A legutóbbi inflációs meglepetés rekordszintre emelte a kincstári görbét és az amerikai dollárt

Az emelkedő infláció és a gazdasági lassulás miatti aggodalmak a hozamgörbe súlyos ellaposodását okozták, és az amerikai dollárt több jelentős devizával szemben is új csúcsra hajtotta.

A lépést a CPI legújabb kiadása váltotta ki, amely szerint a fogyasztói árak éves szinten 9.1%-ra emelkedtek, ami 1981 óta a legmagasabb szint. Az élelmiszerek és az energia nélkülözve az alapkamat 5.9% volt. Mind a főcím, mind az alapvető adatok magasabbak voltak a vártnál.

A bejelentést követően a kereskedők gyorsan beárazták azt a lehetőséget, hogy a Fed a hónap végi következő ülésén 100 bázispontos kamatemeléssel kénytelen reagálni az inflációs nyomásra. Az inflációs jelentés előtt a legtöbb piaci szereplő 75 bázispontos elmozdulásra számított, amikor a Fed július 26-án és július 27-én ülésezik.

Az FOMC tisztviselője, Bostic Atlanta Fed-elnök a CPI-híreket „aggodalomra okot adónak” nevezte, és hozzátette, hogy amikor a júliusi ülésről van szó, „minden játékban van”. A clevelandi Fed elnöke, Mester, az FOMC szavazótagja szerint a Fed-nek „nagyon megfontoltnak és szándékosnak kell lennie a kamatemelés ezen az útján történő folytatásával kapcsolatban, amíg meggyőző bizonyítékot nem kapunk arra vonatkozóan, hogy az infláció kifordult a sarkon”. Az egynapos kamatlábak 100 bázispontos emelésének esélye a jegybanki tisztségviselők megjegyzései nyomán 70%-ra emelkedett. A negatív hangulatot a Bank of Canada által az egynapos kamatláb 100 bázispontos meglepetésszerű emelkedése fokozta.

A kétéves hozamok emelkedtek, a 10 éves kamatlábak pedig csökkentek, így a 2 év/10 hozamgörbe 14 bázisponttal -22 bázispontra ellaposodott, ami 2000 óta a legfordítottabb szint. Csak egy évvel ezelőtt a szpred 120 bázispont volt. A hozamgörbe inverziója jellemzően megelőzi a recessziót; ezúttal sem lehet másképp. Minél jobban emeli a Fed a kamatokat, annál nagyobb a valószínűsége, hogy a gazdaság visszaesik.

A Fed Beige Book jelentésében szereplő gyenge felmérési adatok, amelyek a 12 körzet nézeteit gyűjtik össze, megerősítették a növekvő recessziós aggodalmakat. A jelentés kiemelte a lassú autóeladásokat és a gyengülő lakáskeresletet országszerte. Míg a munkaerőpiac összességében továbbra is erős maradt, szinte minden körzet a munkaerő-elérhetőség szerény javulására hivatkozott, ami a gyengébb munkaerő-keresletnek köszönhető, különösen a feldolgozóiparban és az építőiparban.

A devizapiacok is reagáltak a Fed agresszívabb fellépésének lehetőségére. A Deutsche Bank kereskedési súlyozott dollárindexe új csúcsot ért el, éves szinten 14% közelébe emelkedett. Az EUR/USD 2002 óta először esett paritás alá, 0.9998-ra, a GBP/USD pedig 1.1860-ra esett.

A dollár erősödése jó hír a Fed számára, mert szigorítja a pénzügyi feltételeket az Egyesült Államokban, segítve a jegybankot az infláció elleni küzdelemben. A tengerentúlról bevételhez jutó amerikai vállalatok számára azonban ez a vállalati bevételek ellenszélét jelenti. Számos nagy cég, mint például a MicrosoftMSFT
, már előre meghirdették az erős dollár nyereségét és eladásait.

A hozamgörbe alakja, a Fed szigorításának üteme és a dollár ereje (és ezek változásának sebessége) mind nagyon fontos makrováltozók. Ezek a változók erős trendben vannak, és több éves szélsőségeket ütnek. Történelmileg ezeken a szélsőségeken törik meg valami. A befektetők szorongása ebben a szakaszban érthető. Vedd meg a jegyed – izgalmas előadás lesz.