A levélszemét-kötvényhozamok felső 8%-a. Jó alkalom lehet vásárolni.

A kéretlen kötvények nem kockázatmentesek. Az ICE index összesített hozama 12.6% volt 2022-ben a múlt csütörtökig, bár ez jobb, mint a 20%-os csökkenés (az osztalékkal együtt).

S&P 500
index. Sok befektető pedig érthető módon visszautasítja a potenciális recesszió felé tartó tőkeáttételes vállalatok adósságának vásárlását.

„Kerülje az ócska kötvényeket és az ócska részvényeket” – figyelmeztetett az Ariel Investments portfóliómenedzsere, Rupal J. Bhansali. Barron Kerekasztal-tag a MarketWatch legjobb ötletek pénzben című konferenciáján csütörtökön. A „kockázati eszközök”, mint például a szemét, most nem a megfelelő hely.

Az ellenérv az, hogy a junk-bond matematika a jelenlegi szinteken elég jól néz ki. Az ICE index alapján öt százalékpontra nőtt az ócska adósság és a kockázatmentes kincstárjegyek közötti hozamkülönbség a 2022 eleji három pontról. Most 8%-os nemteljesítési rátára lenne szükség, és mindössze 40%-os kötvény-visszatérülési rátára lenne szükség ahhoz, hogy hatékonyan megegyezik a kincstárak hozamával (A 8%-os veszteség 60%-a közel 5%, a szemét jelenlegi terjedése a kincstárakba). Úgy tűnik, hogy a piac összességében jó állapotban van, az alapértelmezett ráta 1% alatt van, bár valószínűleg magasabb lesz.

Az egyik alulértékelt plusz az, hogy a piac több mint felét a dupla B-besorolású, a legmagasabb ócska besorolású kibocsátások teszik ki, olyan szilárd cégektől, mint pl.

Charter kommunikáció

(CHTR ticker),

Alcoa

(AA) és a Ford Motor Credit, az autógyártó pénzügyi részlege. A piac mindössze 10%-a tartozik a leginkább spekulatív tripla-C kategóriába.

„A legtöbb vállalatnak képesnek kell lennie arra, hogy ellenálljon a lágy recessziónak. A vállalatok kihasználták a történelmileg alacsony kamatlábakat adósság-refinanszírozásra, és likviditással töltötték fel mérlegeiket” – mondja Dan DeYoung, a bank társmenedzsere.

Columbia High Yield kötvény
alap (INEAX). "Az alacsonyabb kamatteher és a rövid lejáratú adósságlejáratok kitolása a legtöbb magas hozamú vállalat számára nagyobb pénzügyi rugalmasságot biztosított a gazdasági lassulás átvészeléséhez."

Az új kibocsátások piaca csendes, mivel a spekuláns társaságok megtagadják a befektetők vonzásához szükséges árfolyamokat. Nagy horderejű finanszírozás a szoftvergyártó tőkeáttételes kivásárlásához

Citrix Systems

(CTXS) a közelmúltban készült 10%-on.

Karibi Királyi Csoport

(RCL) 2 milliárd dollárnyi adósságot adott el csütörtökön, amely 9.25%-ban tartalmazott 2029-ben esedékes kötvényeket.

Nielsen Holdings

(NLSN) és

Tenneco

(TÍZ). Lehet, hogy a vállalatoknak nem tetszenek ezek a hozamok, de a befektetőknek igen.

A befektetők ócska kötvényekkel játszhatnak nyílt végű kölcsönös, zártvégű vagy tőzsdén kereskedett alapokon, valamint egyedi kibocsátásokon keresztül. További 1.5 billió dollárnyi úgynevezett tőkeáttételes hitel is van, amelyek magánkibocsátású, intézményi befektetőknek eladott elsőbbségi kötelezettségek. Ezen a piacon is vannak alapok és ETF-ek.

Sok befektető kedveli az ócska ETF-ek likviditását, mint pl

iShares $ iBoxx High Yield Corporate
(HYG) és

SPDR Bloomberg High Yield kötvény
(JNK), amelyek a legnagyobb kibocsátásokkal rendelkeznek, és körülbelül 8%-ot hoznak. Az

VanEck Fallen Angel High Yield Bond
Az ETF (ANGL), amely egykor befektetési minősítésű vállalati adósságokat vásárol, egy olyan alternatíva, amely olyan kibocsátók kötvényeit tartja.

Las Vegas Sands

(LVS) és a Royal Caribbean. Az alap teljesítménye az elmúlt években meghaladta a két nagyobb ócska ETF-et.

Meg kell vizsgálni az aktív menedzsmentet a szemétpiacon, ahol az okos befektetők hozzáadott értéket teremthetnek. A zárt végű ócska alapok magasabb hozamot kínálnak, mint a nyíltvégű alapok és az ETF-ek, köszönhetően a tőkeáttételnek, ami nagyobb áringadozást eredményez. „Hiszünk abban, hogy nagyszerű lehetőségek rejlenek” – mondja Eric Boughton, a társaság társmenedzsere

Matisse Diskontált Kötvény CEF Stratégia
(MDFIX), amely diszkontált zártvégű kötvényalapokat vásárol számos szektorban, köztük a junkban és az önkormányzatokban.

Azt mondja, hogy a szeméthozamok vonzóak, a zártvégű alapok pedig olcsó módja annak, hogy megjátsszák a szektort, mivel az alapok átlagos diszkontálása a nettó eszközértékhez képest 9%, szemben az elmúlt két év 5%-ával.

A

BlackRock Corporate High Yield
alap (HYT), a legnagyobb ócska zártvégű alap 1.2 milliárd dollárral, részvényenként 9 dollár körüli kereskedéssel, ami 9%-os engedmény a nettó eszközértékhez képest. 10% feletti a hozam.

Nuveen Credit Strategies bevételei
A tőkeáttételes hiteleket vásárló JQC 5 dollár körül kereskedik, ami 14%-os kedvezmény a NAV-nak, miközben 9.5%-os hozamot ad.

A tőkeáttételes ócska zártvégű alapok idén negatív hozamot hoznak a tizenévesek körében, de ha a piac fellendül, okosan emelkedhetnek.

Még az egyedi kötvények is vonzóak. A Columbia's DeYoung részben adóssága van

American Airlines Group

(AAL) és

Uber Technologies

(UBER). Előnyben részesíti az amerikai 3.5 milliárd dolláros kibocsátását, amelyet az AAdvantage program támogat. A 5.5-ban esedékes 2026%-os kötvények most 8%-ot hoznak. DeYoung azt mondja, hogy biztonságban vannak, tekintve a futásteljesítmény-program értékét és annak fontosságát az amerikaiak számára. Az Uber, a nagy fuvarmegosztó cég egy lépéssel nyereséges volt a második negyedévben, ami több mint 30%-kal növelte részvényeit. A 4.5-ben esedékes 2029%-os kötvényei körülbelül 7%-ot hoznak.

A lakossági befektetők számára nem könnyű egyedi ócskavas kötvényeket vásárolni, mert sokat a 144A szabály értelmében zártkörű kibocsátásként bocsátanak ki, és csak intézmények számára érhetők el (a lakossági vevők vásárolhatnak bizonyos ügyleteket).

Barron írt a „bebukott” átváltoztatható kötvények magas hozamairól, amelyeket gyakran olyan korábban népszerű növekedési társaságok bocsátottak ki, mint pl.

Interaktív szakasz

(PTON),

Wayfair

(W), és

mikrostratégia

(MSTR). Ezek névértékükhöz képest meredek diszkonttal kereskednek, és 10%-os vagy annál nagyobb lejáratig visznek hozamot. A Peloton 2026-ban esedékes zéró kuponos kabriója 67 cent a dollárhoz viszonyítva, és 12%-os hozamot ad, míg a Wayfair 0.625-ben esedékes 2025%-os kibocsátása 70 centet ér, és több mint 12%-ot hoz.

Bitcoin
A tulajdonos MicroStrategy 2027-ben esedékes, zéró kuponos kötvénye 50 cent alatt mozog a dolláron, és hozama 18%. A legtöbb kabriónak nincs minősítése, és valószínűleg ócska minősítést kapna, ha lenne.

A szemétpiacon most bőven van miből válogatni.

Írj neki Andrew Bary itt [e-mail védett]