtak hétfő délután, miután a 2 éves hozam 15 éves, a 10 éves hozam pedig 14 éves csúcsot ért el pénteken a Dow Jones piaci adatai szerint. A kétéves hozamok a múlt héten 4.507%-on zártak, ez a legmagasabb szint 8. augusztus 2007. óta a keleti idő szerint délután 3 óra óta, míg a 10 éves kamatláb 4.005%-ra kúszott fel, ami 15. október 2008. óta a legmagasabb árfolyam.

A 10 éves kincstárjegy hozama
TMUBMUSD10Y,
4.015%
mintegy 1 bázisponttal csökkent hétfő délután 4% körül, míg a kétéves hozamok
TMUBMUSD02Y,
4.443%
mintegy öt bázisponttal 4.45% körüli szintre esett, a FactSet adatai szerint az utolsó ellenőrzéskor.

Eközben, ahogy a befektetők kapituláltak magasabbra inflációA Morgan Stanley jegyzete szerint „a csúcskamatlábak agresszíven emelkedtek a jegybanki alapok határidős piacán, a végső kamatláb mostanra közel 5%-on áll, ami agresszív hozzáállás, amely a „csúcsos kamatozást” árasztja.

A fogyasztói árindex által mért maginflációra vonatkozóan „kritikus, bár a piac még mindig 1.5 csökkentést áraz 2023-ban, a 2024. januári alapkamat 4.5%-ra becsülhető, ami kényelmesen 100 bázisponttal haladja meg előrejelzésünket” – írta Shalett.

„Fontoljuk meg a kötvények szilárd rövid távú hozamainak rögzítését, és a magas növekedésű, osztalékot fizető részvények pozíciójának növelését” – mondta. „A rövid lejáratú kincstárjegyek vonzónak tűnnek, különösen azért, mert a hozam több mint 2.5-szerese az S&P 500 osztalékhozamának.”