A piacok és a gazdaság felkészült, mivel a Fed első felemelése két hónapon belül megtörténhet

Ha minden a tervek szerint halad, a Federal Reserve valamivel több mint két hónapon belül életbe lépteti az első kamatemelést három év után, ezt a lépést a döntéshozók szükségesnek tartják, és amelyet a piacok és a gazdaság vonakodva kezdenek elfogadni.

A Fed utoljára 2018 végén emelt kamatokat, egy „normalizációs” folyamat részeként, amely az Egyesült Államok történetének leghosszabb ideig tartó gazdasági bővülésének hanyatló időszakában történt.

Mindössze hét hónappal később a központi banknak vissza kellett vonulnia, mivel a terjeszkedés egyre törékenyebbnek tűnt. Nyolc hónappal a 2019. júliusi kezdeti csökkentés után a Fed kénytelen volt nullára csökkenteni irányadó hitelkamatát, mivel a nemzet egy olyan járvánnyal szembesült, amely a globális gazdaságot hirtelen és megrázó hátországba sodorta.

Tehát miközben a tisztviselők a hagyományosabb monetáris politikához való visszatérésre készülnek, a Wall Street szorosan figyel. Az új év első kereskedési napja azt jelezte, hogy a piac továbbra is hajlandó feljebb nyomulni, a Fed-et az egy hónappal ezelőtti politikai fordulat jelzése óta köszöntő hullámzások közepette.

"Ha visszatekintünk a Fed történetére, akkor általában többszöri szigorításról van szó, mielőtt bajba kerülne a gazdasággal és a piacokkal" - mondta Jim Paulsen, a Leuthold Group vezető befektetési stratégája.

Paulsen arra számít, hogy a piac a kezdeti emelést – valószínűleg a március 15-16-i találkozón – túl nagy feltűnést keltve veszi át, mivel az jól táviratozott, és továbbra is csak 0.25%-os tartományba hozza az irányadó egynapos kamatlábat. 0.5%.

"Ezt a hozzáállást a Fed-en alakítottuk ki az elmúlt néhány évtizedben, ahol a gazdaság évi 2%-kal nőtt" - mondta Paulsen. „Egy 2%-os leállási sebességű gazdaságban, ha a Fed még csak gondol is a szigorításra, az káros. De mi már nem abban a világban élünk.”

A Fed tisztviselői decemberi ülésükön két további 25 bázispontos emelést jelöltek ki az év vége előtt. Egy bázispont egyenlő a százalékpont egyszázadával.

A tőkealapok határidős piacának jelenlegi árazása körülbelül 60%-os valószínűséggel számol a márciusi emelés valószínűségével, és 61%-os valószínűséggel annak, hogy a kamatlábat megállapító Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság 2022 végéig további kettőt fog hozzáadni a CME FedWatch szerint. Eszköz.

Az ezt követő emelkedések során a Fed visszaesést tapasztalhatott.

A Fed az inflációs nyomásra válaszul emeli a kamatot, amely egyes intézkedések szerint közel 40 év óta a leggyorsabb ütemben fut. Jerome Powell elnök és a legtöbb politikai döntéshozó 2021 nagy részét azzal töltötte, hogy ragaszkodott ahhoz, hogy az árak hamarosan enyhüljenek, de az év vége felé elismerték, hogy a tendencia már nem „átmeneti”.

Mohamed El-Erian, az Allianz gazdasági főtanácsadója és a Gramercy Fund Management elnöke, hogy a Fed meg tudja-e szervezni a „rendes lejtést”, az meghatározza, hogy a piacok hogyan reagálnak a kamatemelésekre.

Ebben a forgatókönyvben „a Fed pontosan megérzi, a kereslet kissé enyhül, és a kínálati oldal reagál. Ez egyfajta Goldilocks kiigazítás” – mondta hétfőn a CNBC „Squawk Box” című műsorában.

Azt mondta azonban, hogy fennáll a veszélye annak, hogy az infláció továbbra is fennáll, és még jobban emelkedik, mint amennyire a Fed számít, ami agresszívabb reakciót vált ki.

"A fájdalom már ott van, ezért hatalmas felzárkózást kell játszaniuk, és a kérdés az, hogy mikor veszítik el az idegeiket" - tette hozzá El-Erian.

A piaci veteránok figyelik a kötvényhozamokat, amelyek várhatóan előrehaladott nyomokat jeleznek a Fed szándékaival kapcsolatban. A hozamok a kamatemelésre vonatkozó várakozások ellenére nagyrészt kordában maradtak, de Paulsen azt mondta, hogy olyan reakcióra számít, amely a 10 éves államkincstárat idén 2% körüli szintre emelheti.

Ugyanakkor El-Erian azt mondta, hogy arra számít, hogy a gazdaság meglehetősen jól fog menni 2022-ben, még akkor is, ha a piac némi ellenszélbe ütközik. Hasonlóképpen Paulsen szerint a gazdaság elég erős ahhoz, hogy ellenálljon a kamatemeléseknek, amelyek a fogyasztási cikkek széles körében növelik a hitelkamatokat. Azt mondta azonban, hogy a kamatemelések folytatódásával az év második felében korrekcióra számít.

Lisa Shalett, a Morgan Stanley Wealth Management befektetési igazgatója azonban azt mondta, hogy szerinte a piaci turbulencia még a gazdaság növekedésével is kifejezettebb lesz.

A piacokon „a reálkamatok hosszan tartó csökkenése, ami lehetővé tette
a részvények kiszabadulnak a gazdasági fundamentumok alól, és az árfolyam/nyereség többszörösei növekedni fognak” – mondta Shalett az ügyfeleknek szóló jelentésben.

„Most véget ér a 2019 elején kezdődő, csökkenő kamatláb időszak, ami lehetővé teszi a reálkamatok felemelkedését a történelmi negatív mélypontokról. Ez az elmozdulás valószínűleg felszabadítja a volatilitást, és változásokat idéz elő a piacvezető szerepben” – tette hozzá.

A befektetők a hét végén, a decemberi FOMC ülés jegyzőkönyvének kihirdetésével közelebbről is megtekinthetik a Fed gondolkodását. A piac számára különösen érdekesek lesznek a viták nemcsak a kamatemelések üteméről és az eszközvásárlások szűkítéséről szóló döntésről, hanem arról is, hogy a jegybank mikor kezdi meg a mérleg csökkentését.

Annak ellenére, hogy a Fed tavasszal teljesen le kívánja állítani a vásárlásokat, továbbra is újra befekteti a jelenlegi részesedéséből származó bevételt, amivel a mérleg a jelenlegi 8.8 billió dollár körüli szinten marad.

Andrew Hollenhorst, a Citigroup közgazdásza arra számít, hogy a mérlegcsökkentés 2023 első negyedévében kezdődik meg.