Brutális első félév volt ez az alternatív vagyonkezelők számára. Részvényei
A konszenzusos előrejelzések szerint a részvényekkel a 11-es becsült nyereség mindössze 2022-szeresét és a 10-as becslések tízszeresét keresik. Az egy részvényre jutó eredmény idén várhatóan 2023%-kal 3.7 dollárra csökken, 4.28-ban pedig részvényenként 4.83 dollárra emelkedik.
A KKR több alternatív eszközzel foglalkozó üzletágat működtet, beleértve a magántőkét, a hitelegységet, az ingatlanokat és az infrastrukturális portfóliót. A cég 479 milliárd dollárnyi kezelt vagyonnal rendelkezett március 31-én, ami 30%-kal több, mint egy évvel korábban. A KKR 968.5 millió dollár adózott felosztható nyereséget jelentett a negyedévben, részvényenként 1.10 dollárt, ami 47%-os növekedés az előző év azonos időszakához képest.
A cég hatalmas mennyiségű tőkét gyűjtött be jövőbeli befektetésekhez, beleértve az első negyedévben 26 milliárd dollárt, az elmúlt 132 hónapban pedig 12 milliárd dollárt. Ennek a tőkének egy részét munkába állítja, köztük 21 milliárd dollárt az első negyedévben. És 115 milliárd dolláros „le nem hívott kötelezettségvállalással” rendelkezik, ami a befektetők által vállalt, de még bevetésre váró tőkét tükröz.
Az optimizmusra most az egyik ok, hogy a KKR jó úton haladhat arra, hogy egy erős negyedévet érjen el a „bevételszerzés” terén, amely pénzügyi hozamának mérőszáma, amely magában foglalja a magántulajdonban lévő vállalatai eladásából származó nyereséget is.
KKR mondta a múlt héten hogy kiérdemelte több mint 950 millió dollár a második negyedévi bevételszerzés során, főként a stratégiai és másodlagos piaci értékesítéseknek köszönhetően, amelyek a második negyedévben lezárultak.
A 75 millió dollár mintegy 950%-a realizált „hordozott kamatból” származott, ami a magántulajdonban lévő társaságok értékesítéséből származó bevételt tükrözi. Ebbe beletartozik
Nucor
'S
(NUE) CHI Overhead Doors vásárlása, a mennyezeti garázskapuk gyártója, amely a KKR közelmúltjának egyik legnagyobb megtérülését produkálta. A fennmaradó 25% a realizált befektetési bevételből származik, amely a KKR mérlegében tartott befektetésekből származó árbevételből, osztalékból vagy kamatból áll.
A 950 millió dollár meghaladta a KKR iránymutatásait az első negyedéves bevételi felhívásban, amikor azt mondta, több mint 600 millió dollárt vártak a bevételszerzéseknél. Akkor, júniusi ipari konferencián, a KKR szerint a bevételszerzés több mint 800 millió dollár lesz.
Brian McKenna, a JMP Securities elemzője elmondta, hogy meglepte a KKR 950 millió dolláros bejelentése, különösen mivel a működési háttér romlott a cég legutóbbi, június eleji frissítése óta.
„A KKR jó úton halad afelé, hogy a bevételszerzés egyik legjobb vagy legjobb negyedévét jelenti, az ösztönző díjak nélkül” – mondta McKenna egy interjúban. Arra számít, hogy a KKR kiemelkedő negyedévet tesz közzé, és megismételte a Market Outperform értékelését és a 85 dolláros árcélját.
Rufus Hone, a BMO Capital Markets elemzője szerint a 950 millió dollár hasonló ahhoz a bevételszerzési szinthez, amelyet a KKR átlagosan jelentett 2021 minden negyedévében, amikor az ügyleti piac a csúcson volt. „Ez azt jelzi, hogy a környezet nincs túlságosan hatással a KKR-re” – mondta.
A KKR a tervek szerint augusztus elején számol be a második negyedéves eredményéről.
Megadott, 2022-ben továbbra is lassú az üzletkötés. Az alternatív vagyonkezelők pedig sokkal keményebb kilátásokkal néznek szembe, mivel az emelkedő kamatlábak nyomást gyakorolnak tőkeköltségükre.
Az egyik aggodalomra ad okot, hogy a könyv szerinti érték megüthet, ha a KKR eszközei „piaci érték” alapon romlanak ebben a helyzetben. A díjakból származó bevételek is csökkenhetnek az eszközárak esésével.
„Az ilyen időszakokban a makróhoz kötődő vállalatok hajlamosak eladni” – mondta McKenna, a JMP munkatársa.
Egyes befektetők félreérthetik az olyan vállalatokat, mint a KKR,
Fekete kő
(BX),
Carlyle Group
(CG),
Apollo Global Management
(APO) és
Ares Menedzsment
(ARE), túlnyomórészt magántőke-társaságoknak tekintve őket. „A valóság az, hogy ennek a csoportnak a vagyonának 75%-a magántőkén kívül van” – mondta Hone, aki 80 dolláros célt tűz ki a KKR-re.
Habozás lehet az alt-menedzserek tőkeszerkezete körül is. Szinte mindegyik C-Corporation társasággá alakult át, és részvényszerkezetét korlátolt felelősségű társaságokról vagy LP-kről váltotta át. A váltás hozzájárult az intézményi befektetői kör bővítéséhez, de a részvények továbbra is a lakossági befektetők látóköre alatt repülhetnek.
Egy másik ok, amiért a részvények kinéznek olcsó hogy mögöttes befektetéseik nagy része átláthatatlan. Ez nem biztos, hogy bizalmat kelt, mivel a befektetők a gazdaság keményebb szakaszára, a könyv szerinti érték esetleges leértékelésére, valamint a bevételek és az osztalékok csökkentésére készülnek.
Közel 40%-os esést követően azonban az olyan részvények, mint a KKR, teljes mértékben tükrözhetik ezeket a nyomásokat. A most beszálló befektetők az alj közelében vásárolhatnak.
Írjon Luisa Beltrannak a címen [e-mail védett]