Az Index Ventures-től Danny Rimerrel, hogy megértsük a piacot

Ha összezavarodsz a startup befektetés helyzetével kapcsolatban, csatlakozz a klubhoz. A részvénytársaságok részvényeit az elmúlt hónapokban a recessziótól való növekvő félelem közepette könyörtelenül kalapálták, ennek ellenére a startup finanszírozás olyan élénknek tűnik, mint valaha, és ami még meglepőbb, számunkra még mindig rutinszerűen jelentenek be hatalmas új alapokat a kockázatitőke-társaságok, mint sok éve.

Hogy jobban megértsük, mi is történik, ezen a héten az Index Ventures társalapítójával, Danny Rimerrel beszélgettünk, aki Genfben nőtt fel, ahol az Indexnek is van irodája, de most megosztja idejét London és San Francisco között, ahol az Indexnek is van irodája. (Ez csak irodát nyitott New Yorkban is.)

Véletlenül elkaptuk Rimert – akinek fogadásai között szerepel többek között a Discord, az 1stdibs, a Glossier és a Good Eggs – Kaliforniában. Beszélgetésünk hosszan enyhén szerkesztett.

TC: Ezen a héten a Lightspeed Venture Partners bejelentette 7 milliárd $ több alapon keresztül. A Battery Ventures azt mondta, hogy bezárt 3.8 milliárd $. Oak HC/FT bejelentette majdnem 2 milliárd $. Általában amikor a nyilvános piac ilyen mélyre süllyed, az intézményi befektetők kevésbé tudnak új alapok mellett elköteleződni, akkor honnan van ez a pénz?

DR: Ez egy nagyszerű kérdés. Azt hiszem, emlékeznünk kell arra, hogy az elmúlt néhány évben – nevezzük ezt tulajdonképpen az elmúlt évtizedben – rendkívüli eredményeket ért el sok ilyen intézmény. És ebben az időszakban a pozícióik is gombamód szaporodtak. Tehát amit lát, az egy olyan alapokhoz való allokáció, amelyek valószínűleg már egy ideje léteznek. . . . és valójában nagyon jó megtérülést nyújtottak az évek során. Úgy gondolom, hogy a befektetők olyan intézményekbe szeretnék befektetni a pénzüket, amelyek megértik, hogyan kell elosztani ezt a friss, új pénzt bármely piacon.

Ezek az alapok egyre nagyobbak és nagyobbak. Vannak-e új finanszírozási források? Nyilvánvalóan az elmúlt években láttuk, hogy a szuverén befektetési alapok nagyobb szerepet játszottak a kockázati alapokban. Az Index messzebbre néz, mint valaha?

Minden bizonnyal megvolt ez a kettéválasztás a piacon a valószínűleg inkább az eszközegyesítéssel foglalkozó alapok és az olyan alapok között, amelyek megpróbálják folytatni a kisvállalkozási gyakorlatot, és mi az utóbbi táborban játszunk. Relatív értelemben tehát alapméreteink nem lettek túl jelentősek. Nem nőttek drámaian, mert nagyon világosak voltunk, hogy kicsiben akarjuk tartani, életben akarjuk tartani a mesterségünket, és továbbmenni ezen az úton. Ez azt jelenti, hogy ami az intézményi befektetői körünket illeti, mindenekelőtt nincs családi irodánk, és nem veszünk fel szuverén vagyonalap pénzt. Valójában adományokról, nyugdíjalapokról, nonprofit szervezetekről és alapok alapjairól beszélünk, amelyek befektetői bázisunkat alkotják. És elég szerencsések vagyunk, hogy ezeknek az embereknek a többsége már közel 20 éve velünk van.

A történet folytatódik

Elég kevés pénze van kezelve, tavaly 3 milliárd dollárnyi új alapot jelentett be. Ez nem kis összeg.

Nem, ez nem kicsi, hanem azokhoz az alapokhoz képest, amelyekre utalsz – azokhoz az alapokhoz, amelyek sokat nőttek, és szektoralapokat vagy crossover alapokat hoztak létre –, ha megnézzük, mennyit emelt az Index [a kezdetek óta] szemben a legtöbb társank, ez valójában egy egészen más történet.

Mennyi több mint A cég története során emelt index?

Ellenőriznünk kellene. Bárcsak a nyelvem hegyén lenne a pontos szám.

Valahogy üdítő, hogy nem tudod. Most a piacon vagy? Úgy tűnik, hogy a legtöbb cégnél egy év telt el, és egy év szünet telt el az adománygyűjtés terén, és ez nem változik.

Nem azért vagyunk a piacon, hogy adományokat gyűjtsünk. Mi faliórái nyilvánvalóan a piacon befektetni.

Nagyon sok céget kezdünk látni alaphelyzetbe állítják értékeléseiket. Tárgyalsz portfólióvállalataival, hogy ugyanezt tegyék?

Mindenféle megbeszélést folytatunk a portfóliónkon belüli vállalatokkal; semmi nincs le az asztalról. Egyáltalán nem akarjuk felfüggeszteni a hitetlenkedést, ha a helyzet valóságáról van szó. Nem mondanám, hogy ez egy ernyővita, amit az összes cégünkkel folytatunk. De következetesen igyekszünk biztosítani, hogy vállalataink megértsék a jelenlegi klímát, a rájuk jellemző feltételeket, és ügyeljünk arra, hogy azok a lehető legreálisabbak legyenek, ha jövőjükről van szó.

Vállalattól függően az értékelések néha jóval megelőzték magukat, és nem számíthatunk a crossover alapok visszatérésére. . . meg kell védeniük nyilvános álláspontjukat. Így néhány ilyen vállalatnak csak át kell állnia a vihart, és gondoskodnia kell arról, hogy felkészüljön az előttünk álló nehéz időkre. Más cégeknek valóban lehetőségük van arra, hogy támaszkodjanak ebben az időszakban, és jelentős piaci részesedést szerezzenek.

Mint egy sok VC, Ön azt állítja, hogy jobban szeretné, ha egy induló vállalkozás „lefelé” járna, ahelyett, hogy megerőltető feltételeket fogadna el egy meghatározott értékelés fenntartása érdekében. Ön szerint az alapítók megkapták azt a feljegyzést, hogy a lefelé fordulók elfogadhatók ezen az éghajlaton?

Tényleg attól függ. Azt hiszem, valószínűleg van néhány új alapja, amely ebben az időszakban indult – van néhány új szektoralapja –, amelyek bonyolulttá teszik a dolgot, mert [ők] nem a legjobb üzletbe fektetnek be. [Ők] a legjobb üzletbe fektetnek be, vagy a legjobb üzletet próbálják finanszírozni az adott szektoron belül. Tehát valószínűleg van némi nyomás néhány kockázatitőke-befektetéssel kapcsolatban, amelyet néhány vállalkozó érez.

Szeretném kiemelni, hogy nem minden vállalatnak kell hidegzuhanyozni az értékelést illetően. Nagyon sok olyan cég van, amelyik nagyon jól teljesít még ebben a környezetben is.

A Fast, az online bejelentkezéssel és pénztárral foglalkozó cég gyorsan leállt az év elején, az Indexet pedig egy kicsit szétverték az interneten, amiért gyorsan eltávolította a céget a webhelyéről. Mi történt ott, és utólag visszagondolva, mi mást tehetett volna az Index ebben a helyzetben? Feltételezem, hogy a csapatodnak utólagos volt ez a helyzet.

Nem tudtam, hogy eltávolítottuk a weboldalunkról. Azt hiszem, valószínűleg ott van, de valószínűleg nehezebb megtalálni, gyanítom. Népszerűsítjük azokat a cégeket, amelyek jól teljesítenek.

Igaza van, cégként megemésztettük, és valóban igyekeztünk levonni a tanulságokat. Számos olyan tényező van, amelyet még mindig megemésztünk, vagy nem tudhatunk róla, de valószínűleg a COVID során nehéz volt a tehetség értékelése és az emberek megértése, akikkel együtt dolgoztunk. És biztos vagyok benne, hogy a cégért felelős partnereim több időt tölthettek volna, és sokkal részletesebben megértették volna a vállalat vállalkozói kultúráját, ha több időt tölthettünk volna velük személyesen.

(Jövő héten podcast formájában többet fogunk közölni ebből az interjúból; maradjon velünk.)