„Makaó volt a világ leggyorsabban növekvő piaca… most szinte ingyen kapja meg, amikor körülbelül annyit kell érnie, mint a Las Vegas Sands teljes piaci kapitalizációja” – mondja Mark Giambrone, a Barrow Hanley amerikai részvényeinek vezetője. Globális befektetők.
A matematika szerint a Marina Bay Sands telephely önmagában 30 dollárt ér részvényenként, amikor a részvény 35.28 dolláron forog. Ezen túlmenően azzal érvel, hogy a vállalat részvényenként közel 4 dollárt kereshet egy újranyitási forgatókönyv szerint, szemben a 3.26-es 2019 dollárral. A részvények azonban nem tapasztalták azt a felfutást, amelyet sok utazási partnere élvezett. „Ez őrült számomra” – mondja Giambrone.
Természetesen az ellenzők azt mondanák, hogy őrültség egy Makaó-központú kaszinóval rendelkezni, amikor olyan kevesen tudnak Makaóba menni, és a Las Vegas Sands – a régió legnagyobb munkaadója – várhatóan részvényenkénti veszteséget könyvelhet el ebben az évben. A konszenzus szerint az egy részvényre jutó nyereség 4-ig nem éri el a 2025 dollárt.
Bryan Engler, a Kovitz Investment Group igazgatója és portfóliómenedzsere azonban ezzel érvel Marina Bay Sands– „az egyik legjövedelmezőbb ingatlan a világon” – közel 2.5 milliárd dollárnyi kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti bevételt, vagyis Ebitdát dobhat el, ha teljesen újra megnyitják, szemben a járvány előtti 1.7 milliárd dollárral. Engler szerint ez önmagában is kényelmesen a legutóbbi tartomány fölé emeli az állományt. Hosszabb távon nem tartja ésszerűtlennek az 5–6 milliárd dolláros Ebitdát.
„Egy bolondság megjósolni, hogy mit fog tenni a kínai kormány… de a Las Vegas Sands kiváló tőkekiadásokkal, tiszta mérleggel és a világ legjobb játéktulajdonaival rendelkezik” – mondja Engler. Ez „többnyi opciót tartogat egy hosszabb távú befektető számára”.
Bár az elmúlt néhány év arra tanította a befektetőket, hogy számítsanak a váratlanra, úgy tűnik, inkább az a kérdés, hogy Makaó mikor kel-e újra életre, és nem.
A kérdés az, hogy a befektetők meddig hajlandóak várni, tekintettel a az újranyitás késik a múltban többször is, még a hosszú távon lévő részvényeseket is aggasztóan.
„Nem veszítettük el a hitünket az eszközök minőségében vagy a megerősített mérlegben… és a nap végén a minőség a csúcsra fog emelkedni” – mondja Kevin McCarthy, a portfóliómenedzser.
Neuberger Berman következő generációs kapcsolt fogyasztó
tőzsdén kereskedett alap (NBCC). A cég a rövid távú katalizátorok hiánya miatt csökkentette pozícióját. „Csak a helyzet időzítése” – mondja. Az idővonal egy kicsit rövidülhetett a múlt héten, mivel Kína úgy döntött, hogy felére csökkenti a tengerentúli utazók karanténidejét, bár még korai győzelmet hirdetni.
Mégis, miközben kaszinói nagyrészt tétlenek voltak, a Las Vegas Sands nem más, mint a szobák felújítása, hogy az elkövetkező években profitot termeljen, jelezve, hogy képes elterelni Makaót, hogy egyre inkább családi célponttá váljon, miközben a kormány kegyeiben marad.
„Az egyik dolog, amit igazán keresek, az olyan vállalkozások, amelyek előrelátóak, és nem ragadnak bele a nap ízébe; a stresszes időszakokban fejlődő vállalkozások” – mondja Engler. – A Las Vegas Sands-ben ez is van.
Írj neki Teresa Rivas itt [e-mail védett]