Tekintse túl az örökölt alapok minősítéseit, és kerülje a DF Dent Mid Cap növekedési alapot

A korábbi alapkutatások szerint most van itt az ideje, hogy megvásárolja ezt a közepes méretű növekedési alapot. Gondolkozz újra. Az alap befektetéseiben végzett mélyreható búvárkodás során feltártam egy portfóliót, amely alacsonyabb a benchmarknál és az S&P 500-nál, ami valószínűsíti a jövőbeni alulteljesítést. A DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) a veszélyzónában van.

Az előretekintő kutatás nagyon nem vonzó forrásokat talál, amelyeket el kell kerülni

Cégem alapkutatása eltér a hagyományos alapkutatástól, mert előretekintő, és az egyes alapok birtokában bizonyítottan kiváló, alulról építkező fundamentális kutatásokon alapul. A legtöbb örökölt alapkutatás a múltbeli árfolyamok teljesítményén alapul, így visszatekintő.

Az 1. ábra azt mutatja, hogy az előretekintő alapbesorolásaim mennyiben különböznek a MorningstartólREGGEL
. A DFDMX-et nagyon nem vonzónak értékelem (egyenértékű a Morningstar 1 csillagával), míg a Morningstar 4 csillagos minősítést ad a DFDMX-nek. A DFMLX-et és a DFMGX-et is nem vonzónak értékelem, míg ezek a részvényosztályok a Morningstar 4 csillagos, illetve 2 csillagos minősítését kapják.

1. ábra: DF Dent Mid Cap Growth Fund minősítések

A homályos módszertan rossz gazdaságokhoz vezet

A DF Dent Mid Cap Growth Fund befektetési módszertanát, amint azt a Tudnivalók, megkísérli azonosítani azokat a részvényeket, amelyek „kiváló hosszú távú növekedési jellemzőkkel rendelkeznek, és erős, fenntartható bevételi kilátásokkal és ésszerű értékű részvényárakkal rendelkeznek”.

Az alap tájékoztatója egy kicsit részletesebben ismerteti a módszertan átfogó céljait, de hiányoznak a konkrét részletek, például a részvények azonosítására használt pontos mérőszámok. Például a tájékoztató megjegyzi, hogy az alap tanácsadója „alapkutatást használ a vállalatok azonosítására”, amelyek véleménye szerint:

• jól kezelik,
• vezető szerepet töltenek be egy iparágban,
• sikertörténettel rendelkezik, és/vagy
• fenntartható növekedést mutatnak

Általában üdvözlöm az alapkutatás alkalmazását, de azon tűnődöm, hogy az alap milyen alapvető mérőszámokat használ a részvények kiválasztásához, mivel egyik sem szerepel kifejezetten. További részletek nélkül csak az alap birtokában lévő részvények minősége alapján tudom megítélni a módszertant. Ez az elemzés feltárja, hogy a DFDMX módszertana arra készteti, hogy a benchmarknál és az S&P 500-nál alacsonyabb befektetett tőkehozamú (ROIC), negatív cash flow-val és drágább értékeléssel rendelkező vállalatokat válasszon. További részletek alább.

A Holdings Research alacsony „minőségű” portfóliót tár fel

A cégem Robo-Analyst technológiájának felhasználásával végzett szigorú befektetési elemzésem feltárja, hogy a DFDMX sokkal gyengébb minőségű részvényekkel rendelkezik, mint a benchmark, az iShares Russell Mid Cap Growth ETF. IWP
és a piac, amelyet a State Street SPDR S&P 500 ETF képvisel KÉM
.

A 2. ábra szerint a DFDMX portfóliójának 45%-át nem vonzó vagy rosszabb minősítésű részvényekre osztja, míg az IWP mindössze 35%-át. A másik oldalon a DFDMX vonzó vagy jobb besorolású részvényekkel szembeni kitettsége sokkal alacsonyabb, 9%, szemben az IWP 20%-kal.

2. ábra: A DF Dent Mid Cap Growth Fund sokkal rosszabb részvényekre allokál, mint az IWP

Az állományelemzésem arra is rávilágít, hogy a DFDMX portfóliója sokkal gyengébb minőségű, mint az S&P 500. A 3. ábra szerint a SPY portfóliójának mindössze 17%-át teszi ki, lényegesen kevesebbet allokál a nem vonzó vagy rosszabb minősítésű részvényekre, mint a DFDMX. A másik oldalon, portfóliójának 37%-ával a SPY vonzó vagy jobb besorolású részvényekkel szembeni kitettsége sokkal magasabb, mint a DFDMX-é.

3. ábra: A DF Dent Mid Cap Growth Fund sokkal rosszabb részvényekre allokál, mint a SPY

Tekintettel a benchmarkhoz és a SPY-hoz képest a vonzó vagy jobb besorolású részvényekhez való kedvezőtlen allokációra, a DFDMX úgy tűnik, hogy nem rendelkezik megfelelő pozícióval ahhoz, hogy a magasabb díjak indokolásához szükséges felülteljesítést generálja.

A drága részvények nagyon nem vonzó kockázat/nyereség besorolást eredményeznek

A 4. ábra a DFDMX részletes besorolását tartalmazza, amely magában foglalja mindazokat a kritériumokat, amelyeket az összes fedezett ETF és befektetési alap minősítésére használok. Ezek a kritériumok megegyeznek a részvényminősítési módszertannal, mivel a befektetési alap teljesítménye értelemszerűen a részesedésének teljesítménye a díjak levonásával. A DFDMX nagyon nem vonzó minősítését elsősorban a rossz fundamentumú részvények és a drága értékelések okozzák.

4. ábra: A DF Dent Mid Cap Growth Fund minősítési adatai

Ahogy a 4. ábra mutatja, a DFDMX az iShares Russell Mid Cap Growth ETF-nél és a SPY-nél az öt kritérium közül négyben alulmúlja a részesedésemet/portfóliókezelési elemzésemet. Kimondottan:

• A DFDMX ROIC értéke 5%, a 16%-os IWP és a 32%-os SPY bevétel alatt van
• A DFDMX -2%-os szabad cash flow hozama alacsonyabb, mint az IWP 0%-os és a SPY 2%-os hozama
• az ár/gazdaságos könyv szerinti érték arány a DFDMX esetében 4.5, ami nagyobb, mint a 3.6 az IWP és a 2.5 a SPY esetében
• diszkontált cash flow elemzésem azt mutatja, hogy a DFDMX részesedései átlagos piaci implikált növekedési felértékelődési periódusa (GAP) 49 év, míg az IWP esetében 43 év és a SPY esetében 21 év.

A piaci várakozások a DFDMX részesedéseivel szemben olyan profitnövekedést (PEBV arányban mérve), amely több mint 4-szerese a jelenlegi nyereségnek, és lényegesen meghaladja a már jövedelmezőbb IWP és SPY részesedéseibe ágyazott profitnövekedési várakozásokat.

A díjak csak még rosszabbá teszik a DFDMX birtoklását

A DFDMX éves összköltsége 1.15%-kal alacsonyabb, mint sok olyan befektetési alap, amelyet korábban a Veszélyzónába helyeztem. A DFDMX TAC-ja azonban továbbra is magasabb, mint a fedezett 59 közepes méretű növekedési befektetési alap 323%-a. Összehasonlításképpen: az összes fedezett, közepes méretű növekedési befektetési alap egyszerű átlagos TAC-ja 1.59%, az eszközzel súlyozott átlag 0.95%. Az IWP mindössze 0.25%-ot számít fel, a SPY éves összköltsége pedig mindössze 0.10%. Miért kell magasabb díjat fizetni a gyengébb részvénykiválasztásért?

A TAC-mutatóm nem csak a kiadási arányt tükrözi. Figyelembe veszem a front-end betöltések, a háttérbetöltések, a visszaváltási díjak és a tranzakciós költségek hatását. Például a DFDMX 30%-os éves forgalmi mutatója 0.06%-kal növeli a teljes éves költségét – amit a költséghányad nem rögzít. Az 5. ábra a DFDMX teljes éves költségeinek bontását mutatja.

5. ábra: A DF Dent Mid Cap Growth Fund teljes éves költségének bontása

A magasabb díjak igazolása érdekében a DFDMX-nek évente 0.90%-kal kell felülmúlnia a referenciaindexét három év alatt, ami az összes alap átlagos tartási ideje.

A DFDMX 3 éves negyedév végi záró éves hozama azonban 31 bázisponttal alulmúlta az IWP-t. A negyedév végi záró egyéves hozama 39 bázisponttal alulmúlta az IWP-t.

Tekintettel arra, hogy az eszközök 45%-a nem vonzó vagy rosszabb minősítésű részvényekhez, 81%-a pedig semleges vagy rosszabb minősítésű részvényekhez van allokálva, a DFDMX valószínűleg továbbra is alulteljesít, beleértve a díjakat is.

Szerezzen előnyt a holdingalapú alapelemzésből

Az intelligens befektetési alap (vagy ETF) befektetés azt jelenti, hogy elemezni kell egy alap egyes részesedéseit. Ennek elmulasztása a kellő gondosság elmulasztását jelenti. Egy ETF vagy befektetési alap megvásárlása a múltbeli teljesítmény alapján nem feltétlenül vezet felülteljesítéshez. Csak alapos, részesedés-alapú kutatás segíthet meghatározni, hogy az ETF módszertana arra készteti-e a menedzsereket, hogy jó minőségű vagy rossz minőségű részvényeket válasszanak.

Bármilyen alapot, még a DFDMX-et is könnyedén kereshet jobbá

Az új technológiák lehetővé teszik a befektetők számára, hogy díjak nélkül hozzanak létre saját alapokat, miközben hozzáférést kínálnak a kifinomultabb súlyozási módszerekhez. Ha például a befektetők szeretnének a DFDMX részesedéseivel szembeni kitettséget szerezni, de az alapbevétellel súlyozva, az alap testreszabott változatának kockázat/nyeresége jelentősen javul. Ez a testreszabott verzió a következőket osztja ki:

• az eszközök 25%-a vonzó vagy jobb besorolású részvényekre (a DFDMX 9%-ához képest)
• az eszközök 18%-a a nem vonzó vagy rosszabb minősítésű részvényekre (szemben a DFDMX 45%-ával).

Hasonlítsa össze a DFDMX testreszabott verziójában a készletfelosztás minőségét a 6. ábrán látható DFDMX-szel.

6. ábra: A DF Dent Mid Cap Growth Fund allokációja javítható

Jobb minősítésű, közepes kapitalizációjú növekedési alapok

Az alábbiakban bemutatok három közepes kapitalizációjú növekedésű ETF-et vagy befektetési alapot, amelyek vonzó vagy jobb besorolást szereznek, több mint 100 millió dolláros vagyonnal rendelkeznek, és átlag alatti TAC-juk van.

1. Barron's 400 ETF BFOR
   – 0.72% TAC és nagyon vonzó minősítés
2. Invescoivz
   Mid Cap Momentum ETF XMMO
   – 0.36% TAC és vonzó minősítés
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86% és vonzó minősítés

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II és Matt Shuler nem részesülnek kompenzációban azért, hogy bármilyen meghatározott állományról, szektorról, stílusról vagy témáról írjon.