A JPMorgan szerint a fedezeti alapok rövid fedezete még hátravan

(Bloomberg) – A hedge fundok az amerikai részvények múlt heti nagy emelkedése miatt gyorsan visszavonultak a nagy bearish pozíciókból.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

A JPMorgan Chase & Co. szerint most, amikor a kockázati kitettségek továbbra is alacsonyak, a rövidnadrágok feloldásának lehet még helye, a JPMorgan Chase & Co. szerint ez a lépés arra ösztönözné a többi pénzkezelőt, hogy piaci nyereséget hajszoljanak.

Amikor az S&P 500 csütörtökön több mint 5%-ot emelkedett, a bullish és a bearish fogadásokat egyaránt kötő fedezeti alapok felszámolták a short ügyleteket, és a nettó tőkeáttétel a legnagyobb mértékben ugrott 2020 márciusa óta – mutatják a Morgan Stanley elsődleges bróker adatai.

A Goldman Sachs Group Inc.-nél az alapok ügyfelei siettek a shortok csökkentésére, különösen a makrotermékek, például a tőzsdén kereskedett alapok esetében. A cég elsődleges brókeregysége szerint az ETF-ek bearish pozíciói 8.5%-ot estek a hét és csütörtök között, ami a legnagyobb short fedezetet jelenti 2021 márciusa óta.

Az adatok alátámasztják azt az elképzelést, hogy a dobásra kényszerült medvék hozzájárulhattak a vártnál hidegebb inflációs nyomot követő ördögi piaci felpattanáshoz. A JPMorgan csapata, köztük John Schlegel számára az epizód a júliusi és augusztusi események kezdetére emlékeztet, amikor a short ügyletek kényszerű fedezete valódi részvényhajszává változott a befektetők széles köre körében.

„Az ilyen lépések, ahol a piacok felfelé száguldanak, és a fedezeti alapok lemaradnak, általában a „farkkergetéshez” hasonló viselkedést eredményeznek” – írták pénteki feljegyzésükben az ügyfeleknek. „A pozicionálás nagyon alacsony volt a legutóbbi rally felé… de még mindig elég magas a rövid expozíció, és nincs elég fedezet ahhoz, hogy azt mondjuk, hogy ez még megtörtént.”

Az S&P 500 0.1%-ot emelkedett 12:43-kor New Yorkban, eltörölve a korábbi 0.7%-os veszteséget.

A történet folytatódik

Az augusztus közepéig tartó két hónap alatt az S&P 500 17%-ot ugrott, míg a Goldman legrövidebb részvényeit tartalmazó kosár 45%-ot emelkedett a szakaszon. Ezúttal még egy kétnapos, 18%-os rally után sem okozott sok fájdalmat a rövid kosár hosszabb időtávon. Például a csoport továbbra is csökkent novemberben, és csaknem 2 százalékponttal lemarad a piac mögött az elmúlt hónapban.

Schlegel és csapata szerint minden további felfelé ívelés valószínűleg további rövid burkolatot kényszerít majd ki, ami viszont növeli a rallyt, és arra készteti a pénzkezelőket, hogy gondolják át a bearany álláspontjukat. Becslésük szerint az elmúlt négy hét összesített rövid fedezete még nem mutat extrém eltérést a történelmi átlagtól.

Bővebben: Burned Shorts and Other Options Bash Fuel Massive S&P Bounce

A legutóbbi rövid feloldás ellenére a gyors pénz részvénykitettsége továbbra is óvatos. Általánosságban elmondható, hogy a fedezeti alapok nettó tőkeáttétele, a kockázati étvágy mérőszáma, amely az iparág hosszú és rövid pozícióit méri, az egyéves tartomány 24. percentilisében volt, mutatják a Goldman adatai.

Az adatok rávilágítanak egy kulcsfontosságú kockázatra a védekező pozícióban lévő pénzkezelők számára: Scott Rubner, a Goldman ügyvezető igazgatója szerint egy év végi emelkedés, amely veszélyezteti az éves teljesítményt.

„Nincs FOMO (a kimaradástól való félelem) az ügyfelek körében a piacon, de van FOMU (az anyagilag alulteljesítéstől való félelem) az év végére, ha valóban rallyt folytatunk” – írta pénteki feljegyzésében. "A pozicionálás innentől alul van kitéve a rallynak, és a fájdalomkereskedelem magasabb."

– Melissa Karsh segítségével.

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP