A piac arra ébred, hogy a Fed Pivot recessziót jelezhet

(Bloomberg) – A figyelmeztetések folyamatos dobpergése, miszerint az amerikai gazdaság recesszió felé tart, végül megütötte a Wall Street idegeit.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

Azok a befektetők, akik az elmúlt két hónapban lehangolták a figyelmeztetéseket – az elmúlt négy évtized legfordítottabb kincstári hozamgörbéjétől a 2022-es olajár-emelkedések eltörléséig –, úgy kezdtek kereskedni, mintha a kockázati eszközökre jelenleg a legnagyobb veszélyt a növekedés közelgő visszaesése jelentené.

A ciklikus részvények 500%-os esésre vezették az S&P 3.4-at azon a héten, miután az elmúlt 200 napban a részvények benchmark nem tudta meghaladni az átlagos árfolyamát. Míg az optimizmus, miszerint a Fed lassítani fogja a kamatemelések ütemét, október közepe óta 14%-os emelkedést gerjesztett, a befektetői hangulatok mostanra elsötétültek azoktól az aggodalmaktól, hogy egy ilyen lépés, ha megtörténik, a gazdaság mélypontja lesz.

Már most megjelennek annak jelei, hogy a növekedés megbillen a Fed agresszív szigorítása miatt. Az Egyesült Államok szolgáltatási szektora visszaesett a múlt hónapban. Noha a munkaerőpiac továbbra is szilárd, bizonyos gyengeségek jelentek meg, legutóbb a munkanélküli segélyek folyamatos emelkedése. Ugyanakkor az infláció elérhette a csúcsot, de még mindig elég magas ahhoz, hogy a Fed éber legyen, növelve annak kockázatát, hogy túlfeszíti.

„A „rossz adatokat” „jónak” tekintjük, hanem a rossz adatokat rossznak tekintjük, mert ezek azt jelzik, hogy a gazdaság gyorsabban és rosszabbul gyengül, mint a legtöbben várták” – mondta Peter Tchir, az Academy Securities makrostratégiájának vezetője.

A piacok a borongós gazdasági híreket rossz néven kezdték keresni, nem pedig okként, hogy a Fed könnyebb politikájának kilátásba helyezkedjenek. Ugyanakkor az infláció továbbra is magas – amit a termelői árak múlt hónapban történt, váratlanul gyors emelkedése is bizonyít –, és a jegybank szerdán hozza meg az év végső politikai döntését. Összességében elég volt az őszi rali összecsapásához.

A történet folytatódik

Mióta november utolsó napján csúcsot értek a részvények, az energiarészvények visszahúzódtak, ami eltér a 2022-es mindhárom korábbi eladási hullámtól, amikor a tomboló infláció felpörgette az anyaggyártók keresletét. A gazdaságra érzékenyebb cégek, mint például a pénzügyi cégek és a fogyasztási cikkeket gyártó cégek decemberben a lemaradók közé tartoznak.

A narratíva eltolódása a fix jövedelem esetében is nyilvánvaló. 2022 elején, amikor az inflációs rémület tombolt, a kötvények mindhárom esetben zuhantak, amikor az S&P 500 legalább 10%-ot esett a csúcstól. Most a kötvények kezdték visszaszerezni helyüket a recesszió fedezeteként. Szerdán a hosszú lejáratú adósság emelkedése 30% alá húzta a 3.5 éves hozamokat, amely szintre utoljára szeptemberben volt példa. Az iShares 20+ Year Treasury Bond tőzsdén kereskedett alap (TLT) 9%-ot emelkedett az elmúlt három hétben.

"Ha azon az elképzelésen alapul, hogy alacsonyabb kamatlábak jönnek a jövőben, az sajnos azt jelenti, hogy a jövőben valamikor gyengébb lesz a gazdaság" - mondta Steve Sosnick, az Interactive vezető stratégája. Brókerek. – Szóval légy nagyon óvatos, mit kívánsz.

Az üzenetet az elmúlt napokban a Wall Street legmagasabb szintjein támogatták, ahol a banki vezetők egyöntetűen komor kilátásaik voltak a lassuló növekedésre és a vállalati bevételekre. Még az eladóoldali elemzők is, akik hajlamosak felemelni az eladott eszközöket, kifejezetten lehangolóan hangzanak, és 2023-ra csökkenést jósolnak. A Bloomberg által nyomon követett stratégák átlagos előrejelzése szerint az S&P 500 jövőre mindössze 4,009 ponton ér véget – ez a legpesszimistább felhívásuk azóta. legalább 1999.

Bővebben: A Wall Street Chorus egyre hangosabb Figyelmeztetés: 2023 csúnya lesz

A pozicionálási és kereskedési minták szintén elmozdulást mutattak a kockázati eszközöktől. Az EPFR adatai szerint a befektetők az elmúlt öt hónap leggyorsabb ütemében vonultak ki a globális részvényekből, az elmúlt három hétben 35 milliárd dollárt dömpingeltek, miután egy héttel korábban 23 milliárd dollárt halmoztak fel. A megmozdulások széles skáláját sugárzó jelek is megerősítették a közelmúltban elért eredmények múlékonyságát, tükrözve azokat a körülményeket, amelyek a márciusi és augusztusi rangadók végét jelezték.

A novemberi vásárlást ösztönző technikai szintek a héten megbillentek. Az S&P 500-nak nem sikerült 200 napos mozgóátlaga felett tartania magát, majd átcsúszott egy olyan visszakövetési szinten, amely a bikáknak segített.

A dolgokat tovább bonyolítja, hogy a novemberi részvényrally a pénzügyi feltételek leggyorsabb enyhülését váltotta ki 2020 márciusa óta a Goldman Sachs Group Inc. mérőszáma szerint, ami kétségbe vonja a Fed azon képességét, hogy a jövő évtől lazább politikára váltson.

Bővebben: A Fed csúcskamatai megdöntötték a Wall Street reményeit a 2023-as csökkentésre

A Fed döntéshozói eltökéltnek tűnnek, hogy szigorítási kampányukat elérjék az 5%-os csúcsot, miután elkapta őket az árnyomás intenzitása és tartós ereje. Ez rossz hír egy olyan gazdaság számára, amely úgy tűnik, hogy jövőre valamikor visszaesik.

„Sokkal több fájdalmat kell átélnie” – mondta Justin Burgin, az Ameriprise Financial részvénykutatási igazgatója. "Alig láttuk a történelem leggyorsabb kamatemelésének késleltető hatását."

– Lu Wang segítségével.

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP