Jeremy Siegel szerint a spekulatív részvényekkel nem lehet kockáztatni

(Bloomberg) – Az olyan mémrészvények részvényei, mint a Bed Bath & Beyond Inc. és az AMC Entertainment Holdings Inc., ismét tönkremennek, de ez nem jelenti azt, hogy a befektetőknek teljesen el kell kerülniük őket.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

Ez Jeremy Siegel, a Pennsylvaniai Egyetem Wharton School pénzügyi professzora szerint, aki szerint az ilyen ingadozó részvények mindennél jobban szerencsejátékok, bár a spekulatív fogadások még mindig kis részét képezhetik a fiatalabb befektetők portfóliójának.

Siegel és Jeremy Schwartz, a WisdomTree globális befektetési igazgatója csatlakozott a legújabb „What Goes Up” podcasthoz, hogy megvitassák ezt, valamint a gazdaság, az infláció és a piacok helyzetét.

Az alábbiakban a beszélgetés sűrített és enyhén szerkesztett fénypontjai láthatók. Kattintson ide a teljes podcast meghallgatásához, vagy iratkozzon fel az Apple Podcastokra, vagy bárhol, ahol hallgatja.

K: Az elmúlt években a kiskereskedelmi kereskedők növekedését láttuk fontos erőnek a piacokon, amit mém részvényeknek nevezünk. Hogy gondolod ezt?

Siegel: Vegyük az AMC-t, a Bed Bath & Beyondot, a GameStopot. Mi a teljes piaci értékük? A részvények 1%-ának fele vagy kevesebb. És még ha hozzáadsz még néhány mémet is, akkor is végtelenül csekély része lesz a piacnak. Most úgy tűnhet, hogy sok a tűzijáték – sok a mozgás. Ha szereti a szerencsejátékokat, és ez tetszik, akkor menjen hozzá. Egy évvel ezelőtt azt mondtam, kissé konzervatívan, nem hiszem, hogy kifizetődőek lesznek a hosszú távú befektetők számára. Ők inkább szerencsejáték járművek, mint bármi más.

De mindig azt javaslom a fiataloknak, ha a portfóliód 10-15%-ával akarsz játszani ezekben a játékokban, rendben. De tedd a másik 85%-ot valamilyen indexált hosszú távú alapba, aminek akkor lesz értelme, ha végre felnőtt leszel.

A történet folytatódik

Nem akarom lekicsinyíteni ezt, ha azt mondom, legyél végre felnőtt, mert ezek egy része felnőtt. És mellesleg néhány ember tudja, hogyan kell játszani ezeken a piacokon. Azt mondom, ha nyugdíjas leszel, mint én. Ahogy mondtam, szórakoztató egy adaggal játszani. Mondom a fiamnak, hogy játsszon egy adaggal. De ne tegye ezt a portfóliójának nagy részét, hacsak nincs hihetetlenül több pénze, és megengedheti magának, hogy elveszítse a 80%-át.

K: Mit vár a Fed-től az év hátralévő részében?

Siegel: Amit csinálnak és mit kell tenniük, az nem feltétlenül ugyanaz. Ezen a ponton úgy gondolom, hogy amit tenniük kellene, az egy kicsit kevésbé agresszív. Tekintettel az eddig rendelkezésünkre álló adatokra – ismét, ahogy az adatok gyűlnek, a dolgok változhatnak – nem hiszem, hogy az év végéig több mint 100 bázisponttal kellene meghaladniuk.

Most sokan meglepődnek az ajánlásomon, hiszen minden bizonnyal szuper sólyom voltam, és valószínűleg korábban figyelmeztettem az inflációra, mint bármely más előrejelző vagy közgazdász. Azért ajánlom itt a könnyed oldalról, mert ha az inflációt nézem a helyszínen – nem a Munkaügyi Statisztikai Hivatal által közzétett hivatalos statisztikákban, hanem valójában mi történik az aktív piacokon, azokon a piacokon, amelyeken áraznak. Minden nap meghatározzák az árupiacokat, az energiapiacokat, és különösen még az ingatlanpiacot is – csökkenő árakat látok. Nem igazán látok emelkedő árakat.

Ez nem jelenti azt, hogy a fogyasztói árindexben nem fogunk áremelkedést látni, mert annak felépítése nagyon lemaradt attól, ami odakint történik. Mindazonáltal úgy gondolom, hogy az eddigi növekedés és a piac által várt és beépített növekedés drámaian lelassította a pénzkínálatot. Valójában március óta csökkent a pénzkínálat, ami szinte példátlan jelenség. És ennek eredményeként, bár az infláció készül, az az érzésem, hogy ezen a ponton nem szabad túlzottan agresszívnak lennünk. Úgy látom, hogy az infláció a való világban tetőzik, bár a statisztikákban továbbra is magasak maradunk.

K: Nemrég azt mondta, hogy már enyhe recesszióban vagyunk – beszélhet erről bővebben?

Siegel: Egyfajta hüvelykujjszabály, a recesszió a reál-GDP két csökkenő negyede. A hivatalos statisztikák szerint az első és a második negyedévben is előfordultak. És erre értettem. Nem hiszem, hogy ezt recessziónak fogják nevezni. A Nemzeti Gazdaságkutató Iroda, amely magánkutató szervezet, nem pedig a kormány, hónapokkal később hozza meg a hivatalos döntést. És sokkal többet néznek, mint a GDP-t.

De én azt mondtam, hogy úgy néz ki, mintha valódi, ha nem direkt recesszióban, növekedési recesszióban lennénk, ami egyébként, úgy tűnik, ebben a negyedévben is folytatódik. Az általam kapott becslések nulla és egy között vannak. Most már csak júliusi adatokkal rendelkezünk. Ennek ellenére a GDP példátlanul csökkent, ugyanakkor erőteljes munkaerő-piaci növekedést tapasztaltunk, ami a történelemben teljesen ismeretlen.

Ha 3.2 millió munkahelyet adunk hozzá a bérlistához, és a GDP csökken, hogyan lehetséges ez? Mit csinálnak ezek az emberek? A hüvelykujjukat forgatják, vagy azt állítják, hogy nyolc órát dolgoznak otthon, miközben négy órát dolgoznak otthon? Nem tudom. De van valami, ami még soha nem volt. És úgy értem, 75 év statisztikája, még soha nem nőtt a munkaerő és a GDP csökkenése, és a nagyságrendek teljesen lenyűgözőek. És úgy gondolom, hogy a Fed-nek és a Biden-adminisztrációnak ezen a problémán kellene dolgoznia, hogy miként van ez a sok ember, új alkalmazottak és mégis csökkenő GDP. Ez a termelékenység összeomlása az adatok terén, amire soha nem volt példa. És komolyan mondom, szinte nagyságrendekkel nem láttunk ehhez hasonlót.

K: Ön szerint hol a legjobb befektetés jelenleg?

Schwartz: Az egyik dolog, ami iránt nagy érdeklődést tapasztalunk, az a változó kamatozású kincstárjegyek. Az időtartamot illetően továbbra is óvatos lennék. Azt gondolhatnánk, hogy a kamatlábnak nincs sok tennivalója, de a fordított görbével nagyon jó rövid távú kamatokat érhet el, és nem vállalhat semmilyen időtartamot. Tehát USFR változó kamatozású kincstári alapunk a legnagyobb, 7 milliárd dollár feletti ETF-ünk. És azt mondanám, hogy ez a legjobb játék a Fed és a kötvénypiac számára.

A részvényeken belül minden bizonnyal hatalmas faktorrotáció ment végbe a drága növekedési részvényektől az érték felé, és nem jobb, mint a 16 évvel ezelőtt elindított WisdomTree eredeti ETF-ek egyike – DHS, magas osztalék –, amely jelentősen pozitívan hatott az évre. És ezt a páros értékű részvényekhez viszonyítják. Az érték felülmúlta a növekedést. A növekedés elmaradt. A legdrágább növekedés elmaradt a legjobban. De a magas osztalék pozitív – nyilván az energia is része ennek, de ez nem csak energia, hanem kevesebb, mint 20%-os energia –, így a magas osztalékot hozó részvények minden szektorban felülmúlják az alacsonyabb osztalékot hozó részvényeket minden szektorban.

Az áruk és a dollár szerintem nagyon érdekesek. Mert gyakran volt negatív korreláció, és úgy gondolta, hogy lefelé dollárra van szüksége ahhoz, hogy az áruk jól menjenek. Azt is mondhatnánk, hogy az egyik dolog, ami elnyomja az aranyat, az a nagyon erős dollár és a magasabb kamatlábak, amelyeket idén elért. De a dollár továbbra is lendületben van. Ez részben árfolyam-kereskedelem volt.

Ha mondjuk a fontot és az eurót nézzük, az valójában inkább az energiaválsággal kereskedik. Ha a fontot nézzük, akkor az árfolyamuk emelkedett, a font pedig csökkent. És így sok érdekes dolog van a dollárban. Mi voltunk az elsők között, akik devizafedezetű ETF-eket kötöttek. Még mindig nem láttál értelmes áramlásokat ezekhez. Láttad a dollárra irányuló áramlásokat. Még ezen a héten is azt láttuk, hogy a dollárhoz érkezett áramlások visszatértek a csúcsok felé. A devizafedezeti emberek továbbra is az euróra, a jenre és az összes hagyományos nemzetközi alapjukra fogadnak, ami számomra meglepő. De a dollár nagyon-nagyon erős volt a magasabb Fed-kamatokon.

(Frissíti a címet, a második bekezdés)

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP