A Treasury piac 1981 óta a legélesebb figyelmeztetést küldi a recessziós kockázatokról.
Kedden a 2 éves és a 10 éves kincstárjegy hozamának különbsége tovább invertált, a 10 éves hozam 103 bázisponttal, 1.03 százalékponttal a 2 éves hozam alá esett. Ez a dinamika megelőzte az elmúlt nyolc amerikai recesszió mindegyike.
Ezzel az intézkedéssel a hozamgörbe megfordult tavaly július óta, mivel a befektetők arra fogadtak, hogy a Federal Reserve agresszív kamatemelései az infláció leküzdésére recesszióba taszítanák a gazdaságot.
A szenátus bankbizottsága előtt kedden Jerome Powell, a Fed elnöke jelezte a jegybank valószínűleg agresszívebb lesz a korábban előre jelzettnél a kamatemelésben idén, mivel az infláció makacsnak bizonyul, és a munkaerőpiac továbbra is erős.
"A legfrissebb gazdasági adatok a vártnál erősebbek, ami arra utal, hogy a végső kamatszint valószínűleg magasabb lesz a korábban vártnál" - mondta Powell a szenátus bankbizottságának előkészített megjegyzéseiben. "Ha az adatok összessége azt mutatná, hogy a gyorsabb szigorítás indokolt, akkor készek lennénk a kamatemelések ütemének növelésére."
"Bár az infláció mérséklődött az elmúlt hónapokban, az infláció 2 százalékra való visszafogásának folyamata még hosszú utat kell megtenni, és valószínűleg göröngyös lesz" - tette hozzá Powell.
A Fed március 22-én jelenti be következő politikai döntését, amelyhez új előrejelzések is társulnak arra vonatkozóan, hogy a Fed tisztviselői hol látják a kamatlábakat az idei év hátralévő részében és a következő kettőben.
Ryan Sweet, az Oxford Economics amerikai vezető közgazdásza keddi feljegyzésében azt írta ügyfeleinek, hogy Powell „megnyitotta az ajtót a jegybank előtt, hogy felgyorsítsa a kamatemelések ütemét és a jegybanki alapkamat céltartományát a vártnál nagyobb mértékben emelje, mert a friss adatok a foglalkoztatás növekedéséről és az inflációról.”
A befektetők most 100 bázispontos további kamatemelést áraznak a Fed-től idén, szemben a legtöbb közgazdász által korábban várt 75 bázisponttal. A CME-csoport adatai szerint a szerda reggeli piacok már most vannak árazás közel 80%-os eséllyel a Fed 50 bázisponttal, 0.50%-kal emeli a kamatot a hónap későbbi ülésén.
Mi a hozam?
As Brian Cheung, a Yahoo Finance megjegyezte tavaly, semmi sem utal magára a Treasury hozamokra, vagy a hozamok kapcsolatára a görbe bármely két pontján, ami recessziót jelez.
Inkább a hozamok jövőbeli kamatlábakra – és ezzel együtt a jövőbeli gazdasági növekedésre – utalnak aggasztó jeleket a befektetők számára.
Amíg van heves vita pontosan mi „megy bele” bármely kincstári értékpapír hozamába, sok befektető által használt egyszerű axióma szerint a kincstári hozamok azt jelzik, hogy egy adott időszakon belül mekkora lesz a jegybanki alapkamat várható átlaga vagy a Fed irányadó kamata. .
Mivel a 2 éves hozam szerda reggel 5% körül volt, ez azt jelenti, hogy a befektetők azt gondolják, hogy a betáplált alapok kamata átlagosan 5% lesz a következő két évben.
Ma a jegybanki alapkamat nagyjából 4.6%-on áll, mivel a Fed célkamatláb 4.5%-4.75% között mozog, miután a múlt hónapban további 25 bázispontos kamatemelésről döntött.
Ezért azt mondhatjuk, hogy a befektetők arra számítanak, hogy a Fed legalább 5%-ra emeli a kamatlábakat, és két évig ott tartja, vagy egy ideig 5% fölé emeli a kamatokat, mielőtt csökkentené azokat úgy, hogy az átlagos Fed alapkamatláb 5% legyen. .
Campbell Harvey herceg professzor, aki az 1980-as években feltárta ezt a „recessziós mutatót” Bloomberg egy interjúban az év elején úgy gondolja, hogy a gazdaság elkerülheti a recessziót a munkájából származó figyelmeztetések ellenére.
Harvey szerint ennek részben az az oka, hogy ennek a mutatónak a piaci ismertsége csökkentette a prediktív mérőszámot.
Nevezetesen, Harvey munkája valójában a 3 hónapos kincstárjegy és a 10 éves kincstárjegy közötti különbségre összpontosított, mint a legerősebb recessziós mutatóra, nem pedig a most népszerű 2 éves/10 éves felárara. A két tenor közötti különbség a görbe mentén jelenleg mínusz 107 bázisponton áll, ami még mindig egyértelmű recessziós jel Harvey munkája szerint.
Olvassa el a Yahoo Finance legfrissebb pénzügyi és üzleti híreit
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/key-recession-indicator-yield-inversion-treasury-160255114.html